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標簽: 科創(chuàng)板

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推行注冊上市制的“科創(chuàng)板”,，是A股對獨角獸公司的表白: 策劃人李星 2018-11-7 16:09; 文｜李星在第124屆廣交會閉幕后,，很多外貿企業(yè)想辦法趕到上海參加中國國際進口博覽會（簡稱“進博會”）,，哪怕門票已經(jīng)一票難求。出于對國際貿易的敏銳,，很多企業(yè)已經(jīng)知道了廣交會定位于“中國人商品走出去”,，而進博會定位于“把國外商品引進來”，全世界的好東西再一波涌進國內市場,。來自130多個國家和地區(qū)的2800多家企業(yè)參展,，除了“一帶一路”沿線國家企業(yè)，還包括唯恐落后的美國,、日本公司,，上海上一次組織這么大規(guī)格和規(guī)模的峰會還是世博會。進博會召開處在中美貿易戰(zhàn)陷入焦灼狀態(tài),、股市樓市進入理性狀態(tài)的關口,，甚至開始彌漫著一股類似十年前的消極觀望情緒。 11月5日,，“在上海證券交易所設立科創(chuàng)板并試點注冊制,，支持上海國際金融中心和科技創(chuàng)新中心建設，不斷完善資本市場基礎制度”消息瞬間刷爆投資圈,。 1 今年赴美股,、港股上市的互聯(lián)網(wǎng)公司陡增，以致于人們調侃此前上市小鑼都不夠敲了換成了大號的,。這些公司密集到海外上市既說明一線市場開始迎來了“錢荒”,、投資人渴望早點通過上市的方式謀求退出。也是國內A股審核考試比較嚴格的無奈之舉,，“連續(xù)三年盈利并且總盈利額必須達到3000萬”以及“同股同權”擋住了很多公司在國內的上市之路,。筆者在10月17日發(fā)表的《港股、美股上市敲鐘聲不斷,，A股為何不能近水樓臺先得月,？》一文中認為“當務之急還是A股能調整思路、放低姿態(tài)”,，采取國際上通行的“注冊上市制”而非“上市核準制”,，以“低門檻、高要求,、憑本事”的注冊原則進行篩選,，把發(fā)行風險交給主承銷商，把合規(guī)要求的實現(xiàn)交給中介機構,，把信披真實性的實現(xiàn)交給發(fā)行人,，最終形成一批有品牌和市場信譽的中介機構及會計事務所。其實,，三年前上交所就已經(jīng)提出并一直在討論,，雖然人大已經(jīng)對注冊制進行了授權,，但在推行階段有消息稱可能需要延誤多年，其顧慮的原因在于企業(yè)上市的門檻準入一旦放低,，極容易造成魚目混珠的情況,，此前創(chuàng)業(yè)板就是前車之鑒，最終制約了上市股票交易的流動性,，并沒有收到理想效果,。在新開的“科創(chuàng)板”試點注冊制，也是A股快速推行改革的另辟蹊徑之舉,。 2 11月5日下午，在定調公布了之后,，財政部,、證監(jiān)會、上海交易所均對“科創(chuàng)板”予以發(fā)聲,，相應注冊上市制的推進時間表已經(jīng)展開,。科創(chuàng)板提出也標志著“戰(zhàn)興板”的結束，此前2015年6月國務院印發(fā)《關于大力推進大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新若干政策措施的意見》中明確的在上交所建立“戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板”（簡稱“戰(zhàn)興板”）的表述被取代,。 “科創(chuàng)板”的全稱應該是“科技創(chuàng)新板”,，換言之，與戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)相對宏觀不同,，“科創(chuàng)板”所接納的上市公司主要局限TMT產(chǎn)業(yè),，根據(jù)證監(jiān)會《關于開展創(chuàng)新企業(yè)境內發(fā)行股票或存托憑證試點若干意見》顯示是“互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù),、云計算,、人工智能、軟件和集成電路,、高端裝備制造,、生物醫(yī)藥”等領域有規(guī)模的公司。在“科創(chuàng)板”甚至引起了區(qū)塊鏈圈人士的關注,，目前（無幣）區(qū)塊鏈公司在熊市開始成為主導,，這些公司是否有希望進入“科創(chuàng)板”，那得看區(qū)塊鏈行業(yè)本身的規(guī)模,。以進入二級市場的比特大陸為例,，主要是靠以芯片制造商的業(yè)務上市的，雖然還不明了,，但可見科創(chuàng)板的魅力,。新增一個科創(chuàng)板，對于企業(yè)以及一級市場投資人來說多了一個融資和退出的選擇項,，筆者詢問從事券商行業(yè)的付松婷獲悉,，創(chuàng)業(yè)公司在A股上市最快速度要5年以上,，由于在科創(chuàng)板將試點注冊制，最快能將創(chuàng)業(yè)公司的上市時間縮短至3年,，甚至科創(chuàng)板還有可能為在海外市場上的國內互聯(lián)網(wǎng)公司以CDR形式回國上市創(chuàng)造條件,。那科創(chuàng)板的注冊制何時能夠落地？接下來,，需要證監(jiān)會,、交易所在相應審核、發(fā)行及交易系統(tǒng)集成上出臺《征求意見稿》,，但由于券商,、律所、會所,、資產(chǎn)評估等專業(yè)中介服務機構對于注冊制所需要承擔的責任還不明晰,，需要科創(chuàng)板完善的配套文件作為支撐，因而注冊制真正推行需要得到2019年以后了,。 3 對于科創(chuàng)板帶來的復雜影響,，筆者與二級市場朋友王航交流，他認為：一是對中小板和創(chuàng)業(yè)板上市公司而言有一種涼涼的感覺,，其流動性會受到進一步的制約,；二是而短期對于券商來說是利好，殼資源會加速貶值,；三是科創(chuàng)板不能徹底解決“同股不同權”的問題,，很多互聯(lián)網(wǎng)獨角獸公司還是很難在國內上市；四是如果“池塘中的魚增多,，池中水也會有增量”,，監(jiān)管會為了保證市場交投活躍度，會相應提升滬港通的每日頭寸額度,。科創(chuàng)板本身就是針對互聯(lián)網(wǎng)公司上市潮而適時提出的對應解決方案,，相信前期為了樹立示范效應會邀請國內知名互聯(lián)網(wǎng)平臺參與，而不拘泥于盈利指標及股權結構,，很快會將對于國內一,、二級市場投資予以引導。如果把上市比作創(chuàng)業(yè)公司（考生）的“高考指揮棒”的話,，很多投資人（作為創(chuàng)業(yè)教練）的行業(yè)研究,、交易模式及盈利模式設計會隨之改變，這將有利于一二級市場之間的聯(lián)動,，也帶來中介機構的一輪洗牌,，而投資者如何適應我國在IPO金融監(jiān)管上模式調整將偏重于中后期投資人和輔導上市的中介機構來說都是考驗。考慮到在上海交易所試點科創(chuàng)板和注冊制是在首屆進博會這么莊嚴的場合對中外企業(yè)家提出的，科創(chuàng)板本身也有吸引全球優(yōu)秀互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)來中國上市的戰(zhàn)略考量,，由此可見,，科創(chuàng)板的確有著與美股“納斯達克”對標的意味。還有一條值得關注的新聞,，國內電商平臺在進博會上成為采購主力,，可以說是相當給國家“長臉”。據(jù)電子商務研究中心不完全統(tǒng)計,，截止11月6日,，各大電商平臺采購金額已超16000億元人民幣，其中,，阿里巴巴(5年2000億美金),、京東(采購近千億元)、蘇寧(150億歐元),、網(wǎng)易考拉（近200億元）,、寺庫（1億美金）、唯品會（100億元）,、洋碼頭（約1億元）。這證明,，我國的互聯(lián)網(wǎng)公司依托國內消費市場能夠獨當一面,，而資本層面的完善對于正在快速崛起的互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟是一種良性的呼應。結語上市公司本身也歷經(jīng)制造業(yè),、房地產(chǎn)業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)公司的產(chǎn)業(yè)周期的更新迭代,，而相應的上市制度也應隨之進行調整。任何一個強盛的世界經(jīng)濟中心,，都必須要與之匹配吸引全球資金和好公司的資本市場,。如今，A股已經(jīng)錯失了很多國內大互聯(lián)網(wǎng)公司上市的機會,�,！笆е畺|隅收之桑榆”，目前注冊制及科創(chuàng)板的試點的改革正當時,，互聯(lián)網(wǎng)公司作為是雙創(chuàng)的主流,，上市機制的疏通對于這些企業(yè)股權激勵、融資引導以及市場開拓都將產(chǎn)生深遠影響,，這是本次進博會帶來互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的厚禮,。【鈦媒體作者介紹：李星，公眾號：靠譜的阿星,；哲學碩士,，科技媒體專欄作者，個人微信即QQ：1598145405，歡迎交流】; 個人分類: 互聯(lián)網(wǎng)|3628 次閱讀|0 個評論

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