“中國(guó)習(xí)酒”,，這是習(xí)酒最新名片上最醒目的四個(gè)字,，而此前帶有“茅臺(tái)”字樣的標(biāo)識(shí)已經(jīng)很難尋覓。這意味著習(xí)酒要單飛了——獨(dú)立上市,。

然而,，圍繞貴州茅臺(tái)同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、習(xí)酒是否要上市之爭(zhēng)卻沸沸揚(yáng)揚(yáng),，莫衷一是,。而習(xí)酒要獨(dú)立上市，而非注入到股份公司,，更是激起部分投資者和機(jī)構(gòu)的不滿——7月18日國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)茅臺(tái)股份跌幅超過(guò)5%,，這是半年多時(shí)間來(lái)一直處于逆勢(shì)上漲的茅臺(tái)股份所罕見(jiàn)。

　  一直想單飛

今年5月,，茅臺(tái)集團(tuán)董事長(zhǎng)袁仁國(guó)說(shuō),，到2015年茅臺(tái)集團(tuán)銷售收入要實(shí)現(xiàn)800億元的目標(biāo)，加快習(xí)酒公司和201廠的建設(shè)十分重要,，兩項(xiàng)計(jì)劃要占到100億元以上,。習(xí)酒必須今年完成在香港上市的目標(biāo)。

其實(shí),，早在2009年習(xí)酒在重慶召開(kāi)的經(jīng)銷商大會(huì)上,，袁仁國(guó)就提出習(xí)酒將會(huì)獨(dú)立上市。去年8月,，袁仁國(guó)又稱,，要對(duì)集團(tuán)內(nèi)除茅臺(tái)酒外的白酒類業(yè)務(wù)進(jìn)行整合重組，做大做強(qiáng)醬香系列酒,，股份公司和習(xí)酒公司重組工作已經(jīng)啟動(dòng),，擬于2011年10月1日前完成相關(guān)工作。

今年3月,，茅臺(tái)集團(tuán)總經(jīng)理劉自力也撰文指出,，要努力創(chuàng)造條件，實(shí)現(xiàn)習(xí)酒公司的獨(dú)立上市,。

2012年5月18日,，習(xí)水縣委書記曾瑜、縣委副書記,、縣長(zhǎng)周舟更是率隊(duì)到茅臺(tái)集團(tuán)考察,，就如何做強(qiáng)做大習(xí)酒公司，強(qiáng)力推進(jìn)習(xí)酒公司上市的相關(guān)籌備工作進(jìn)行對(duì)接,。

貴州省在“十二五”規(guī)劃中也將打造千億產(chǎn)值的白酒企業(yè)列為重點(diǎn),，而現(xiàn)在的整個(gè)貴州省的白酒產(chǎn)值也就是400億-500億元。顯然在主管機(jī)關(guān),、茅臺(tái)集團(tuán)的眼里,，到2015年產(chǎn)值要翻一番，單靠貴州茅臺(tái)一家上市公司是遠(yuǎn)不夠的,。

同室操戈,？

然而，習(xí)酒上市的步伐逼近,，尤如一巨石投入國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng),，激起層層反對(duì)聲浪。

業(yè)內(nèi)專家指出,，習(xí)酒的中端醬香酒已對(duì)茅臺(tái)酒構(gòu)成了競(jìng)爭(zhēng)威脅,，若習(xí)酒獨(dú)立赴港上市，將成為茅臺(tái)集團(tuán)下的第二家上市公司,，與茅臺(tái)形成同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng),。

早在2000年3月20日貴州茅臺(tái)股份公司上市之前，就分別與茅臺(tái)集團(tuán)下的技術(shù)開(kāi)發(fā)公司,、習(xí)酒公司,、啤酒公司三家關(guān)聯(lián)酒類企業(yè)簽訂了《避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)協(xié)議》,，明確表示只能由茅臺(tái)股份研制、生產(chǎn)醬香型白酒,，三家關(guān)聯(lián)企業(yè)只能生產(chǎn)此外的酒類產(chǎn)品,；協(xié)議期間，三家關(guān)聯(lián)酒類企業(yè)開(kāi)發(fā),、生產(chǎn)新的酒類產(chǎn)品,，亦不能與茅臺(tái)股份已有的產(chǎn)品產(chǎn)生競(jìng)爭(zhēng)。

“然而事實(shí)上,，習(xí)酒公司不但擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模,，而且還在央視做醬香型白酒廣告、在市場(chǎng)上銷售醬型白酒,，習(xí)酒如今還在謀劃獨(dú)立上市,。這些行為嚴(yán)重違背了當(dāng)初招股說(shuō)明書的承諾，直接損害到貴州茅臺(tái)現(xiàn)有股東,、投資者的利益,。”相關(guān)投資人士表示。

為什么不注入茅臺(tái)股份,？

對(duì)投資者而言,，習(xí)酒公司是非常優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，習(xí)酒系列產(chǎn)品在貴州市場(chǎng)頗受青睞,，忠誠(chéng)的消費(fèi)群體廣,，市場(chǎng)拓展力強(qiáng)，單品盈利率較高,。資料顯示,，1997年瀕臨破產(chǎn)的習(xí)酒被茅臺(tái)集團(tuán)收購(gòu)后發(fā)展迅猛。1998年習(xí)酒銷售額僅有7000多萬(wàn)元,，到2011年,，習(xí)酒銷售總額17.2億元，同比增長(zhǎng)近20倍,，是一只“金雞母”,。

如果習(xí)酒公司資產(chǎn)不注入茅臺(tái)股份而是選擇單獨(dú)上市，無(wú)疑是從茅臺(tái)股份公司身上割掉一塊大肥肉,，更是給茅臺(tái)股份增加了一個(gè)難于糾纏的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手,。

尤其是在中端白酒領(lǐng)域，習(xí)酒公司的醬香產(chǎn)品如窖藏1988,、金質(zhì)習(xí)酒等產(chǎn)品,，與茅臺(tái)股份花大力氣培育的漢醬、仁酒等中端產(chǎn)品消費(fèi)群體重疊、價(jià)位接近,，直接構(gòu)成了競(jìng)爭(zhēng)性威脅,。

2011年初，習(xí)酒公司強(qiáng)勢(shì)推出醬香中高端品牌——窖藏習(xí)酒系列,，取得驕人戰(zhàn)績(jī),，截至2011年底已實(shí)現(xiàn)超過(guò)5億元銷售額,。

據(jù)統(tǒng)計(jì),，從2005年到2011年，茅臺(tái)高度酒的營(yíng)收從33.46億增加到157.28億,，醬香高端已經(jīng)無(wú)人可敵,，但中端仍不是郎酒和同門兄弟習(xí)酒的對(duì)手，對(duì)此,，茅臺(tái)需要一個(gè)能夠在中端市場(chǎng)開(kāi)疆拓土,、擔(dān)當(dāng)尖兵的醬香品牌，快速成長(zhǎng)的習(xí)酒正好可以擔(dān)當(dāng)此重任,。

實(shí)際上,，在2001年上市之初，茅臺(tái)股份公司曾在自己的招股書中明確提出,，為了避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng),，將會(huì)用上市募集的資金收購(gòu)習(xí)酒的醬香型酒類資產(chǎn)。

有投資者說(shuō),，茅臺(tái)股份應(yīng)學(xué)習(xí)洋河股份,，通過(guò)收購(gòu)雙溝酒業(yè)整合了蘇酒，努力扮演貴州白酒整合的角色,，成為貴州酒乃至西部酒的帶頭人,。

對(duì)于擁有近200億閑置現(xiàn)金的茅臺(tái)股份來(lái)說(shuō)，收購(gòu)習(xí)酒是一箭雙雕之舉,，即能增加公司資產(chǎn),、商譽(yù)，又能將一個(gè)強(qiáng)勁的隱形對(duì)手消滅于萌芽狀態(tài)之中,。為什么如今出爾反爾,？

一些投資者不客氣指出，“茅臺(tái)集團(tuán)為什么要逆勢(shì)推動(dòng)習(xí)酒單獨(dú)上市,？說(shuō)到底還是集團(tuán)有私心,，想上市圈點(diǎn)錢。試想,，先讓習(xí)酒上市,，集團(tuán)（習(xí)酒）融到一大筆錢，然后再讓茅臺(tái)股份公司收購(gòu)習(xí)酒股份公司，集團(tuán)又能收到一大筆錢,。這是多么合算的交易,。”

但是,，茅臺(tái)集團(tuán)似乎想得不是圈錢這么簡(jiǎn)單,。

業(yè)內(nèi)人士指出，上市是一個(gè)很好的免費(fèi)廣告,，習(xí)酒的單獨(dú)上市可以大幅提高市場(chǎng)對(duì)習(xí)酒醬香酒的認(rèn)知度,、接受度，這是單純注入茅臺(tái)所難于比擬的,。

同時(shí),，在不少業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，習(xí)酒的獨(dú)立上市與茅臺(tái)根本不會(huì)存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng),。茅臺(tái)代表了白酒產(chǎn)業(yè)的最高品牌,，主打高端和超高端產(chǎn)品。而雖然習(xí)酒也在大力發(fā)展醬香型白酒,，但它在市場(chǎng)定位的設(shè)計(jì)上是除茅臺(tái)之外的醬香二線中端品牌,、或中高端品牌，兩者可并行不悖,，相得益彰,。

雖然上市風(fēng)聲四起，不過(guò)無(wú)論在習(xí)酒公司,、茅臺(tái)集團(tuán)抑或貴州省國(guó)資委均得不到準(zhǔn)確回答,，習(xí)酒的上市進(jìn)程似乎步入某種迷局。貴州省國(guó)資委某負(fù)責(zé)人坦言,，習(xí)酒上市的方向不能改變,，但這里面困難重重，是年底還是明年年初甚至更后面,，現(xiàn)在尚不能給出準(zhǔn)確時(shí)間,，這需要看其中的一些困難和問(wèn)題解決得怎么樣。

 張鈴[email protected]

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