10月3日,，飛鶴乳業(yè)宣布，公司收到一份不具約束力的建議,，公司董事會主席及行政總裁冷友斌和摩根士丹利亞洲私募股權(quán)投資部門,，有意以每股7.4美元的價格收購冷友斌目前所擁有股份之外的所有流通股。公司董事會擬形成一個特殊的獨立董事委員會,，就此項收購提議進行盡職調(diào)查,，以考慮該建議。

飛鶴乳業(yè)稱,，收購資金將會通過債券和股權(quán)的方式進行募集,，摩根士丹利方面將從永隆銀行獲得5000萬美元的債務(wù)融資。

目前,，飛鶴乳業(yè)擁有超過200個收奶站,、6家生產(chǎn)廠，零售網(wǎng)點超過8萬個,。摩根士丹利上述私募股權(quán)投資部門在亞洲目前已經(jīng)投資超過24億美元,，該部門主要專注于成長型公司。

2008年“三聚氰胺事件”發(fā)生后,，由于飛鶴沒有出現(xiàn)在黑名單中,，因此不僅沒有受到負面影響，反而贏得了發(fā)展時機,。此后一段時期,，飛鶴產(chǎn)品最高銷量與前一年同期相比提升了600%。而為了快速補充發(fā)展所需資金,，以及加快發(fā)展步伐,，飛鶴乳業(yè)于2009年8月引入紅杉中國，后者注資6300萬美元獲得飛鶴乳業(yè)210萬股,，共計10.5%的股份,，雙方還簽訂了苛刻的對賭條款。

但飛鶴乳業(yè)的業(yè)績并未取得預期中的增長,。2009年12月底,，飛鶴股價一度跌破25美元；2010年4月,，股價低于20美元,，此后更是一路下探；到2010年8月25日，飛鶴收盤價一路跌至6.64美元的歷史最低,。

2011年2月,，飛鶴乳業(yè)發(fā)布公告稱，將回購紅杉中國所持有的262.5萬股股份,，并在未來一年內(nèi)分四次共向紅杉支付約6300萬美元以及相應的利息,。

飛鶴乳業(yè)還宣布，為提高該公司資產(chǎn)流動性,，減少債務(wù)杠桿,，在保證公司獲得高品質(zhì)生鮮奶的同時，省去公司在養(yǎng)殖場的運營支出,，公司將旗下的兩家牧場以1.318億美元左右的估值出售,。

中商流通生產(chǎn)力促進中心高級乳業(yè)分析師宋亮表示，近兩年飛鶴乳業(yè)面臨著產(chǎn)銷下滑的不利局面,，與紅杉資本的對賭失敗后,，飛鶴乳業(yè)這些年一直在收縮，部分產(chǎn)能甚至租借給了伊利乳業(yè)使用,，但在伊利乳業(yè)發(fā)生“汞超標”事件后,，其銷售有所好轉(zhuǎn)，庫存的產(chǎn)品得以迅速清理,，企業(yè)逐漸恢復過來,，但目前在進口奶粉大量沖擊下，發(fā)展形勢仍不樂觀,。

“退市有一個好處是便于股權(quán)的轉(zhuǎn)讓,。”宋亮認為,，對于飛鶴乳業(yè)而言,，作為上市公司，股權(quán)比較分散,，一旦私有化,，股權(quán)就可以很便利地轉(zhuǎn)讓給產(chǎn)業(yè)資本，摩根士丹利參與私有化,，意味著下一步飛鶴乳業(yè)可能尋找其他希望進入中國乳業(yè)的產(chǎn)業(yè)資本轉(zhuǎn)讓股權(quán)或者部分資產(chǎn),。另外一方面，飛鶴乳業(yè)私有化可以看作其希望在業(yè)務(wù)和資本投資方面進行一些改變的信號,。

不過,，宋亮也指出，飛鶴乳業(yè)的優(yōu)勢也較為明顯,，其奶源主要集中在黑龍江,，是中國最具優(yōu)勢的奶源帶,，此外，政府部門給了飛鶴乳業(yè)很多土地稅收方面的優(yōu)惠支持,。

 劉鵬[email protected]

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