逆市絕塵

公開信息顯示，目前A股市場的白酒上市企業(yè)有12家,，截止到2012年半年報,，幾乎所有的上市白酒企業(yè)都具有非常充沛的現(xiàn)金流,。

如果按照上述知名白酒上市公司給出的資金條件,，按照資金需求總額十分之一的金額認(rèn)購白酒,，同時按照出廠價為市場價的一半、廠家凈利潤率為行業(yè)平均水平約35%進(jìn)行粗略測算,，以一家賬面上現(xiàn)金為10個億，半年報凈利潤為1個億的白酒企業(yè)進(jìn)行測算，僅捆綁銷售的1個億白酒就有6750萬的凈利潤,，同比會增長67.5%,。

如果考慮到通過預(yù)收款調(diào)節(jié)和經(jīng)銷商繼續(xù)捆綁銷售放大等因素，可以操縱的同比增長在100%以上業(yè)績也是可能的,。

“白酒企業(yè)業(yè)績?nèi)藶檎{(diào)節(jié)的成分較大,，對這點(diǎn)市場機(jī)構(gòu)都是心知肚明的，但看著股價不斷持續(xù)上漲,，你不買別人買了,，你的排名就掉隊(duì)了，買了有壓力,，不買壓力更大,。不過從目前的白酒股走勢來看，二,、三線白酒股票有資金逐漸撤出的跡象,。”上述券商機(jī)構(gòu)部人士表示,。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)顯示,，上市白酒企業(yè)是上半年投資機(jī)構(gòu)調(diào)研最密集的行業(yè)之一。從3月14日到6月17日,，酒鬼酒接受基金,、券商、保險和私募等103家（次）的機(jī)構(gòu)調(diào)研（同一家機(jī)構(gòu)的兩次調(diào)研分開計(jì)算）,，幾乎是平均每天接待一家調(diào)研機(jī)構(gòu),。

8月20日，白酒行業(yè)龍頭企業(yè)五糧液交出了一份靚麗的成績單,。公司上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤50.46億元,，同比增長50.07%；基本每股收益1.329元,，同比增長50%,。對于業(yè)績的增長，公司稱主要是酒類產(chǎn)品銷售收入增長所致,。

在指數(shù)暗淡的A股市場,，白酒板塊“一騎絕塵”笑傲市場。2003年至今,，貴州茅臺上漲約42倍,，瀘州老窖上漲約19倍，五糧液上漲約11倍,。

天相投顧數(shù)據(jù)顯示,，一季度基金增持十大重倉股中,，瀘州老窖和洋河股份分別占據(jù)第四和第十位。備受基金追捧的白酒上市公司光今年一季度以來就為基金帶來了大約106億元的浮盈,。

博傻接力

“白酒行業(yè)的這種捆綁銷售現(xiàn)象造成了其業(yè)績水分很大,，同時也反映了白酒企業(yè)缺乏信心和行業(yè)的不確定性因素，白酒行業(yè)現(xiàn)在看不清楚,�,！卑拙茖＜胰f興貴認(rèn)為，整個白酒行業(yè)現(xiàn)在出現(xiàn)了一個“圍城”現(xiàn)象：白酒行業(yè)本身的資本都在外逃,，而外部資本卻在加大對白酒行業(yè)的投資,。

盡管整個白酒行業(yè)的未來并不清晰，但在最近兩年來低迷的股市中,，白酒行業(yè)上市公司的股價呈現(xiàn)逆市大幅上漲,。

以漲幅較大的酒鬼酒為例，在過去的兩年多的時間里,，股價最高上漲了約5倍,，而同期上證指數(shù)跌幅超過了25%。僅在今年上半年,，酒鬼酒歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤比去年同期增長就超過了550%,，其業(yè)績的大幅增長引來了質(zhì)疑，市場懷疑私募通過囤積酒鬼酒坐莊上市公司,。不過目前沒有明確證據(jù)顯示,，酒鬼酒采取了不規(guī)范的操作行為。

肖竹青認(rèn)為,，即使持有酒鬼酒的私募購買了一定數(shù)量的白酒也不算違規(guī),，因?yàn)闆]有規(guī)定說買股票的人不能買酒。

酒鬼酒運(yùn)營中心一位負(fù)責(zé)人稱,，在2012年11月前,，公司將保持靜默態(tài)度，針對媒體質(zhì)疑,，公司的態(tài)度是——仍以8月27日晚間發(fā)布的澄清公告為準(zhǔn),，并稱公司經(jīng)營業(yè)績真實(shí)可靠，銷售不存在“做局造假”,，更不存在炒作酒鬼酒股票的行為,，對媒體質(zhì)疑暫不做補(bǔ)充說明和更新解釋。

“白酒股票的強(qiáng)勢上漲來源于并不是真實(shí)的業(yè)績,，不僅是私募,，其中包含了廠家、大經(jīng)銷商和資本機(jī)構(gòu)的隱秘利益,，廠家和大經(jīng)銷商做業(yè)績,，二級市場的資本機(jī)構(gòu)在里面推波助瀾,，最終大家都在股票上漲的過程中獲利。為了繼續(xù)推動股票的上漲,，只能往業(yè)績里注入更多的水分來維持這個游戲,，但遲早也會等到像重慶啤酒一樣泡沫破滅的那一天�,！鄙鲜龈叨税拙平�(jīng)銷商表示。

揚(yáng)韜也認(rèn)為,，白酒行業(yè)通過經(jīng)銷商壓貨等方式進(jìn)行的銷售不可持續(xù),，二、三線白酒的業(yè)績支撐也就一年左右,。

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