跨入資本時(shí)代

2012-7-5 11:20| 查看: 193938| 評(píng)論: 0|原作者: 劉鵬

摘要: 忙過春節(jié)旺季之后,，張總并沒有閑下心來,。有個(gè)困擾已久的問題,，張總希望盡快能找到答案,。張總是四川某白酒企業(yè)的老板,。酒廠近幾年?duì)I業(yè)收入一直徘徊在3億左右,，在行業(yè)內(nèi)只能算是“小”型企業(yè),，但行業(yè)利潤(rùn)還不錯(cuò),，所以酒廠還算過得去,。但眼看著本省其他同期建廠的企業(yè)有的 ...

忙過春節(jié)旺季之后，張總并沒有閑下心來,。有個(gè)困擾已久的問題,，張總希望盡快能找到答案。

張總是四川某白酒企業(yè)的老板,。酒廠近幾年?duì)I業(yè)收入一直徘徊在3億左右,，在行業(yè)內(nèi)只能算是“小”型企業(yè)，但行業(yè)利潤(rùn)還不錯(cuò),，所以酒廠還算過得去,。但眼看著本省其他同期建廠的企業(yè)有的年?duì)I收都超過10億，而自己的酒廠無論在銷售規(guī)模,、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)還是區(qū)域拓展上都沒有多大突破,。

這一切讓急于改變現(xiàn)狀的張總很著急：有什么辦法能讓改變來得更快一點(diǎn)？

看到媒體報(bào)道最近投資白酒行業(yè)的案例不斷涌現(xiàn),，不少酒廠借力資本,，張總覺得或許這是條路子。

誰在投資白酒,？

張總發(fā)現(xiàn),，2008年金融危機(jī)以后,，資本投資白酒行業(yè)的案例每年都在增長(zhǎng)。尤其是最近以來,，資本投資白酒行業(yè)用“狂熱”一詞來形容都不算過分——僅在2012年3月一個(gè)月內(nèi),，媒體曝光的資本投資白酒行業(yè)的案例就有3起：維維股份以51%的股份控股貴州醇酒廠；聯(lián)想旗下君聯(lián)資本入股安徽迎駕集團(tuán),；聯(lián)想酒業(yè)控股1.4億元收購(gòu)四川瀘縣蜀光酒業(yè),。

這些動(dòng)輒上億資金收購(gòu)或投資白酒企業(yè)的資本是何方神圣？張總仔細(xì)分析了一下,，發(fā)現(xiàn)雖然都是叫“投資”,，但資本的來源與投資目的卻不盡相同。

產(chǎn)業(yè)投資

即投資機(jī)構(gòu)通過控股或完全收購(gòu)的方式投資白酒企業(yè),，以達(dá)到進(jìn)入白酒行業(yè)或擴(kuò)張?jiān)邪拙破髽I(yè)版圖的目的,。比如聯(lián)想酒業(yè)控股入股湖南武陵、控股乾隆醉,，維維股份控股貴州醇以及華澤集團(tuán)的幾項(xiàng)收購(gòu),。

產(chǎn)業(yè)投資的資金來源一般來自企業(yè)自身（所以不存在退出問題），其投資白酒是希望通過企業(yè)的成長(zhǎng)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)分紅,。當(dāng)然,，未來也可能將未上市白酒企業(yè)打包上市以實(shí)現(xiàn)更高的資本收益。

風(fēng)險(xiǎn)投資

即投資機(jī)構(gòu)參股白酒企業(yè),，并在幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)價(jià)值成長(zhǎng)之后,，通過一定的方式退出。退出的方式一般是上市,，或者其他形式,。上表中勁達(dá)創(chuàng)投投資青青稞酒、中信產(chǎn)業(yè)基金投資西鳳酒,、中金佳成等投資瀏陽河等,，都是風(fēng)險(xiǎn)投資的案例。一般以PE投資為主,。

由于PE存續(xù)期間有限（一般在10年以內(nèi)）,，所以必須在投入前就考慮好退出途徑。以中金佳成等機(jī)構(gòu)投資瀏陽河為例,，瀏陽河向機(jī)構(gòu)承諾要么在2015年前上市,，要么按約定的方式回購(gòu)機(jī)構(gòu)投資者的股份。

張總覺得,，引進(jìn)投資的目的是希望資本能立足長(zhǎng)遠(yuǎn)地幫助企業(yè)發(fā)展,，所以更希望引入產(chǎn)業(yè)投資，但產(chǎn)業(yè)投資一般希望能得到控股權(quán)或控制權(quán),；風(fēng)險(xiǎn)投資不要求控股,，但這些進(jìn)來之后遲早要退出的資本,，能給企業(yè)發(fā)展帶來哪些幫助？這讓張總有些猶豫,。

帶著這些疑惑,，張總踏上了飛往北京的班機(jī)�,；蛟S在這里,，他將為自己找到答案，也為自己的酒廠找到合適的投資方鋪開道路,。

Tips1：何謂PE,？

即私募股權(quán)投資（Private Equity），是通過私募形式募集資金,，對(duì)非上市企業(yè)進(jìn)行權(quán)益性投資,，從而推動(dòng)非上市企業(yè)價(jià)值增長(zhǎng)，最終通過上市,、并購(gòu)、管理層回購(gòu),、股權(quán)置換等方式出售持股套現(xiàn)退出的一種投資行為,。

Tips2：瀏陽河與資本的對(duì)賭

瀏陽河向投資機(jī)構(gòu)承諾，到2014年銷售額達(dá)到20億元,，利潤(rùn)6億元,，并在2015年前上市；如果未來凈利潤(rùn)低于約定數(shù)額,，控股股東就要用股份抵差額補(bǔ)償機(jī)構(gòu)投資者,；增資款到位后4年內(nèi)不能上市，機(jī)構(gòu)投資者有權(quán)回售股份,，回售價(jià)格按年化收益率20%計(jì)算,。

資本眼中的白酒行業(yè)

在《食品營(yíng)銷》雜志的介紹下，張總分別接觸了幾家有意向投資白酒行業(yè)的機(jī)構(gòu),。雖然只是初步的溝通交流,，張總卻已經(jīng)收獲不少。

這幾家機(jī)構(gòu)的類型不完全相同,，但他們對(duì)白酒行業(yè)卻有很多共識(shí)：

高利潤(rùn)與低風(fēng)險(xiǎn)

產(chǎn)業(yè)資本（如聯(lián)想酒業(yè)控股,、華澤集團(tuán)）往往更專注于白酒行業(yè)，但風(fēng)險(xiǎn)投資關(guān)注的領(lǐng)域卻更為廣泛——很少有只在一個(gè)領(lǐng)域做投資的PE,。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)而言,，哪個(gè)行業(yè)有機(jī)會(huì)，他們就投向哪里,。

上市公司年報(bào)數(shù)據(jù)顯示,，茅臺(tái),、汾酒、酒鬼酒,、古井貢酒等4家企業(yè)2011年毛利率均在70%以上,。相比而言，食品飲料行業(yè)去年整體毛利為38.75%,。高利潤(rùn)的白酒行業(yè)就像是一塊飄香肥肉吸引著精明的投資人,。另一方面，白酒行業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力也高于其他行業(yè),，更遠(yuǎn)高于其他如TMT【箭頭：即Telecom電信,、Media（新）媒體和Technology（信息）科技】等高利潤(rùn)行業(yè)。

作為少有的利潤(rùn)達(dá)到高科技行業(yè),、風(fēng)險(xiǎn)卻停留在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的行業(yè),，資本關(guān)注白酒是順理成章的事。

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