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“四金”對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的改造效應(yīng): 華彩咨詢(xún)白萬(wàn)綱 2013-5-18 10:28; 通過(guò)GE的“產(chǎn)業(yè)組合+綜合銀行”模式來(lái)具體看看超級(jí)產(chǎn)融結(jié)合對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的改造,。卡特彼勒,、UPS,、沃爾瑪?shù)裙镜漠a(chǎn)融戰(zhàn)略是產(chǎn)業(yè)向相關(guān)金融業(yè)務(wù)的自然延伸,，借助經(jīng)營(yíng)上的協(xié)同效應(yīng)來(lái)降低金融業(yè)務(wù)成本,，實(shí)現(xiàn)雙贏,。與上述三家公司不同,，通用電氣 (GE) 的產(chǎn)融模式更加復(fù)雜,。GE金融最初只是GE集團(tuán)內(nèi)部的一個(gè)副產(chǎn)品,，是為制造部門(mén)提供金融服務(wù)的內(nèi)部企業(yè)，經(jīng)過(guò)十多年發(fā)展,，今天GE金融的銷(xiāo)售收入在GE集團(tuán)中的占比從最初的3.6%上升到40%,，貢獻(xiàn)了營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的40%-50%，其中僅有2%的收入來(lái)自于內(nèi)部服務(wù),，其余98%的收入都來(lái)自于外部服務(wù)——今天,，GE金融的資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到5730億美元，占GE集團(tuán)總資產(chǎn)的70%以上,，如果單獨(dú)剝離出來(lái),，它可以位列全美前十大商業(yè)銀行，堪比JP 摩根等老牌銀行,。很多人都知道GE的“六西格瑪原則”和“數(shù)一數(shù)二原則”,，但在GE內(nèi)部，與這些原則同樣重要、甚至更為重要的一個(gè)原則卻鮮為人知,，它就是GE的“3A價(jià)值法則”——根據(jù)這一法則,，GE集團(tuán)整體的信用評(píng)級(jí)必須保持在最高級(jí)別3A級(jí)，任何會(huì)危害這一評(píng)級(jí)的業(yè)務(wù)都必須拋棄,。為了實(shí)踐這一原則,，GE放棄了煤炭、網(wǎng)絡(luò)等高波動(dòng),、業(yè)績(jī)不可預(yù)測(cè)的產(chǎn)業(yè),。2006年到2007年GE剝離了新材料和塑料業(yè)務(wù)，因?yàn)檫@兩項(xiàng)業(yè)務(wù)的成本和價(jià)格與石油價(jià)格高度相關(guān),，而石油價(jià)格是當(dāng)今世界上最難預(yù)測(cè)的價(jià)格之一,。GE集團(tuán)產(chǎn)業(yè)組合的穩(wěn)定業(yè)績(jī)?yōu)樗A得了投資者的信任和評(píng)級(jí)公司長(zhǎng)達(dá)十多年的3A評(píng)級(jí)，而產(chǎn)業(yè)部門(mén)業(yè)務(wù)組合的高信用等級(jí)優(yōu)勢(shì)成為GE產(chǎn)融戰(zhàn)略的核心,。 GE金融是GE集團(tuán)內(nèi)的另類(lèi),。如果說(shuō)GE旗下各工業(yè)部門(mén)都是能夠產(chǎn)生豐厚現(xiàn)金流的業(yè)務(wù)，那么GE金融則完全不同,，它是GE集團(tuán)里的負(fù)債“大戶(hù)”,。由下表可見(jiàn)，最近幾年,，GE產(chǎn)業(yè)部門(mén)每年可產(chǎn)生約200億美元的凈經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流,，在剔除投資并購(gòu)支出后，年均保持140億美元的自由現(xiàn)金流,，這些現(xiàn)金在分紅和股票回購(gòu)后,，大多進(jìn)入了GE金融的現(xiàn)金池。與GE的產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)不同,，金融業(yè)務(wù)以資產(chǎn)推動(dòng)增長(zhǎng)的特征決定了其高耗現(xiàn)金流的財(cái)務(wù)特性,，2008年以前GE金融每年融資前的現(xiàn)金缺口（凈經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流——凈投資現(xiàn)金支出）達(dá)到數(shù)十億美元，2006年缺口達(dá)到290億美元,，2007年更進(jìn)一步上升到400億美元,，2004年-2007年的年均資金缺口為 200億美元。為了彌補(bǔ)資金缺口,，債務(wù)融資成為GE金融最主要的資金來(lái)源,。為了增強(qiáng)債務(wù)融資能力,，GE集團(tuán)為GE金融先后注入了500多億美元的資本金,，并開(kāi)放自己的信用融資渠道供GE金融使用。此外,，GE集團(tuán)還將富余的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金用于購(gòu)買(mǎi)GE金融的短期商業(yè)票據(jù),，這是GE金融短期融資的最主要工具。作為一個(gè)金融企業(yè)，GE金融從GE集團(tuán)內(nèi)部得到了更特殊的支持——GE產(chǎn)業(yè)將其3A的信用評(píng)級(jí)移植到GE金融身上,，使其能夠獲得比花旗,、匯豐更低的資金成本，并由此打造了GE金融的核心競(jìng)爭(zhēng)力,。對(duì)于實(shí)業(yè)企業(yè),，AAA級(jí)或者AA級(jí)的信用評(píng)級(jí)對(duì)企業(yè)的影響并不是很大。但對(duì)于GE金融則不同了,，作為金融機(jī)構(gòu),，賺的就是幾個(gè)點(diǎn)的利差收益，誰(shuí)能拿到更低成本的資金,，誰(shuí)就具有了這個(gè)行業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力,。GE金融在這方面具有得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)。 3A評(píng)級(jí)給GE金融帶來(lái)了很多好處,，其中之一就是它能夠獲得高信用評(píng)級(jí),。GE金融在危機(jī)期間還能夠重組債務(wù)，很大程度上應(yīng)歸功于它的高信用等級(jí),。GE金融之所以能夠獲得高信用評(píng)級(jí),，是由于GE金融的評(píng)級(jí)是由GE集團(tuán)擔(dān)保的。正是這些承諾在無(wú)形中將GE與GE金融的信用評(píng)級(jí)綁在了一起,，使GE金融分享了GE產(chǎn)業(yè)的高信用評(píng)級(jí),，并利用金融杠桿將這一好處放大了十幾倍。綜上所述,，GE金融的成長(zhǎng)來(lái)自于GE產(chǎn)業(yè)護(hù)航下的高信用評(píng)級(jí)和低成本資金,，它使GE金融從一開(kāi)始就站在了巨人的肩膀上，享受了比花旗,、匯豐這些有著百年歷史的銀行巨頭們更低的資金成本,，而在銀行業(yè)務(wù)的金融杠桿作用下，幾個(gè)點(diǎn)的資金成本優(yōu)勢(shì)被放大了十幾倍,、甚至幾十倍,，從而成為GE金融的核心競(jìng)爭(zhēng)力。在GE集團(tuán)的呵護(hù)下,，GE金融快速成長(zhǎng),，每年20%以上的增長(zhǎng)率顯著超越了集團(tuán)整體年均8%的增長(zhǎng)速度。目前,，GE金融已貢獻(xiàn)了集團(tuán)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)總額的40%-50%,。但是，隨著GE金融規(guī)模的擴(kuò)張,，新的問(wèn)題開(kāi)始顯現(xiàn),，GE金融的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)超出了GE產(chǎn)業(yè)所能支撐的信用范圍。一旦GE金融部門(mén)的風(fēng)險(xiǎn)失控，GE集團(tuán)不僅無(wú)力援助,，還可能被GE金融部門(mén)拖累而陷入財(cái)務(wù)危機(jī),。; 個(gè)人分類(lèi): 集團(tuán)管控|620 次閱讀|0 個(gè)評(píng)論

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