股市,、樓市：流動性過剩的歡樂與哀愁

2007-9-25 08:00| 查看: 113747| 評論: 0|原作者: 沈志勇

摘要: 股票瘋長,、基金瘋長,、樓價瘋長——坊間廣泛流傳著一些膽壯眼準之人一夜暴富的絢麗傳聞。這些涌動的信息正如2007年奔騰的洪水,，強烈撞擊著中國民眾麻木已久的財富神經(jīng),！

股票瘋長、基金瘋長,、樓價瘋長——坊間廣泛流傳著一些膽壯眼準之人一夜暴富的絢麗傳聞,。這些涌動的信息正如2007年奔騰的洪水，強烈撞擊著中國民眾麻木已久的財富神經(jīng),！朝九晚五,、月結(jié)月光的工薪階層耳熱心跳，狠抓管理,、苦練內(nèi)功的微利企業(yè)瞠目結(jié)舌——財富的獲取規(guī)則已被顛覆和重寫,，任何一個制造型企業(yè)都無法回避這樣一個顯而易見的事實：“證券型”和“資源型”市場攜手并肩翩然而至。大海般詭譎的股市和蜃樓般高企的房價,，在越來越強地干擾到企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略和管理模式——“快錢”時代來臨了,！
盡管研發(fā)、制造,、營銷仍然是企業(yè)的主旋律,，但一個在資本市場碌碌無為、在資源市場仰人鼻息的企業(yè),，肯定會被邊緣化,。作為企業(yè)的中高層人員，敏銳地意識到風(fēng)向的變化并及時調(diào)整戰(zhàn)略和對策,，應(yīng)屬題中之意,！企業(yè)管理的外延，將從價值鏈的兩頭縱向擴張,，實體經(jīng)濟和虛擬經(jīng)濟的和諧舞步,，才能給企業(yè)一個燦爛的圖景！
市場在企業(yè)的前端,，更在企業(yè)的后端,，重新規(guī)劃意味著更加綿長的思維脈絡(luò)和更為復(fù)雜的管理要素！挑戰(zhàn),，在這個時代的拐點已然升級,！

股市、樓市：流動性過剩的歡樂與哀愁
股市瘋長,、基金瘋長,、樓價瘋長，甚至物價也瘋長,，2007年,，似乎是一個漲價年。在一個“漲”字當(dāng)頭的年份,，我們的企業(yè)和消費者,，該如何以對？是狂熱追捧,，還是冷漠視之,？如果是狂熱追捧，固然可能搶到其中的一杯羹,，但羹后面的風(fēng)險卻如影隨形,，讓人既愛又怕；如果是冷漠視之,，風(fēng)險倒是規(guī)避了,，但是，卻與機遇擦肩而過,。
那么,，作為一個企業(yè)或個人，在這個“漲價”之年,，到底該如何自處呢,？唯有理智地分析出漲價的內(nèi)在機理，才能夠制定恰當(dāng)?shù)膽?yīng)對之策,。

都是流動過剩惹的禍
據(jù)報道,，2007年上半年中國股市風(fēng)起云涌，上證綜指半年漲幅42.8%,，年初至5月29日的最高漲幅62.06%,，而同期深綜指漲幅高達95.77%，最高漲幅為134.74%,。而對于2007年國內(nèi)房價的瘋長,，有人戲言：“老百姓手中僅有的這點錢，五年前沒買一套三房兩廳的,，三年前就只能買兩房兩廳了,；若還沒買，今年就只能在一房一廳中打轉(zhuǎn)了,。”
關(guān)于股市,、樓市上漲的原因，一直以來,，就有很多的說法,。諸如：匯率調(diào)整、開發(fā)商捂盤囤房,、大盤操控房價,、土地供應(yīng)吃緊,、控制需求等，但很多專家認為,，最關(guān)鍵的原因之一,，還是在于整體性的流動過剩，導(dǎo)致了價格大幅上漲,。流動性過剩,，簡單地說，就是貨幣當(dāng)局貨幣發(fā)行過多,、貨幣量增長過快,，銀行機構(gòu)資金來源充沛，居民儲蓄增加迅速,。如果按照通俗的不太準確的說法,，就是市場上的“錢太多了”。

1.流動過剩的形成原因
外部原因：全球經(jīng)濟失衡,、流動性過剩
中國工商銀行城市金融研究所報告顯示：全球經(jīng)濟失衡問題,，其標(biāo)志就是美國貿(mào)易逆差擴大的同時，以中國為代表的新興經(jīng)濟體的貿(mào)易順差卻迅速上升,。一方面,，從1990年代起，美國的貿(mào)易逆差持續(xù)攀升,，2005年更是達到創(chuàng)紀錄的7257.6億美元,，較2004年激增了17.5％。另一方面,，中國從1990年代中期尤其是近年來貿(mào)易順差呈持續(xù)增長態(tài)勢,。從2002年末的2800億美元，到2006年的13000億美元,，4年多一點兒的時間,，中國外匯儲備就增長了4倍。
與全球經(jīng)濟失衡并存的是全球流動性過剩,。全球三大經(jīng)濟體長時間的寬松貨幣政策導(dǎo)致各主要貨幣的流動性空前增長,，隨后的頻繁降息更超常地放大了美元的流動性，并直接導(dǎo)致了全球流動性過剩,。在全球經(jīng)濟失衡和全球流動性過剩并存的大背景下,，全球資金出現(xiàn)了大規(guī)模跨境流動,。大量資金從以美國為代表的發(fā)達經(jīng)濟體流入以中國為代表的新興經(jīng)濟體,，從而進一步加劇了全球經(jīng)濟失衡，從而誘發(fā)更多的資金流入新興經(jīng)濟體，進一步放大了這些經(jīng)濟體的流動性過剩問題,，形成惡性循環(huán),。
北京大軍經(jīng)濟觀察研究中心朱大軍認為：從2002年開始到2006年以來，在這9000多億增加出來的外匯儲備中,，估計有4000多億是靠外貿(mào)順差創(chuàng)造的,，剩下的5000億是靠游資和資本賬下項目創(chuàng)造的。而其中投機性的游資至少在4000億美元左右,。這4000億美元用人民幣來兌換，就需要發(fā)行基礎(chǔ)貨幣36000億人民幣,。它產(chǎn)生的乘數(shù)效應(yīng)假如是3倍的話,，就等于給我國增加出10萬億元的流動性來。由于人民幣被嚴重低估,，國內(nèi)貨物價格和資產(chǎn)價格都嚴重低于它們的實際價值,，這就導(dǎo)致了一場全球性的中國大搶購。被游資炒作的房價,、股市,、消費品價格，就從而大幅度攀升,。
內(nèi)部原因：經(jīng)濟結(jié)構(gòu)深層次的矛盾
首先,，投資與消費的深層次矛盾是流動性過剩的根本原因。我們的經(jīng)濟是投資主導(dǎo)型經(jīng)濟而不是消費主導(dǎo)型經(jīng)濟,，我國過高的儲蓄率表明消費不足,，同時，經(jīng)濟增長過度依賴出口和高投資率,，導(dǎo)致經(jīng)常出現(xiàn)大規(guī)模順差,。
其次，在國內(nèi)銀行存款已經(jīng)處在幾乎負利率的情況下,，城市居民將存款來了個大搬家,，僅5月份就從銀行提出了至少5000億元的資金，這些資金瘋狂涌進股市,，使滬深股市從1000多點迅速漲到4000點,。

2.流動過剩的歡樂與哀愁
流動性過剩對經(jīng)濟的影響是多個層面的。好的影響是：流動性過剩創(chuàng)造了易于融資的大環(huán)境,。在流動性過剩的大背景下,，目前境內(nèi)企業(yè)的融資渠道明顯呈多元化趨勢。除了境內(nèi)銀行貸款,，外商直接投資,、企業(yè)短期融資券、商業(yè)票據(jù)及各種地下錢莊近年來發(fā)展極為迅速,，這造成固定資產(chǎn)投資及其他資產(chǎn)投資的快速增長,。這為國內(nèi)企業(yè)的資金需求,，打開了大門。對于普通老百姓來講,，則是投資賺錢的機遇更多,，比如投資股市和樓市，如果眼光準,，則有可能賺到大錢,。不好的影響是：首先，流動性過剩會導(dǎo)致各類資產(chǎn)價格的波動,，或者出現(xiàn)資產(chǎn)泡沫——往往大量的資金追逐房地產(chǎn),、基礎(chǔ)資源和各種金融資產(chǎn)，形成資產(chǎn)價格的快速上漲,，比如今年的股市,、樓市與消費品的價格上漲，即與此有關(guān),。這樣的流動性過剩容易引發(fā)經(jīng)濟過熱,、產(chǎn)生經(jīng)濟泡沫和資產(chǎn)泡沫。其次,，如果資產(chǎn)價格上漲過快,，容易出現(xiàn)人民幣貶值的情況。再次,，對居民帶來的不利影響是,，房價的持續(xù)上漲，包括消費品的物價上漲,，會增添居民的生活成本,；同時，流動性過�,？赡墚a(chǎn)生的貨幣貶值與資產(chǎn)貶值,，則可能讓普通老百姓苦苦積攢的資產(chǎn)化為烏有。

“一放一收”與“苦不堪言”
流動性過剩,，對企業(yè)來講,，有著切身的利害關(guān)系。從宏觀上看,，它影響著國內(nèi)的經(jīng)濟發(fā)展,，所以值得我們認真關(guān)注；從微觀上看,，它也能給我們企業(yè)本身帶來機遇和哀愁,。對于大中型企業(yè)來講，面對流動性過剩，可以實行“一放一收”的戰(zhàn)略：
所謂“一放”,，就是大中型企業(yè)要抓住國內(nèi)資金流動性過剩的大機遇,，特別是融資不易的民營企業(yè)，更要抓住這樣的機遇,，從不同的渠道去融得資金,，以實現(xiàn)做強做大的目標(biāo)�,？梢宰ゾo機會上市融資,，或者通過銀行信貸、債券發(fā)行等途徑有效參與宏觀流動性過剩的資金分配,，以進行企業(yè)的投資和市場擴張,。
所謂“一收”，則是大中型企業(yè)要量力而行,、保持充足的自有流動資金。我們必須要充分認識到流動性過剩的不利影響,，謹防它所帶來的資產(chǎn)貶值的可能,，同時，流動性過剩必然引來政府的宏觀調(diào)控,，政府宏觀調(diào)控往往從金融機構(gòu)開始,。所以，大中型企業(yè)在大力擴張的同時,，也要量力而行,，不要讓所有的擴張資金需求都來自貸款和外來資金，使企業(yè)不堪重負,，一旦國家銀根緊縮,，會使企業(yè)進入萬劫不復(fù)的境地。
對于中小企業(yè)來講,，面對流動性過剩,，由于資本市場對它的約束而難以進入資本市場以獲得流動性。但是,，并不是說,，流動性過剩就沒有中小企業(yè)的一杯羹，上市融資不行,，不妨從另外的渠道進行融資：
對于中小民營企業(yè)家來講,，要想做大做強，在企業(yè)發(fā)展初期不妨跟股權(quán)基金做一些接觸,，以充分利用流動性過剩開辟的有利投資環(huán)境,。但是，確定無疑的是，流動過剩給中小企業(yè)帶來的害大于利,，中小企業(yè)的融資困境不會因為流動過剩而得到緩解,，相反，“大者愈大”的馬太效應(yīng)在大中型企業(yè)的身上,，反而會因為流動過剩而得到充分體現(xiàn),。這是我們中小企業(yè)不得不面對的難題。
總之,，隨著股市與樓市的普漲和流動性過剩的加劇,，無論宏觀經(jīng)濟也好、大中型企業(yè)也好,、中小企業(yè)也好,、普通消費者也好，真的是喜憂參半,，“幾家歡樂幾家愁”,，個中滋味，只有歡樂與哀愁真正來臨時,，才有最終的歡笑和最終的哀愁,！

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