渾水曾被成為一家找茬的公司,，通過做空公司來獲利，在美上市的中概股沒少受到其“攻擊”,，如展訊、奇虎360甚至新東方,。雖然中國公司都予以反擊,，但是大部分都白白遭受損失,。

如今，渾水式做空模式已經(jīng)隨著融資融券機(jī)制的逐步推行得到效仿,，越來越多地體現(xiàn)在A股上市公司“黑天鵝”事件中,，而且,，聰明的資金已經(jīng)開始仿效渾水模式來獲利。

張?jiān)?/SPAN>A和中信證券的“黑天鵝”事件最后都被證明是烏龍,，但是其股價(jià)都經(jīng)歷大幅下跌,。究竟是誰策劃了這些貌似事實(shí),、實(shí)則荒謬的流言,？又是誰從中獲益？

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渾水公司對(duì)中概股實(shí)施的手段雷同：

首先對(duì)公司財(cái)務(wù)上的瑕疵進(jìn)行最大限度的放大,，引起投資者恐慌,，然后利用恐慌效應(yīng)打壓該公司股票。在預(yù)料其股價(jià)可能下跌的情況下,，先賣出這只股票,，然后發(fā)布負(fù)面投資報(bào)告來打壓該公司股價(jià)，并在未來當(dāng)該公司股價(jià)跌入低谷時(shí)買入同樣數(shù)量的該股,，從中賺取差價(jià),。

這種手法是近年來國際資本獵殺中國概念股的慣用伎倆，而此種手法,，已經(jīng)開始成為做空A股上市公司的手段,。

8月9日，某刊官方微博對(duì)即將出版的封面文章做預(yù)告，稱其記者將三家國內(nèi)上市公司共十款葡萄酒送往國家食品質(zhì)量監(jiān)督檢驗(yàn)中心檢測(cè),，均檢測(cè)出多菌靈或甲霜靈農(nóng)藥殘留,，張?jiān)８哂谄渌麅杉摇６�多菌靈為美國禁用的農(nóng)藥,，有導(dǎo)致肝癌的風(fēng)險(xiǎn),。

此消息一出，張?jiān)?/SPAN>A股票在8月10日幾近跌停,，最終張?jiān)?/SPAN>A收于55.23元，跌幅為9.83%,。

而最終此事件被證明是烏龍,。同樣躺著中槍的還有中信證券。

 借道融券

而令人不解的是,，在這些烏龍“黑天鵝”的背后，無論是張?jiān)＿�是中信證券,，都有融券巧妙布局獲利,。同時(shí)，烏龍“黑天鵝”的路徑也顯露出來,。

兩只股票在“黑天鵝”出現(xiàn)之前的一段較短時(shí)間內(nèi),，都有融券余量反常上升的現(xiàn)象；而當(dāng)利空出現(xiàn)股價(jià)大跌之日,，融券償還量也有所放大,，這在一定程度上可以理解為部分獲利資金出場(chǎng)。

張?jiān)?/SPAN>A從7月下旬開始,，其股價(jià)一直在60元左右徘徊,，其融券余量也一直保持在4.5萬股到5.7萬股之間。

然后從8月開始,，張?jiān)?/SPAN>A每日融券余量一路飆升,。8月1日，張?jiān)?/SPAN>A的融券余量為5.75萬股,，8月2日便跳至6.84萬股,。在8月10日“農(nóng)藥門”事件襲擊之前，張?jiān)?/SPAN>A融券余量最高達(dá)到7.46萬股,，8月9日事發(fā)前,，其融券余量為6.82萬股。

8月10日,，“農(nóng)藥門”事件曝光,，當(dāng)日張?jiān)?/SPAN>A的融券余量達(dá)到8.55萬股，同時(shí)當(dāng)日的融券賣出量達(dá)到5.34萬股,，融券償還量也達(dá)到了3.6萬股,，顯然前期埋伏做空資金,，已經(jīng)有一半獲利撤出。

從這兩個(gè)烏龍事件中可以發(fā)現(xiàn),，這當(dāng)中存在一個(gè)相對(duì)明顯的路徑：事前布局,，低調(diào)收集做空籌碼：發(fā)布利空消息；在股價(jià)暴跌時(shí)融券獲利平倉,；股價(jià)大跌當(dāng)事公司澄清,；獲取便宜籌碼做多。

回顧中信,、張?jiān)９蓛r(jià)大跌的導(dǎo)火索,，都是源于模糊且并沒有充足證據(jù)的傳言或是消息，這些信息足以成為做空的理由,。

該模式已經(jīng)被美國著名做空機(jī)構(gòu)“渾水”所多次運(yùn)用,，國外上市的中國公司早已領(lǐng)教。不過由于長期以來中國A股并未完全放開做空機(jī)制,，因此大部分人對(duì)此并沒有太強(qiáng)的意識(shí),。

 融券里大鱷潛伏

然而，究竟是什么人利用融券如此精準(zhǔn)地做空,？融券對(duì)A股上市公司股價(jià)影響到底有多大,？

在中信證券遭遇“渾水式”做空之后，興業(yè)全球基金副總經(jīng)理徐天舒發(fā)布微博稱：“這兩天陸續(xù)有海外機(jī)構(gòu)向包括但斌等長期持有人借入股票,，做空廣藥和中信證券,，與此相配合，市場(chǎng)上傳言滿天飛,，這兩只股票走勢(shì)也是迥異,。”

徐天舒表示,，海外機(jī)構(gòu)向但斌借入的股票只有廣州藥業(yè),，中信證券的股票是從其他人手里借入。

但斌稱,，只借出了廣州藥業(yè),，但自己本身因?yàn)椴豢春媒鹑诠桑�所以并未持有中信證券,，所以也就不可能借出中信證券,。

但斌曾在微博表示：“有外資大行想借我們的股票沽空廣藥，有朋友說不應(yīng)該借,，可我還是借了,，融券成本年化收益率6%。”

而中信證券和廣州藥業(yè)都有一個(gè)共同點(diǎn),，那就是都是A+H股,。由于A+H股在A股和港股的表現(xiàn)有一定的聯(lián)動(dòng)性，海外機(jī)構(gòu)通過融券做空A股上市公司,，則也可以通過A股和H股的聯(lián)動(dòng)性在港股獲利,。

如此看來，隱藏在融券中的神秘人不僅有國內(nèi)的投資者,，還有國外實(shí)力強(qiáng)大的機(jī)構(gòu)投資者,。

西南證券研究發(fā)展中心首席研究員張仕元表示，做空一般需要消息面的配合,，通過融券來做空也并不是單純的個(gè)體行為,，會(huì)有多方配合。 

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