中國證監(jiān)會近日表示，醞釀已久的并購重組分道審核制將在10月8日起正式實施,。按照證監(jiān)會規(guī)定,，來自9大行業(yè)、符合3個標(biāo)準(zhǔn)的上市公司并購重組將可以進(jìn)入豁免/快速審核通道,。   

這將意味著新一輪并購重組浪潮即將展開,。而另一方面，早在今年5月,，新增的IPO終止審查企業(yè)達(dá)到76家,。至此,，2013年以來已有269家企業(yè)終止審查，其中主板和中小板共135家,、創(chuàng)業(yè)板134家,，IPO排隊企業(yè)總數(shù)從年初的900余家減至666家。

一石激起千層浪,。有不少企業(yè)依然希望實現(xiàn)資產(chǎn)證券化,，那么短期內(nèi)有效的辦法之一就是選擇被上市公司并購。

IPO遇阻,，并購潮來襲

 “此前認(rèn)為IPO應(yīng)該6月底就會開閘,，現(xiàn)在沒那么樂觀了，目前監(jiān)管層對券商的核查力度也很大,，平安證券,、民生證券、南京證券紛紛被監(jiān)督核查,，給人的總體感覺還是在控制節(jié)奏,。”上海優(yōu)勢資本執(zhí)行合伙人盧曉晨表示,。

顯然,，這對那些苦候IPO開閘的中小企業(yè)、PE機(jī)構(gòu),、券商投行來說,，無疑是“開了一扇面朝大海的窗戶”。

盧曉晨稱,，他所管理的基金所投的項目涉及上述券商的,，如果是尚未報材料的擬上市公司，他會協(xié)助公司跟保薦機(jī)構(gòu)協(xié)商解決方案,，而對于已經(jīng)在會的公司,，則只能先暫時持觀望態(tài)度，畢竟監(jiān)管層對這部分公司是否還能繼續(xù)向前推進(jìn)還沒有說法,。

“IPO不能開閘與30年前沒有恢復(fù)高考制度是一樣的,，非常有害。有非常好的公司放棄上市,，寧愿被并購,，這對資本市場很不利�,！北本┿y杏投資董事長周廣武表示,。

周廣武分析，不少撤單企業(yè)被并購,，說到底還是為了套現(xiàn),。因為企業(yè)被并購之后,，自己就不再是老板，不可能再決定企業(yè)發(fā)展的方向,。而在此前籌備上市過程中,，各項開銷巨大。既然無法通過上市募資來填補(bǔ),，就只好退而求其次,。

為此，很多投資人士也正在積極關(guān)注,、尋找,、接觸目標(biāo)公司。

“并購最近確實是大規(guī)模出現(xiàn)的,，但是在目前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下,，還不太好判斷處于什么階段�,！币晃凰侥既耸扛嬖V記者,。

上述人士同時指出，出現(xiàn)并購潮有很多原因,。一是上市公司本身有產(chǎn)業(yè)并購整合的訴求,，提升業(yè)績的沖動，另外市場估值較低也是一個有利條件,。上市公司有并購意愿,，PE有退出要求，投行無IPO可做,，多方利益訴求交織,，使得眼下的并購炙手可熱。

而目前火熱的手機(jī)游戲公司（以下簡稱手游公司）被收購便是一個典型的例子,�,！白罱�老是有不少投行、��(chuàng)投的人過來找我們談收購的事情,。雖然我們想趁行情好，把公司賣出去,，但是至今未談攏一個,。”河南一家手游公司的相關(guān)負(fù)責(zé)人對記者表示,，他們也是替別的公司尋找的,，其中不乏出名的創(chuàng)投人士親自過來。

“市場上項目很多,，但是好項目不多,，買賣雙方能夠談攏的好項目更不多,。”周廣武說,，主要是價格問題,。目前存在并購可能的大都是處于改制過的公司，規(guī)模中等,，急需資金轉(zhuǎn)型升級,，但新股發(fā)行停滯，通過并購方式實現(xiàn)資產(chǎn)證券化,，既節(jié)約時間,，也降低成本。

盧曉晨對此也表示出相同的看法：一些從申報名單中被迫撤回的公司,，他們還是希望能夠與資本市場銜接,。但如果沒有清晰計劃，作為股東的PE/VC則更加青睞并購,。

PE/VC強(qiáng)勢出擊

新股發(fā)行停滯,，企業(yè)著急，PE/VC更急,，因此,，無論是企業(yè)赴海外上市，還是尋求并購,，PE/VC都非常積極,。

“PE/VC對外一直說IPO不是唯一的退出途徑，但他們?nèi)牍汕�,，對我們描繪得最多的就是上市美景,。”此前籌備企業(yè)上市的河南中信重工內(nèi)部人士向記者表示,，“如今,，PE/VC更務(wù)實，并購一詞常掛在嘴邊,�,！�

記者粗略統(tǒng)計，2013年中國終止IPO審查的274家企業(yè)中,，有PE/VC支持的企業(yè)達(dá)112家,，總投資金額約85億元。

而IPO路堵,，總得尋找退出路徑,。2013年，PE/VC逮住了“并購”路徑,。統(tǒng)計顯示,，今年以來推出并購重組預(yù)案,、并購重組獲批或已實施的上市公司分別達(dá)到236家和79家。相較于往年,，這一數(shù)字呈現(xiàn)井噴之態(tài),。

“近幾年新股發(fā)行市場井噴，大多數(shù)行業(yè)內(nèi)優(yōu)秀企業(yè)均上市,，余下來的優(yōu)質(zhì)上市資源已越來越少,。如今新股發(fā)行停滯，急于融資的企業(yè)只能是被具備資本優(yōu)勢的同行業(yè)上市公司并購,。未來,，并購市場將取代IPO市場，成為中國資本市場最具潛力的一個領(lǐng)域,，這就給PE/VC提供了一個更多的施展空間,。”一位創(chuàng)投公司的人士說,。

券商得利,？

并購市場火爆解救的另一個對象可能是券商。2013年券商半年報顯示,，過去最賺錢的投行業(yè)務(wù),，因新股發(fā)行停滯成為收入下滑幅度最大的業(yè)務(wù)之一。因此,，自去年年末開始,，不少券商開始積極開拓并購市場。

而即將實行的并購重組分道審核制無疑打開了券商投行并購業(yè)務(wù)的巨大想象空間,。

據(jù)了解,，并購重組分道制，重點在于將審核分為豁免/快速審核,、正常審核和審慎審核三類,。進(jìn)入豁免通道的項目，可以不必經(jīng)過重組委的審批而拿到批文,。在這個過程中,，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對券商的執(zhí)業(yè)能力提出了非常高的要求，只有評價為A的中介機(jī)構(gòu),，才能進(jìn)入豁免/快速審核通道,。

按照規(guī)定，此前被監(jiān)管部門譴責(zé)和通報的上市公司,、被處罰過的會計師事務(wù)所和券商等中介機(jī)構(gòu)所從事的并購項目將被歸入慢車道。這就意味著目前被立案調(diào)查的光大證券,、國信證券,、平安證券已經(jīng)被排除在快速通道之外,。

“以前，證券公司將很多精力都投注在IPO業(yè)務(wù)鏈上,，對并購重組業(yè)務(wù)關(guān)注較少,。并購重組業(yè)務(wù)如何考核、如何設(shè)計方案,、如何估值定價,，這些是并購交易成功的關(guān)鍵，卻也是國內(nèi)投行欠缺的業(yè)務(wù)能力,�,！北R曉晨說。

盧曉晨分析,，目前國內(nèi)只有少數(shù)大型券商具備這樣的能力,。但是，他們可以抓住那些陷入困境的企業(yè)會與上市公司一拍即合的能力,，問題其實也正在這里,，一方是業(yè)績包裝高手，另一方是業(yè)績壓力巨大卻陷入困境的上市公司,，各有所需,，背后是苦苦尋求退出渠道的VC/PE股東和一心圈錢的公司，在券商投行的牽線搭橋下,，雙方一拍即合,。

“上市公司沒有時間去尋找收購標(biāo)的，大多會通過券商投行,、PE等中介機(jī)構(gòu)去找,，然后再具體談�,！鄙鲜鰟�(chuàng)投人士稱,。

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