新三板或?qū)⒂瓉硎飞献顕?yán)監(jiān)管風(fēng)暴,。

5月15日起短短一周內(nèi)，12家新三板掛牌公司收到了證監(jiān)會(huì)的調(diào)查通知,，根據(jù)監(jiān)管部門的通報(bào)及上市公司的公告,，在這12家公司中，有4家已經(jīng)因“違法違規(guī)”被立案,，3家涉及“被操縱股價(jià)”,，3家涉及“異常交易”，1家涉及“被利用內(nèi)幕信息”交易,，1家涉及“被違規(guī)交易”,。

經(jīng)歷了一輪股價(jià)爆炒之后，證監(jiān)會(huì)終于出手,，但這依然難以阻止市場對新三板的熱情,。

“周末我在一個(gè)群里看到說北京一天有10場新三板的沙龍�,！�5月26日,，國泰君安在深圳一場面向中小企業(yè)的“新三板公開課”上，上海榮正投資咨詢有限公司董事長鄭培敏說,，事實(shí)上,，包括我們自己在內(nèi),，今年許多此前并不看好新三板的中介機(jī)構(gòu)態(tài)度都發(fā)生了180度的大轉(zhuǎn)彎,，甚至發(fā)現(xiàn)新三板有可能對資本市場構(gòu)成深刻影響。

無獨(dú)有偶,，5月29日,，有消息稱，中國證券業(yè)教父級人物闞治東日前與金誠財(cái)富董事長韋杰簽約,，共同開啟新三板合作平臺(tái),。

“隨著交易制度不斷完善,，融資工具推陳出新,，新三板對中小企業(yè)而言，其優(yōu)勢將愈發(fā)得到凸顯,�,！眹�泰君安場外市場部門副總經(jīng)理樊建強(qiáng)表示,。

資本背后的博弈，邏輯從來縝密,。

核查“零容忍”,？

“證監(jiān)會(huì)有一套大數(shù)據(jù)的監(jiān)測系統(tǒng)，能夠監(jiān)測到做市商的交易席位，對于新三板而言,，個(gè)人投資者很少能夠參與,，所以通過監(jiān)測某些交易席位的流水就能夠發(fā)現(xiàn)他們的一些異常買賣動(dòng)向，從而判斷是否存在違規(guī),�,！币晃唤咏�證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管人士表示，“但其實(shí),，證監(jiān)會(huì)也沒有辦法很好地界定違規(guī)的邊界,，這是一個(gè)很主觀的判斷，大多數(shù)還是憑借經(jīng)驗(yàn),，漲多了,、漲得不合理就存在違規(guī)風(fēng)險(xiǎn)�,！�

一位新三板機(jī)構(gòu)投資者反映,，事實(shí)上，2015年開年以來,，許多新三板掛牌企業(yè)都加強(qiáng)了市值管理的意識,，主動(dòng)建立了團(tuán)隊(duì)通過定增方式找做市商進(jìn)行市值管理，“不排除中間有一些深度勾兌,，導(dǎo)致價(jià)格的暴漲暴跌,。”

Wind數(shù)據(jù)顯示,，2014年以來新三板共募集了87.45億元,，掛牌以后通過協(xié)議或者是做市實(shí)現(xiàn)的價(jià)格之后的平均限價(jià)是15.16元。新三板的相對收益率超過了滬深300的51.27%,�,！白C監(jiān)會(huì)并沒有特別好的辦法去界定這個(gè)股價(jià)波動(dòng)的幅度，只能根據(jù)經(jīng)驗(yàn)判斷,，糾察違規(guī),，肅清市場，盡管態(tài)度上是‘零容忍’,，但是實(shí)際上,，可能很難做到�,！鄙鲜鋈耸勘硎�,。

截至上周五，新三板融資總規(guī)模已經(jīng)達(dá)到211.54億元,，而2014年是116億,，累計(jì)成交額在過去四個(gè)多月里已經(jīng)達(dá)到881.79億,，2014年為710億，多位業(yè)內(nèi)人士均預(yù)測今年這個(gè)數(shù)據(jù)將持續(xù)增長,。

5月26日,，在上述國泰君安面向深圳中小企業(yè)的一次“新三板公開課”中，中生金控總裁于東升提到,，盡管新三板現(xiàn)在的發(fā)展如火如荼并可能在資本市場持續(xù)展現(xiàn)生命力,，但就當(dāng)下而言，新三板確實(shí)存在不少的問題和缺陷,�,！俺�了轉(zhuǎn)板制度和新三板分層的問題以外，就新三板企業(yè)自身而言,，因?yàn)槭切∥⑵髽I(yè)居多,，客觀上也存在歷史數(shù)據(jù)不完善，交投活躍度比較低的問題,。市場化的定增機(jī)制在賦予新三板強(qiáng)大融資功能的同時(shí),，也使得新的投資者可以以較低的成本實(shí)現(xiàn)公司成長，造成對公司投資人利益的攤薄,�,！�

于東升認(rèn)為，企業(yè)在面對資本時(shí)自身心態(tài)的成熟更為重要,�,！耙粋�(gè)公司掛牌交易甚至轉(zhuǎn)板上市都不是核心目的，核心目的是解決公司成長性和企業(yè)價(jià)值提升的問題”,。

新三板內(nèi)源

隨著主板市場牛市漸進(jìn),，市值管理的概念在資本市場逐漸深化�,！罢嬲�的市值管理對每個(gè)企業(yè)的將來是非常有意義的,，新三板在解決了定價(jià)的同時(shí),，最有意義的事是引導(dǎo)企業(yè)家在關(guān)注利潤的同時(shí)更多的關(guān)注企業(yè)的價(jià)值,，即公司市值。站在這個(gè)層面看,，利潤其實(shí)只是一個(gè)手段,，一個(gè)中途目標(biāo)，而非終極目標(biāo),�,！庇跂|升認(rèn)為，“企業(yè)一旦重視自己的市值,，就會(huì)清楚地認(rèn)識到自己是掛牌企業(yè),，一言一行會(huì)受到公眾關(guān)注，會(huì)珍惜自己的品牌�,！薄爱�(dāng)然,，新三板掛牌已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了許多公開上市的好處，首先是有利于品牌,，新三板上市也是公開掛牌,，這也有利于企業(yè)在傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的信貸增信，對于開展業(yè)務(wù)絕對是有幫助的,；其二,，對于公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，公司融資比重提升,，不是簡單依靠借款或者銀行,；其三，雖然現(xiàn)在也有大企業(yè)先后在新三板掛牌,，但是大量的新三板企業(yè)還是中小或小微企業(yè),，掛牌對于公司治理結(jié)構(gòu)的改善一定是很有幫助的。通過掛牌新三板的過程完成自身結(jié)構(gòu)的治理,，是企業(yè)發(fā)展中遲早要面對的事,，尤其在許多家族企業(yè)交班過程中顯得尤為重要�,！庇跂|升說,。

客觀而言，新三板平臺(tái)之于掛牌企業(yè)最重要的意義仍在融資層面,。因?yàn)樾氯�板的出現(xiàn),，掛牌企業(yè)擁有了空前的融資能力，使其在創(chuàng)業(yè)之際就擁有布局未來的能力,。從產(chǎn)融結(jié)合的角度而言,，新三板或許擔(dān)負(fù)起了資本市場未來十年最重要的戰(zhàn)略任務(wù)。

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