威馬變危馬，到底錯(cuò)在哪兒,？

站在懸崖邊上的威馬汽車,，又一次傳出了壞消息。

近日,，有消息稱,，威馬汽車創(chuàng)始人沈暉自9月借口參加德國(guó)慕尼黑車展后,，轉(zhuǎn)機(jī)直飛美國(guó)紐約，留下400億元的投資和債務(wù)以及被欠薪的威馬員工,，跑路了,。

對(duì)此消息，威馬汽車官方很快給出了回應(yīng)：公司創(chuàng)始人沈暉于1991年赴美留學(xué),，在歐美多地工作和居住多年,，近期工作重心以海外事項(xiàng)為主，因此不存在跑路海外的情況,。

威馬汽車同時(shí)指出,，目前公司正處于預(yù)重整關(guān)鍵階段，公司將盡最大努力保障用戶,、員工,、供應(yīng)商、經(jīng)銷商以及投資人的權(quán)益,。

10月10日,，上海市第三中級(jí)人民法院受理威馬汽車科技集團(tuán)預(yù)重整申請(qǐng)，這意味著,，威馬汽車正嘗試通過(guò)重組債務(wù)引進(jìn)戰(zhàn)略投資人,，避免破產(chǎn)。但這是否能將威馬汽車從泥濘中拉出來(lái),，并不好說(shuō),。

一方面，威馬汽車當(dāng)前面臨的困難,，涉及銷量掉隊(duì),、拖欠工資、4S店撤離,、車主權(quán)益難保障等多個(gè)層面,，解決難度頗大；另一方面,，威馬汽車將公司的經(jīng)營(yíng)困境歸結(jié)于疫情、資本市場(chǎng)不景氣,、原材料價(jià)格大幅波動(dòng)等客觀因素導(dǎo)致的融資瓶頸,，但有熟悉威馬汽車的人士則對(duì)媒體表示，威馬汽車的困局早已埋下了伏筆,，公司陷入困境主要是自身因素導(dǎo)致的而非客觀原因,。

比如多位熟悉威馬汽車經(jīng)營(yíng)發(fā)展過(guò)程的人士表示，產(chǎn)品研發(fā)投入太少是威馬汽車的硬傷,，營(yíng)銷體系混亂則加速了它的敗落,。

值得注意的是，威馬汽車作為較早入局中國(guó)新能源汽車賽道玩家之一，也曾被外界認(rèn)為是最有希望突圍的,。

它一度是造車新勢(shì)力中融資最多的,，并且在銷量上也在“蔚小理”前列。沈暉也曾在2020年年初稱“威馬一定會(huì)是中國(guó)未來(lái)造車新勢(shì)力Top3之一”,。

不過(guò)時(shí)移世易,，如今的威馬汽車早已不僅僅是掉隊(duì)，而是走到了崩塌的邊緣,。

從高光到掉隊(duì),，為何威馬汽車沒(méi)跟上熱潮？

成立于2015年的威馬汽車,，作為最早的一批造車新勢(shì)力,，曾與蔚來(lái)、小鵬,、拜騰被并稱為造車新勢(shì)力“四小龍”,，一度被認(rèn)為是成為“中國(guó)版特斯拉”的新希望。

天眼查數(shù)據(jù)顯示,，自成立以來(lái),，威馬汽車?yán)塾?jì)完成12輪融資約410億元，其中在2020年更是完成了號(hào)稱造車新勢(shì)力史上最大單輪100億元融資,，而“蔚小理”上市前的融資額均未超過(guò)200億元,。

在威馬汽車的股東隊(duì)伍中，不僅包含上海國(guó)資,、湖南衡陽(yáng)國(guó)資這樣的國(guó)家隊(duì),，還有互聯(lián)網(wǎng)巨頭百度、騰訊,，以及紅杉資本,、五礦資本等知名投資機(jī)構(gòu)。李嘉誠(chéng)次子李澤楷旗下的電訊盈科與“澳門(mén)賭王”何鴻燊女兒何超瓊掌管的信德集團(tuán)也參與了投資,。

威馬汽車之所以一度能在“四小龍”里融到最多的錢(qián),，離不開(kāi)沈暉光鮮亮麗的產(chǎn)業(yè)背景。

縱觀當(dāng)時(shí)造車新勢(shì)力創(chuàng)始人的背景,，有搞汽車網(wǎng)站的理想C E O李想,，有做瀏覽器跨界轉(zhuǎn)行的小鵬CEO何小鵬。但要論血統(tǒng),，還得數(shù)沈暉最“純正”,，他曾親自操刀吉利收購(gòu)沃爾沃，是汽車史上為數(shù)不多的“蛇吞象”并購(gòu),，并負(fù)責(zé)重組沃爾沃全球的治理架構(gòu),。

一開(kāi)始,，威馬汽車的確沒(méi)讓投資人失望。2019年,，威馬汽車?yán)塾?jì)銷量為16876輛,，位居當(dāng)年造車新勢(shì)力銷量第二名。

但是到了2021年,，威馬汽車交付了4.4萬(wàn)輛,，已經(jīng)只有頭部新勢(shì)力“蔚小理” 一半的銷量，此后情況更是急轉(zhuǎn)直下,，逐漸淡出公眾視野,。

威馬汽車為何會(huì)落到如此地步？原因在于,，從制造環(huán)節(jié)到營(yíng)銷再到布局方向,，威馬汽車都出現(xiàn)了一定程度的偏差。

威馬汽車首款車型EX5曾采用過(guò)定制化生產(chǎn)C2M模式,，即讓用戶自己選擇座椅,、音響、天窗等配置,，按照消費(fèi)者的特定需求來(lái)進(jìn)行生產(chǎn),。不過(guò)，動(dòng)輒1000多種模式可選,，在單價(jià)不比豪車的情況下,，威馬汽車很難支撐這一模式的正常運(yùn)營(yíng)， C2M模式反而成了威馬汽車的負(fù)擔(dān),。

此外,，在營(yíng)銷渠道的布局上，威馬汽車幾經(jīng)搖擺,，并未形成統(tǒng)一,、清晰的渠道模式。

威馬汽車最開(kāi)始采用的是直銷+代理模式,，后來(lái)取消了直銷模式,，設(shè)立了首席零售官，回歸了傳統(tǒng)經(jīng)銷商模式,。

再到2020年,，威馬汽車再次調(diào)整銷售體系，推出直購(gòu)模式,，官方稱這是一個(gè)“硬件+服務(wù)”的新零售模式，核心是“出行月費(fèi)套餐,，合約購(gòu)車”,，也就是消費(fèi)者用一半的價(jià)格購(gòu)車,，之后每月再按照套餐的方式繳費(fèi)。

威馬汽車不做直銷,，源于沈暉的行業(yè)判斷,。2018年世界互聯(lián)網(wǎng)大會(huì)上，沈暉表示,，直營(yíng)模式更適用于小眾高端市場(chǎng),，并不適用于威馬汽車這種大批量生產(chǎn)交付的品牌定位。

但問(wèn)題在于,，當(dāng)車企和消費(fèi)者中間多了一層經(jīng)銷商后,，車企本身的模式是變輕了，但距離消費(fèi)者卻更遠(yuǎn)了,。

而當(dāng)經(jīng)銷商面臨庫(kù)存壓力時(shí),，最終只能被迫低價(jià)甩賣(mài)，這又會(huì)進(jìn)一步影響威馬汽車的終端價(jià)格體系,，最終讓品牌形象大打折扣,。

在自動(dòng)駕駛層面，威馬汽車相較同期的新勢(shì)力也處于落后狀態(tài),。

比如小鵬從創(chuàng)立時(shí)就開(kāi)始走自動(dòng)駕駛自研路線,，蔚來(lái)、理想則是因?yàn)槌跏假Y金不夠多,，無(wú)法開(kāi)展自動(dòng)駕駛的自研,，選擇先與供應(yīng)商合作，資金充裕之后二者就轉(zhuǎn)為自研路線,。

但早期融資最多的威馬汽車,，卻將錢(qián)花在了自建工廠上，而沒(méi)有在自研上發(fā)力,，導(dǎo)致自身的技術(shù)實(shí)力不足,。

況且，汽車作為日常交通工具,，其質(zhì)量的穩(wěn)定性是大多數(shù)消費(fèi)者首要考慮的選項(xiàng),，但是威馬汽車產(chǎn)品一而再、再而三地出現(xiàn)問(wèn)題,，不斷消耗消費(fèi)者的信任,。

最讓消費(fèi)者難以接受的還得數(shù)在EX5車型頻繁發(fā)生電池自燃事故之后，威馬汽車官方通過(guò)OTA（空中下載技術(shù)）“反向升級(jí)”,， 強(qiáng)制“鎖電”以降低電池充入的最大電量,，直接導(dǎo)致車輛的續(xù)航里程大大縮短。

而也正是以上幾點(diǎn),，讓威馬汽車錯(cuò)過(guò)了“黃金時(shí)間”,，逐漸從激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中敗下陣來(lái),。

屢次沖上市無(wú)果后，威馬汽車走到了懸崖邊

不同于“蔚小理”起步所采用的輕資產(chǎn)模式,，威馬汽車選擇了自建工廠這一重資產(chǎn)的道路,，也讓其財(cái)務(wù)狀況多年以來(lái)一直處于緊張狀態(tài)。

根據(jù)威馬汽車披露的招股說(shuō)明書(shū),， 2019—2021年威馬汽車在經(jīng)營(yíng)和投資活動(dòng)中分別花掉了47.52億元,、42.22億元、41.8億元,，每年年末的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物金額分別為4.36億元,、18.44億元、41.55億元,。也就是說(shuō),，威馬汽車在很多年份所剩的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈額根本不夠下一年經(jīng)營(yíng)和投資活動(dòng)的開(kāi)支，隨時(shí)有現(xiàn)金流斷裂的風(fēng)險(xiǎn),。

正因如此,，通過(guò)上市募集資金，對(duì)于威馬汽車顯得尤為重要,，但是威馬汽車的上市之路卻十分波折,。

2021年，威馬汽車曾嘗試登錄科創(chuàng)板,，但是最終擱淺,。

2022年，威馬汽車向港交所遞交招股書(shū),，并且已經(jīng)完成3—4輪對(duì)聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所問(wèn)題的答復(fù),，但是在走完這些流程之后便沒(méi)有新的消息傳出。

按照港交所規(guī)定,，擬上市公司若6個(gè)月內(nèi)未能通過(guò)聆訊或上市流程,，則IPO申請(qǐng)狀態(tài)會(huì)轉(zhuǎn)為失效，這意味著威馬汽車上市之路再一次中道而止,。

值得注意的是,，根據(jù)威馬汽車汽車在港股披露的招股說(shuō)明書(shū)，如果威馬汽車在港股IPO不能順利進(jìn)行,，那么銀團(tuán)將有權(quán)要求威馬汽車提前償還融資協(xié)議項(xiàng)下的全部或部分貸款,。也就是說(shuō)，沖擊港股失敗后,，威馬汽車不僅未能拿到資本市場(chǎng)的錢(qián),，其自身財(cái)務(wù)狀況將進(jìn)一步惡化。

雖然歷經(jīng)波折，但是沈暉并沒(méi)有放棄讓威馬汽車登陸資本市場(chǎng),。今年年初,，港股上市公司Apollo出行計(jì)劃以20.23億美元收購(gòu)?fù)�馬汽車。由于沈暉本人就是Apol lo出行的非執(zhí)行董事及主要股東,，此舉也被認(rèn)為是威馬汽車希望通過(guò)反向收購(gòu)的方式“借殼”登陸港交所。

感到終于能喘口氣的沈暉,，當(dāng)時(shí)發(fā)了條微博,，引用了電影《芙蓉鎮(zhèn)》中的一句臺(tái)詞“活下去，像牲口一樣活下去”,。

然而沈暉的希望再度落空了,。9月8日， Apollo出行表示,，終止以20.23億美元收購(gòu)?fù)�馬汽車協(xié)議,，給出的理由是全球市場(chǎng)動(dòng)蕩及地緣政治沖突、金融市場(chǎng)氛圍持續(xù)不確定以及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇等商業(yè)因素,，威馬汽車再一次折戟資本市場(chǎng),。

連續(xù)沖擊資本市場(chǎng)失利，讓現(xiàn)金流本就處于緊張狀態(tài)的威馬汽車,，失去了供血能力,，其財(cái)務(wù)危機(jī)開(kāi)始真正暴露。

早在去年9月,，威馬汽車就曾發(fā)布內(nèi)部信稱,，為應(yīng)對(duì)資金壓力，將通過(guò)一系列財(cái)務(wù)措施降低運(yùn)營(yíng)成本,， M4及以上級(jí)別管理者發(fā)放50%的基本工資,，其他員工發(fā)放70%的基本工資，取消年終獎(jiǎng)等獎(jiǎng)金,。

到了今年,，威馬汽車被爆出因無(wú)故拖欠248名員工的工資報(bào)酬約1339萬(wàn)元，受到行政處罰,。此外,，位于上海青浦區(qū)的威馬汽車總部大樓已基本搬空——據(jù)傳威馬汽車因長(zhǎng)期拖欠租金，總部大樓已經(jīng)被物業(yè)方收回,。

誰(shuí)能挽救威馬汽車,？

重重困境之下，威馬汽車仍然在努力自救,。

今年3月,，威馬汽車宣布已經(jīng)在以色列、迪拜,、土耳其,、東南亞等地拿下數(shù)量超過(guò)萬(wàn)輛的海外訂單,，這也是國(guó)內(nèi)造車新勢(shì)力出海業(yè)務(wù)的首筆大單；7月,，威馬汽車開(kāi)始批量運(yùn)往歐洲,；9月，威馬汽車宣布進(jìn)軍泰國(guó)電動(dòng)汽車市場(chǎng),。

除積極開(kāi)拓海外市場(chǎng)之外,，威馬汽車還在嘗試“賣(mài)身自救”。

9月,，開(kāi)心汽車宣布,，已經(jīng)和威馬汽車簽署了非約束性并購(gòu)意向書(shū)，計(jì)劃增發(fā)一定數(shù)量的新股并購(gòu)其股東持有的100%的股權(quán),。

開(kāi)心汽車是一家汽車經(jīng)銷公司,，主營(yíng)業(yè)務(wù)為銷售二手車、國(guó)產(chǎn)新車和進(jìn)口車,。2019年其通過(guò)SPAC（特殊目的并購(gòu)公司）在美股上市,，目前市值3000萬(wàn)美元左右。但開(kāi)心汽車的財(cái)務(wù)狀況能否支撐威馬汽車?yán)^續(xù)發(fā)展,，要打一個(gè)問(wèn)號(hào),。

根據(jù)開(kāi)心汽車財(cái)報(bào)，2021年和2022年,，公司分別虧損1.965億美元和8470.6萬(wàn)美元,。今年3月，其還由于不符合納斯達(dá)克最低1美元的股價(jià)要求,，收到了納斯達(dá)克的退市警告,。

退一步講，此次開(kāi)心汽車與威馬汽車簽訂的并購(gòu)意向書(shū),，只是針對(duì)并購(gòu)事宜達(dá)成的初步協(xié)議,，并不能算是正式的約定，也就是說(shuō),，此后的發(fā)展態(tài)勢(shì)仍有較大不確定性,。

比如一名熟悉威馬汽車的業(yè)內(nèi)人士曾對(duì)財(cái)新網(wǎng)表示，開(kāi)心汽車財(cái)務(wù)狀況很難支撐威馬汽車,，公開(kāi)收購(gòu)意向消息,，更像是為了對(duì)外傳達(dá)沈暉“還在想辦法”的信息。

值得注意的是,，開(kāi)心汽車收購(gòu)?fù)�馬汽車的真實(shí)意圖,，或許在于威馬汽車此前堅(jiān)持自建工廠留下的“結(jié)晶”。

開(kāi)心汽車發(fā)布的公告中明確提到，目前威馬汽車擁有兩座工業(yè)4.0標(biāo)準(zhǔn)的智能制造基地：溫州生產(chǎn)基地,、黃岡生產(chǎn)基地,。威馬汽車是造車新勢(shì)力中第一家也是長(zhǎng)期以來(lái)少有的兼具智造基地和兩張新能源汽車生產(chǎn)資質(zhì)的代表性企業(yè)，并且是造車新勢(shì)力中第一家實(shí)現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)字化的車企,。

而威馬汽車的制造工廠,、生產(chǎn)資質(zhì)等，正是其潛在的另一條自救出路,，即尋求走代工模式,，或是直接變賣(mài)資產(chǎn)。

今年年初,，沈暉在對(duì)外公開(kāi)信中表示，公司將在2023年全面對(duì)外開(kāi)放,，率先打破“同行是冤家”的桎梏與成見(jiàn),，接軌全球汽車生態(tài)，這也是市場(chǎng)認(rèn)為威馬汽車可能走代工路線的重要信號(hào),。

比如有媒體報(bào)道,，今年上半年，京東前CEO徐雷,、小米集團(tuán)有關(guān)人士等,，都曾到溫州洽談合作，威馬汽車工廠正是考察項(xiàng)目之一,。

也有威馬汽車內(nèi)部人士曾透露,，由于工信部已經(jīng)停發(fā)了造車牌照，威馬汽車手中的造車資質(zhì)也成了稀缺資源,，這位人士指出,，圍繞威馬汽車的造車資質(zhì)，“有來(lái)洽談合作的,，但開(kāi)價(jià)沒(méi)讓老板滿意”,。

以上種種都表明，威馬汽車仍然掙扎在生死線上,，情況不容樂(lè)觀,，威馬汽車還能等來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)嗎？編輯：立 夏（微信號(hào)：13164301825）

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