“渾水”來了！

被人懸賞追殺是什么感覺,？

一旦轉(zhuǎn)融通全面開通,，所有在國內(nèi)A股上市的公司就能享受到這種待遇。張裕被做空是因為有融資融券,，而與轉(zhuǎn)融通相比,，融資融券對做空的影響只能算是小巫見大巫。

在這個“殺人游戲”中,，殺手是做空機構(gòu),，獵物是上市公司,，投資收益就是賞金。做空機構(gòu)挖掘上市公司的負面消息,，在該消息通過媒體發(fā)布之前,，向券商借入該上市公司一定數(shù)量的股票并按市場價格賣出；負面消息發(fā)布之后,，上市公司股票價格下跌,，做空機構(gòu)再以較低的價格買入股票以歸還出券商。股票跌得越厲害,，做空機構(gòu)就賺得越多,。

當然，投資機構(gòu)這種發(fā)布上市公司負面消息,、蓄意操縱股價的行為可能會觸犯相關法律,。但在監(jiān)管機制尚不夠完善的國內(nèi)證券市場，上市公司對這種“獵殺”行為不得不防,。

做空時代即將來臨

其實針對單只股票的做空機制——“融資融券”在2011年就已經(jīng)正式運行,。其中“融資”是指投資人提供擔保物，向證券公司借入資金購買證券,，到期償還本息,；“融券”則是投資人向證券公司借入證券，到期償還證券及利息,。融資是看漲,，因此向證券公司借錢買證券，融券是看空,，因此借證券來賣,，然后以證券歸還。

但融資融券標的股票只有285只（包括指數(shù)基金）,，而且證券公司只能出借自有資金與自有證券,。這對市場來說，顯然不夠給力,。

然而8月30日正式啟動試點的“轉(zhuǎn)融通”業(yè)務,，卻標志著個股做空時代即將真正到來。說“即將”,，是因為目前先行試點的是“轉(zhuǎn)融資”,，而“轉(zhuǎn)融券”則暫未開通,。

融資融券業(yè)務主要是券商把自有資金和自有證券出借給客戶,，轉(zhuǎn)融通則是券商向金融公司借入資金和證券后再轉(zhuǎn)借給客戶，實質(zhì)上是證券金融公司對券商的融資融券,。

融資融券的推出并沒有讓A股做空機制全面形成,，原因是證券公司手頭可供出借的股票數(shù)量有限,，缺乏足夠的融券標的。但是,，在轉(zhuǎn)融券業(yè)務推出后,，包括保險、基金,、信托,、社保基金甚至法人機構(gòu)等八類機構(gòu)都可以將手上天量股票借出,。

以白酒行業(yè)來為例,，目前只有貴州茅臺、五糧液,、洋河股份及瀘州老窖四家上市公司的股票可作為融資融券的標的,。其中瀘州老窖9月6日融券余量為61.09萬股，僅占上市公司總股本的0.04%,；而根據(jù)其2012年半年報,，僅其第四大股東廣發(fā)聚豐股票型證券投資基金就持有其2.34%的股份。

可以預見,，轉(zhuǎn)融券正式開通之后,，如果各類機構(gòu)將手頭暫時不打算賣出的股票出借，將給投資者巨大的融券操作空間,。

暴利

雖然與美國的“買空賣空”不同,，轉(zhuǎn)融券是以實在的股票為基礎，但其威力并不小,。

讓我們來算一筆賬,。

以洋河股份為例，8月22日洋河股份開盤價為135.6元,，8月28日收盤價為125.6元,。假設有投資機構(gòu)在8月22日通過轉(zhuǎn)融券業(yè)務借入48萬股（占洋河股份已流通股份的0.1%），并以135元每股的價格賣出,，獲得6480萬元,；8月28日，再以125元每股的價格購買48萬股歸還,，花費6000萬元,。不考慮利息與手續(xù)費，投資收益為6480萬元-6000萬元=480萬元,。

根據(jù)相關規(guī)定,，轉(zhuǎn)融通保證金比例為20%～50%。也就是說,，該投資機構(gòu)在借入48萬股票時,，最低只需要提供6480萬元*20%=1296萬元的保證金,，而不需要真的拿出6000多萬元的真金白銀。

也就是說,，短短七天,，該投資機構(gòu)就能獲得將近40%的投資收益。

當然,，這一切都是假設,。實際上轉(zhuǎn)融券還沒有開通，投資者一般也很難預測七天后股票是漲是跌,。

但是,，如果真有投資者“先知先覺”，知道哪支股票哪天會跌呢,？

“中國渾水”潛行

渾水調(diào)查公司（Muddy Waters Research）是一家專門做空在美國上市的中國概念股的機構(gòu),。通過對公開資料的研究及各種實地調(diào)研，渾水公司挖掘目標上市公司存在的問題,，并發(fā)布相關研究報告,，致使該上市公司股票下跌甚至退市。渾水及相關利益公司即從做空股票中獲利,。

在美國,，像渾水這樣的第三方研究機構(gòu)有很多。轉(zhuǎn)融券開通之后,，只要具備足夠的獲利空間,，相信“中國渾水”隨時可能出現(xiàn)。

渾水一般曝光上市公司財務造假及經(jīng)營管理等方面的問題,。對食品行業(yè)來說,，還要加上一條——食品安全問題。

雖然每個食品企業(yè)的老板都口口聲聲說要重視食品安全問題,，但并不是認真做好自己的產(chǎn)品就可以萬事大吉,。渾水們總是能找到你的毛病：有致癌物,？有農(nóng)藥殘留,？包裝材質(zhì)有問題……

即使產(chǎn)品符合相關標準，這樣的新聞報道也引起消費者的恐慌,，這恐慌通過媒體傳染給證券市場的投資者,，反應到股市上便是股價暴跌——產(chǎn)品本身有沒有問題不重要，能影響股價就行,。

還有一些食品行業(yè),，總是存在一些“潛規(guī)則”，并僥幸地以為誰也不會站出來說。這些行業(yè)將是“中國渾水”的重點關照對象——比如白酒行業(yè),。

對食品企業(yè)來說，股價跌了或許還可以再漲回去,，但被曝光的問題卻永遠留在消費者心中,。對產(chǎn)品聲譽的影響，才是渾水給食品企業(yè)帶來的最大的傷害,。

 編輯：劉鵬[email protected]

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