威馬變危馬,，到底錯在哪兒,？

站在懸崖邊上的威馬汽車，又一次傳出了壞消息,。

近日,，有消息稱，威馬汽車創(chuàng)始人沈暉自9月借口參加德國慕尼黑車展后,，轉(zhuǎn)機直飛美國紐約,，留下400億元的投資和債務(wù)以及被欠薪的威馬員工，跑路了,。

對此消息,，威馬汽車官方很快給出了回應(yīng)：公司創(chuàng)始人沈暉于1991年赴美留學(xué)，在歐美多地工作和居住多年,，近期工作重心以海外事項為主,，因此不存在跑路海外的情況。

威馬汽車同時指出,，目前公司正處于預(yù)重整關(guān)鍵階段,，公司將盡最大努力保障用戶、員工,、供應(yīng)商,、經(jīng)銷商以及投資人的權(quán)益。

10月10日,，上海市第三中級人民法院受理威馬汽車科技集團預(yù)重整申請,，這意味著，威馬汽車正嘗試通過重組債務(wù)引進戰(zhàn)略投資人,，避免破產(chǎn),。但這是否能將威馬汽車從泥濘中拉出來，并不好說,。

一方面,，威馬汽車當前面臨的困難，涉及銷量掉隊,、拖欠工資,、4S店撤離、車主權(quán)益難保障等多個層面,，解決難度頗大,；另一方面，威馬汽車將公司的經(jīng)營困境歸結(jié)于疫情,、資本市場不景氣,、原材料價格大幅波動等客觀因素導(dǎo)致的融資瓶頸，但有熟悉威馬汽車的人士則對媒體表示，威馬汽車的困局早已埋下了伏筆,，公司陷入困境主要是自身因素導(dǎo)致的而非客觀原因,。

比如多位熟悉威馬汽車經(jīng)營發(fā)展過程的人士表示，產(chǎn)品研發(fā)投入太少是威馬汽車的硬傷,，營銷體系混亂則加速了它的敗落,。

值得注意的是，威馬汽車作為較早入局中國新能源汽車賽道玩家之一,，也曾被外界認為是最有希望突圍的,。

它一度是造車新勢力中融資最多的，并且在銷量上也在“蔚小理”前列,。沈暉也曾在2020年年初稱“威馬一定會是中國未來造車新勢力Top3之一”,。

不過時移世易，如今的威馬汽車早已不僅僅是掉隊,，而是走到了崩塌的邊緣。

從高光到掉隊,，為何威馬汽車沒跟上熱潮,？

成立于2015年的威馬汽車，作為最早的一批造車新勢力,，曾與蔚來,、小鵬、拜騰被并稱為造車新勢力“四小龍”,，一度被認為是成為“中國版特斯拉”的新希望,。

天眼查數(shù)據(jù)顯示，自成立以來,，威馬汽車累計完成12輪融資約410億元,，其中在2020年更是完成了號稱造車新勢力史上最大單輪100億元融資，而“蔚小理”上市前的融資額均未超過200億元,。

在威馬汽車的股東隊伍中,，不僅包含上海國資、湖南衡陽國資這樣的國家隊,，還有互聯(lián)網(wǎng)巨頭百度,、騰訊，以及紅杉資本,、五礦資本等知名投資機構(gòu),。李嘉誠次子李澤楷旗下的電訊盈科與“澳門賭王”何鴻燊女兒何超瓊掌管的信德集團也參與了投資。

威馬汽車之所以一度能在“四小龍”里融到最多的錢,，離不開沈暉光鮮亮麗的產(chǎn)業(yè)背景,。

縱觀當時造車新勢力創(chuàng)始人的背景，有搞汽車網(wǎng)站的理想C E O李想，有做瀏覽器跨界轉(zhuǎn)行的小鵬CEO何小鵬,。但要論血統(tǒng),，還得數(shù)沈暉最“純正”，他曾親自操刀吉利收購沃爾沃,，是汽車史上為數(shù)不多的“蛇吞象”并購,，并負責(zé)重組沃爾沃全球的治理架構(gòu)。

一開始,，威馬汽車的確沒讓投資人失望,。2019年，威馬汽車累計銷量為16876輛,，位居當年造車新勢力銷量第二名,。

但是到了2021年，威馬汽車交付了4.4萬輛,，已經(jīng)只有頭部新勢力“蔚小理” 一半的銷量,，此后情況更是急轉(zhuǎn)直下，逐漸淡出公眾視野,。

威馬汽車為何會落到如此地步,？原因在于，從制造環(huán)節(jié)到營銷再到布局方向,，威馬汽車都出現(xiàn)了一定程度的偏差,。

威馬汽車首款車型EX5曾采用過定制化生產(chǎn)C2M模式，即讓用戶自己選擇座椅,、音響,、天窗等配置，按照消費者的特定需求來進行生產(chǎn),。不過,，動輒1000多種模式可選，在單價不比豪車的情況下,，威馬汽車很難支撐這一模式的正常運營,， C2M模式反而成了威馬汽車的負擔(dān)。

此外,，在營銷渠道的布局上,，威馬汽車幾經(jīng)搖擺，并未形成統(tǒng)一,、清晰的渠道模式,。

威馬汽車最開始采用的是直銷+代理模式，后來取消了直銷模式,，設(shè)立了首席零售官,，回歸了傳統(tǒng)經(jīng)銷商模式,。

再到2020年，威馬汽車再次調(diào)整銷售體系,，推出直購模式,，官方稱這是一個“硬件+服務(wù)”的新零售模式，核心是“出行月費套餐,，合約購車”,，也就是消費者用一半的價格購車，之后每月再按照套餐的方式繳費,。

威馬汽車不做直銷,，源于沈暉的行業(yè)判斷。2018年世界互聯(lián)網(wǎng)大會上,，沈暉表示,，直營模式更適用于小眾高端市場，并不適用于威馬汽車這種大批量生產(chǎn)交付的品牌定位,。

但問題在于,，當車企和消費者中間多了一層經(jīng)銷商后，車企本身的模式是變輕了,，但距離消費者卻更遠了,。

而當經(jīng)銷商面臨庫存壓力時，最終只能被迫低價甩賣,，這又會進一步影響威馬汽車的終端價格體系，最終讓品牌形象大打折扣,。

在自動駕駛層面,，威馬汽車相較同期的新勢力也處于落后狀態(tài)。

比如小鵬從創(chuàng)立時就開始走自動駕駛自研路線,，蔚來,、理想則是因為初始資金不夠多，無法開展自動駕駛的自研,，選擇先與供應(yīng)商合作,，資金充裕之后二者就轉(zhuǎn)為自研路線。

但早期融資最多的威馬汽車,，卻將錢花在了自建工廠上,，而沒有在自研上發(fā)力，導(dǎo)致自身的技術(shù)實力不足,。

況且,，汽車作為日常交通工具，其質(zhì)量的穩(wěn)定性是大多數(shù)消費者首要考慮的選項,，但是威馬汽車產(chǎn)品一而再,、再而三地出現(xiàn)問題，不斷消耗消費者的信任。

最讓消費者難以接受的還得數(shù)在EX5車型頻繁發(fā)生電池自燃事故之后,，威馬汽車官方通過OTA（空中下載技術(shù)）“反向升級”,， 強制“鎖電”以降低電池充入的最大電量，直接導(dǎo)致車輛的續(xù)航里程大大縮短,。

而也正是以上幾點,，讓威馬汽車錯過了“黃金時間”，逐漸從激烈的市場競爭中敗下陣來,。

屢次沖上市無果后,，威馬汽車走到了懸崖邊

不同于“蔚小理”起步所采用的輕資產(chǎn)模式，威馬汽車選擇了自建工廠這一重資產(chǎn)的道路,，也讓其財務(wù)狀況多年以來一直處于緊張狀態(tài),。

根據(jù)威馬汽車披露的招股說明書， 2019—2021年威馬汽車在經(jīng)營和投資活動中分別花掉了47.52億元,、42.22億元,、41.8億元，每年年末的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物金額分別為4.36億元,、18.44億元,、41.55億元。也就是說,，威馬汽車在很多年份所剩的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈額根本不夠下一年經(jīng)營和投資活動的開支,，隨時有現(xiàn)金流斷裂的風(fēng)險。

正因如此,，通過上市募集資金,，對于威馬汽車顯得尤為重要，但是威馬汽車的上市之路卻十分波折,。

2021年,，威馬汽車曾嘗試登錄科創(chuàng)板，但是最終擱淺,。

2022年,，威馬汽車向港交所遞交招股書，并且已經(jīng)完成3—4輪對聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所問題的答復(fù),，但是在走完這些流程之后便沒有新的消息傳出,。

按照港交所規(guī)定，擬上市公司若6個月內(nèi)未能通過聆訊或上市流程,，則IPO申請狀態(tài)會轉(zhuǎn)為失效,，這意味著威馬汽車上市之路再一次中道而止。

值得注意的是,，根據(jù)威馬汽車汽車在港股披露的招股說明書,，如果威馬汽車在港股IPO不能順利進行,，那么銀團將有權(quán)要求威馬汽車提前償還融資協(xié)議項下的全部或部分貸款。也就是說,，沖擊港股失敗后,，威馬汽車不僅未能拿到資本市場的錢，其自身財務(wù)狀況將進一步惡化,。

雖然歷經(jīng)波折,，但是沈暉并沒有放棄讓威馬汽車登陸資本市場。今年年初,，港股上市公司Apollo出行計劃以20.23億美元收購?fù)�馬汽車,。由于沈暉本人就是Apol lo出行的非執(zhí)行董事及主要股東，此舉也被認為是威馬汽車希望通過反向收購的方式“借殼”登陸港交所,。

感到終于能喘口氣的沈暉,，當時發(fā)了條微博，引用了電影《芙蓉鎮(zhèn)》中的一句臺詞“活下去,，像牲口一樣活下去”,。

然而沈暉的希望再度落空了。9月8日,， Apollo出行表示,，終止以20.23億美元收購?fù)�馬汽車協(xié)議，給出的理由是全球市場動蕩及地緣政治沖突,、金融市場氛圍持續(xù)不確定以及經(jīng)濟復(fù)蘇等商業(yè)因素,，威馬汽車再一次折戟資本市場。

連續(xù)沖擊資本市場失利,，讓現(xiàn)金流本就處于緊張狀態(tài)的威馬汽車,，失去了供血能力，其財務(wù)危機開始真正暴露,。

早在去年9月，威馬汽車就曾發(fā)布內(nèi)部信稱,，為應(yīng)對資金壓力,，將通過一系列財務(wù)措施降低運營成本， M4及以上級別管理者發(fā)放50%的基本工資,，其他員工發(fā)放70%的基本工資,，取消年終獎等獎金。

到了今年,，威馬汽車被爆出因無故拖欠248名員工的工資報酬約1339萬元,，受到行政處罰。此外,，位于上海青浦區(qū)的威馬汽車總部大樓已基本搬空——據(jù)傳威馬汽車因長期拖欠租金,，總部大樓已經(jīng)被物業(yè)方收回,。

誰能挽救威馬汽車？

重重困境之下,，威馬汽車仍然在努力自救,。

今年3月，威馬汽車宣布已經(jīng)在以色列,、迪拜,、土耳其、東南亞等地拿下數(shù)量超過萬輛的海外訂單,，這也是國內(nèi)造車新勢力出海業(yè)務(wù)的首筆大單,；7月，威馬汽車開始批量運往歐洲,；9月,，威馬汽車宣布進軍泰國電動汽車市場。

除積極開拓海外市場之外,，威馬汽車還在嘗試“賣身自救”,。

9月，開心汽車宣布,，已經(jīng)和威馬汽車簽署了非約束性并購意向書,，計劃增發(fā)一定數(shù)量的新股并購其股東持有的100%的股權(quán)。

開心汽車是一家汽車經(jīng)銷公司,，主營業(yè)務(wù)為銷售二手車,、國產(chǎn)新車和進口車。2019年其通過SPAC（特殊目的并購公司）在美股上市,，目前市值3000萬美元左右,。但開心汽車的財務(wù)狀況能否支撐威馬汽車繼續(xù)發(fā)展，要打一個問號,。

根據(jù)開心汽車財報,，2021年和2022年，公司分別虧損1.965億美元和8470.6萬美元,。今年3月,，其還由于不符合納斯達克最低1美元的股價要求，收到了納斯達克的退市警告,。

退一步講,，此次開心汽車與威馬汽車簽訂的并購意向書，只是針對并購事宜達成的初步協(xié)議,，并不能算是正式的約定,，也就是說，此后的發(fā)展態(tài)勢仍有較大不確定性,。

比如一名熟悉威馬汽車的業(yè)內(nèi)人士曾對財新網(wǎng)表示,，開心汽車財務(wù)狀況很難支撐威馬汽車,，公開收購意向消息，更像是為了對外傳達沈暉“還在想辦法”的信息,。

值得注意的是,，開心汽車收購?fù)�馬汽車的真實意圖，或許在于威馬汽車此前堅持自建工廠留下的“結(jié)晶”,。

開心汽車發(fā)布的公告中明確提到,，目前威馬汽車擁有兩座工業(yè)4.0標準的智能制造基地：溫州生產(chǎn)基地、黃岡生產(chǎn)基地,。威馬汽車是造車新勢力中第一家也是長期以來少有的兼具智造基地和兩張新能源汽車生產(chǎn)資質(zhì)的代表性企業(yè),，并且是造車新勢力中第一家實現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)字化的車企。

而威馬汽車的制造工廠,、生產(chǎn)資質(zhì)等,，正是其潛在的另一條自救出路，即尋求走代工模式,，或是直接變賣資產(chǎn),。

今年年初，沈暉在對外公開信中表示,，公司將在2023年全面對外開放,，率先打破“同行是冤家”的桎梏與成見，接軌全球汽車生態(tài),，這也是市場認為威馬汽車可能走代工路線的重要信號,。

比如有媒體報道，今年上半年,，京東前CEO徐雷,、小米集團有關(guān)人士等，都曾到溫州洽談合作,，威馬汽車工廠正是考察項目之一,。

也有威馬汽車內(nèi)部人士曾透露，由于工信部已經(jīng)停發(fā)了造車牌照,，威馬汽車手中的造車資質(zhì)也成了稀缺資源,，這位人士指出，圍繞威馬汽車的造車資質(zhì),，“有來洽談合作的，但開價沒讓老板滿意”,。

以上種種都表明,，威馬汽車仍然掙扎在生死線上，情況不容樂觀,，威馬汽車還能等來轉(zhuǎn)機嗎,？編輯：立 夏（微信號：13164301825）

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