所謂高質(zhì)量發(fā)展,，是不是就是靠一般性的、平庸化的做法,，很難繼續(xù)增長(zhǎng)的發(fā)展,？是不是就是市場(chǎng)壓力很大、競(jìng)爭(zhēng)水平越來(lái)越高,、企業(yè)一口氣也不敢松懈的發(fā)展,？

最近這段時(shí)間，正常經(jīng)營(yíng)的企業(yè)都在做2024年的預(yù)算,，部署新一年的工作,。

我認(rèn)識(shí)的一家上榜制造業(yè)500強(qiáng)的民企，2023年的預(yù)算利潤(rùn)達(dá)成率為60%,，2024年的利潤(rùn)目標(biāo)和2023年原定目標(biāo)一樣,。這意味著2024年的利潤(rùn)要比2023年增長(zhǎng)2/3。

我問(wèn)：“定目標(biāo)的依據(jù)是什么,？”

企業(yè)家想了想說(shuō)：“為了凝聚方方面面的信心,。”

我問(wèn)：“有多少把握,？”

他回答：“過(guò)去能估計(jì)個(gè)七七八八,，現(xiàn)在不確定性很大。但大家沒(méi)有一個(gè)目標(biāo),，可能連利潤(rùn)也守不住,。”

他們2023年沒(méi)有實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)目標(biāo),，主要是因?yàn)槭袌?chǎng)需求不足,。地方政府希望企業(yè)開(kāi)足馬力生產(chǎn)，但如果這樣做,，其實(shí)是在生產(chǎn)庫(kù)存,。他們目前的開(kāi)工率還可以，有百分之七八十,，周邊最低的只有百分之三四十,，有的生產(chǎn)線甚至停了,。

地方政府還希望他們加大投資。他們?cè)诜��?wù)業(yè)方面做了些投資,，但對(duì)制造業(yè)擴(kuò)張很謹(jǐn)慎,，“現(xiàn)在的市場(chǎng)，產(chǎn)品每個(gè)月都在跌價(jià),，一投資就面臨虧損”,。

誰(shuí)在卷，誰(shuí)在復(fù)蘇,？

我問(wèn)了更多企業(yè)的情況,，感覺(jué)制造業(yè)更卷，服務(wù)業(yè)復(fù)蘇相對(duì)更明顯,。一般企業(yè)更卷,，龍頭企業(yè)優(yōu)勢(shì)更明顯。

有新能源車企告訴我,，他們兩個(gè)月前就“防御性裁員”了,，不是企業(yè)現(xiàn)金儲(chǔ)備不夠，而是擔(dān)心2024年市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更加白熱化,，所以要早做降本動(dòng)作,。

2023年年初光伏組件價(jià)格約為每瓦1.8元，11月初國(guó)家能源集團(tuán)的集中采購(gòu),，竟然出現(xiàn)了每瓦0.971元的報(bào)價(jià)（不算運(yùn)費(fèi)）,。有行業(yè)龍頭企業(yè)表示，光伏組件跌到每瓦1元是非理性價(jià)格,，這個(gè)價(jià)格下,，全產(chǎn)業(yè)鏈都很難贏利。有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)的硅業(yè)專家也說(shuō),，按目前的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn),，光伏組件價(jià)格如果低于每瓦1.1元,，企業(yè)就很難贏利,。

房地產(chǎn)不景氣的影響比較大，悲觀預(yù)期仍在發(fā)酵,。據(jù)克而瑞統(tǒng)計(jì),，百?gòu)?qiáng)房企2023年前三季度實(shí)現(xiàn)銷售操盤金額41567.4億元，同比降低11%,。某家居業(yè)上市公司表示,，很擔(dān)心2024年的新開(kāi)工、新房銷售,、竣工等數(shù)據(jù)繼續(xù)下滑,，這樣整個(gè)行業(yè)的增長(zhǎng)預(yù)期都會(huì)受到壓制,。

鋼鐵和房地產(chǎn)強(qiáng)相關(guān)。中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示,，2023年前三季度協(xié)會(huì)重點(diǎn)統(tǒng)計(jì)鋼鐵企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入為4.66萬(wàn)億元,，同比下降 1.74%；利潤(rùn)總額621億元,，同比下降 34.11%,，平均利潤(rùn)率僅為 1.33%。

服務(wù)業(yè)的數(shù)據(jù)則好看不少,。根據(jù)品橙旅游發(fā)布的數(shù)據(jù),，A股54家文化旅游相關(guān)公司，2023年第三季度有46家營(yíng)收同比實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng),，43家實(shí)現(xiàn)贏利,。其中景區(qū)類公司13家贏利、2家虧損,，航空機(jī)場(chǎng)類公司12家全部贏利,。在海外上市的攜程和華住，業(yè)績(jī)都非常好,。

消費(fèi)品行業(yè)總體穩(wěn)定,，強(qiáng)者恒強(qiáng)。從飲品看,，2023年前三季度,，貴州茅臺(tái)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)19.09%，青島啤酒歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)15.02%,，伊利股份歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)16.36%,，農(nóng)夫山泉上半年歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng) 25.3%。從白電行業(yè)來(lái)看,，2023年前三季度,，美的、海爾智家,、格力的凈利潤(rùn)同比分別增長(zhǎng) 13.27%,、12.71%、9.77%,。

“新三樣”龍頭的表現(xiàn)異常搶眼,。比亞迪2023年前三季度歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)129.47%，寧德時(shí)代歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)77%,。車企表現(xiàn)總體良好,，據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者不完全統(tǒng)計(jì)，2023年前三季度滬深兩市22家汽車整車上市公司總營(yíng)收同比增長(zhǎng)20.9%，合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng) 39.5%,。

似乎可以得出一個(gè)結(jié)論：現(xiàn)在和動(dòng)的東西（車）相關(guān)聯(lián)的行業(yè),，日子要大大好于和不動(dòng)的東西（房地產(chǎn)）相關(guān)聯(lián)的行業(yè)。

逆風(fēng)中的紅利

的確是行行都在卷,。

要么是龍頭冠軍,，要么是專精特新，要么有高性價(jià)比,，要么有極致體驗(yàn),，要么護(hù)城河足夠深，要么有新技術(shù)路線或新商業(yè)模式,，否則日子都很難,。

即使是行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，如果負(fù)債過(guò)高,，過(guò)去幾年產(chǎn)能擴(kuò)張過(guò)猛,，導(dǎo)致目前開(kāi)工率不足，風(fēng)險(xiǎn)也很大,。

突然想到,，所謂高質(zhì)量發(fā)展，是不是就是靠一般性的,、平庸化的做法,，很難繼續(xù)增長(zhǎng)的發(fā)展？是不是就是市場(chǎng)壓力很大,、競(jìng)爭(zhēng)水平越來(lái)越高,、企業(yè)一口氣也不敢松懈的發(fā)展？

和熟悉私人飛機(jī)的人士交流得知,，早些年,，一些民企特別是做房地產(chǎn)、金融,、互聯(lián)網(wǎng)的,，買了不少私人飛機(jī)、私家游艇,、海外豪宅,，最近很多都在賣，而且是打折賣,。一是回籠資金,，二是一架私人飛機(jī)一年的維護(hù)費(fèi)起碼三四千萬(wàn)元,，以前這都不算錢,，現(xiàn)在就有壓力了。當(dāng)年賺錢很容易，財(cái)富效應(yīng)明顯,，現(xiàn)在大環(huán)境反轉(zhuǎn),，昔日賺的大錢、快錢,、股權(quán)財(cái)富,，又“輸”出去了。

反而是一些過(guò)去利潤(rùn)如紙,、苦哈哈做制造業(yè)的人,，現(xiàn)在熬成了龍頭企業(yè)和國(guó)民品牌，有的還走向了世界,。

好逸惡勞是人的天性,，沒(méi)有誰(shuí)生來(lái)就喜歡卷。但我越來(lái)越感到,，如果卷的結(jié)果是提升了行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力,、企業(yè)創(chuàng)新力，卷是有積極意義的,。

我去過(guò)多家光伏企業(yè)參觀,，真的很卷，越來(lái)越卷,，總量是過(guò)剩的,，但先進(jìn)產(chǎn)能并不過(guò)剩。比如晶科能源2023年前三季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)61 .25%,，扣非凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng) 298.94%,，一個(gè)重要原因是在 N型 TOPCo n（隧穿氧化層鈍化接觸太陽(yáng)能電池）技術(shù)方面有先發(fā)優(yōu)勢(shì)，前三季度組件出貨中 N型組件出貨量占比為57%,，而 N型組件比 P型組件有更穩(wěn)定的溢價(jià),，所以業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)了量利齊升。

隆基綠能一直是光伏龍頭,，2023年前三季度歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)6.54%,，自2018年以來(lái)贏利增速首次降至個(gè)位數(shù)，尤其第三季度營(yíng)收,、凈利潤(rùn)均為負(fù)增長(zhǎng),。但隆基綠能在技術(shù)上也在全力創(chuàng)新，研發(fā)投入很多,，他們押注 BC（背接觸電池）路線,，認(rèn)為未來(lái)五六年 BC電池將是晶硅電池的絕對(duì)主流。

聽(tīng)有的企業(yè)老板講,，他們更看好 N型電池中的 HJT（異質(zhì)結(jié)）路線,。還有企業(yè)老板 說(shuō),，T OPCo n、HJT和B C都屬于晶硅電池,，鈣鈦礦作為新型薄膜電池代表可以引領(lǐng)下一代技術(shù),。更有低調(diào)準(zhǔn)備的大企業(yè)老板說(shuō)，等看清楚哪條技術(shù)路線代表未來(lái)時(shí),，會(huì)一下子投資幾百億元,。

原以為光伏競(jìng)爭(zhēng)格局已成定局，現(xiàn)在看,，可能連中盤都沒(méi)有開(kāi)始,。

如此卷，一定會(huì)有慘烈的淘汰,，但大家各走各的路,，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)下，最終會(huì)使中國(guó)在這個(gè)行業(yè)繼續(xù)領(lǐng)先于世界,，出海時(shí)的優(yōu)勢(shì)和成功率也會(huì)更高,。

我們?cè)��?jīng)有過(guò)高歌猛進(jìn)、春風(fēng)拂面,、滿眼風(fēng)口的階段,，那是順風(fēng)期、增量期,，但順風(fēng)期養(yǎng)成的習(xí)慣,、路子往往也會(huì)成為后來(lái)的包袱。從競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度看,，現(xiàn)在是逆風(fēng)期,，本質(zhì)原因是需求不足，導(dǎo)致供給側(cè)內(nèi)卷加劇,，但逆風(fēng)也意味著更大的磨礪,，就像冬泳一樣。日本作家村上春樹(shù)曾說(shuō),，不想跑步,，才更要跑步。和自己的惰性做斗爭(zhēng),，先斗贏自己,，才是戰(zhàn)勝對(duì)手的前提。

我所說(shuō)的“逆風(fēng)中的紅利”,，就是指逆風(fēng)中更能鍛煉自己,，增強(qiáng)能力。

順風(fēng)的包袱

2023年我也去了不少地方調(diào)研,，對(duì)政府側(cè)的壓力,、努力也有不少體會(huì),。

12月初，看到多家媒體關(guān)于湖南省委書(shū)記在11月的多次暗訪的報(bào)道,。他在暗訪中提及最多的是資產(chǎn)閑置問(wèn)題,。

企業(yè)側(cè)有開(kāi)工不足的問(wèn)題,，政府側(cè)有資產(chǎn)閑置的問(wèn)題,，說(shuō)明了什么？

說(shuō)明傳統(tǒng)的外延擴(kuò)張,、數(shù)量擴(kuò)張的增長(zhǎng)模式,，無(wú)論企業(yè)還是政府都不可持續(xù)；說(shuō)明最終需求（無(wú)論是投資還是消費(fèi)）遠(yuǎn)遠(yuǎn)跟不上增長(zhǎng)的步伐,。

湖南的領(lǐng)導(dǎo)在暗訪中多次提到要“有效盤活閑置資產(chǎn)”“深刻吸取教訓(xùn)”“最大限度減少損失”,，要深入研究可持續(xù)、有效益的運(yùn)營(yíng)機(jī)制,。在地方,，你會(huì)看到一對(duì)很復(fù)雜的矛盾：

1 .必須追求增長(zhǎng)。沒(méi)有增長(zhǎng),，無(wú)論是就業(yè)賺錢還是城鄉(xiāng)面貌,，方方面面的機(jī)會(huì)就很少。給定中國(guó)儲(chǔ)蓄率高,、間接融資為主的背景,，地方政府通過(guò)信用負(fù)債（政府顯性或隱性擔(dān)保）和土地金融，加杠桿,，拉投資,，促增長(zhǎng)，有其合理性,。過(guò)去確實(shí)也有很多現(xiàn)實(shí)的增長(zhǎng)機(jī)會(huì),，如工業(yè)化、城鎮(zhèn)化,、大基建,、新基建等，投資拉動(dòng)模式是有效的,。

2.增長(zhǎng)也是有條件,、有代價(jià)、有限度的,，會(huì)受到國(guó)外市場(chǎng)需求的變化,、國(guó)內(nèi)人口數(shù)量和結(jié)構(gòu)的變化、居民收入和預(yù)期的變化等因素的制約,。如果不顧條件,、代價(jià)和限度,，繼續(xù)進(jìn)行投資拉動(dòng)，就會(huì)出現(xiàn)資產(chǎn)閑置,。而資產(chǎn)的形成,，要靠負(fù)債，靠供應(yīng)商先投入,，如果資產(chǎn)沒(méi)有收益或收益不達(dá)預(yù)期,，那償債就是大問(wèn)題，而且一層層債連著債,。

如果需求是充足的,，政府主導(dǎo)的投資拉動(dòng)型增長(zhǎng)也沒(méi)有什么大問(wèn)題。現(xiàn)在難的是,，需求側(cè)乏力了,。

不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家堅(jiān)持認(rèn)為，中國(guó)還有很大的投資拉動(dòng)空間,，不必效仿歐美,，給需求側(cè)的居民和市場(chǎng)主體直接“撒錢”“放水”。他們的一個(gè)重要觀點(diǎn)是,，發(fā)錢給居民,，到底用于消費(fèi)還是儲(chǔ)蓄是不確定的，當(dāng)期消費(fèi)掉了,，錢就沒(méi)有了,，不像投資，可以沉淀下來(lái)資產(chǎn),。這種說(shuō)法過(guò)去有合理性,，因?yàn)槲覀兡菚r(shí)基礎(chǔ)設(shè)施落后，閉著眼睛投都會(huì)提高生產(chǎn)效率,，帶來(lái)長(zhǎng)期回報(bào),。

但現(xiàn)在，一來(lái)基建的投資邊際回報(bào)率已經(jīng)很低,；二來(lái)資產(chǎn)是需要維護(hù)的,，是會(huì)折舊的，如果資產(chǎn)不能被充分有效使用,，閑置在那里,，會(huì)縮水甚至失效。這些年城投公司一直在加杠桿,，成為投資拉動(dòng)的主體,，但效果究竟如何，地方上都清楚,。

此外,，主張投資拉動(dòng)的人也低估了在消費(fèi)端直補(bǔ)的乘數(shù)效應(yīng),。

和很多企業(yè)交流時(shí)我都覺(jué)得，增長(zhǎng)就像魔咒,，像企業(yè)無(wú)法脫下的紅舞鞋,。我發(fā)自內(nèi)心地敬佩那些永遠(yuǎn)在千方百計(jì)尋找增長(zhǎng)的企業(yè)家，但也看到,，有不少企業(yè)特別是長(zhǎng)壽企業(yè)的存在邏輯并不是增長(zhǎng),，而是健康地活著。

我希望提醒企業(yè)家的是,，一定要客觀看待自己在順風(fēng)環(huán)境中的優(yōu)勢(shì)和成就,，如果逆風(fēng)期來(lái)了,，這些優(yōu)勢(shì)還存在不存在,？如果存在，那是真正的優(yōu)勢(shì),，否則可能是包袱,，比如過(guò)度負(fù)債擴(kuò)張，形成了大量同質(zhì)化產(chǎn)能,，導(dǎo)致組織臃腫,、響應(yīng)能力低效等。

地方政府亦然,。順風(fēng)期大興土木,，是緊抓機(jī)遇的表現(xiàn)。而在需求轉(zhuǎn)弱的逆風(fēng)期,，投資弄不好就是包袱,，且越積越重。當(dāng)然,，有長(zhǎng)期正外部性,、公共性、基礎(chǔ)性的投入,，或者到了該升級(jí)換代的基建,，還是要投。但一定要從資產(chǎn)全生命周期的角度做好投入回報(bào)分析,，如果是非生產(chǎn)性的,，更要考慮在緊財(cái)政約束下到底能不能承受。

有時(shí)我想,，房地產(chǎn)如今的行情不全是壞事,，如果繼續(xù)熱浪滾滾，土地財(cái)政源源不斷,，將來(lái)出現(xiàn)的問(wèn)題可能比現(xiàn)在更多,。

逆風(fēng)期該怎么辦,？

從宏觀上，過(guò)去我對(duì)財(cái)政赤字率抱著越少越好的態(tài)度,，隨著對(duì)更多地方情況的了解,，現(xiàn)在我傾向于對(duì)赤字率更加包容。

相比美國(guó),、日本,，我們的宏觀赤字率并不高，尤其是中央政府負(fù)債率是很低的,。把赤字率提高,，更多在需求側(cè)發(fā)力，如生育,、養(yǎng)育,、教育、醫(yī)保,、社保,、新市民住房、多渠道增收（尤其是增加中低收入家庭的收入,，提高農(nóng)民的保障水平,，因其邊際消費(fèi)傾向更高）、穩(wěn)步提升財(cái)產(chǎn)性收入—人們就會(huì)更安心,、更放心,，消費(fèi)自然就會(huì)上來(lái)，而供給側(cè)無(wú)論是產(chǎn)能過(guò)剩還是資產(chǎn)閑置的問(wèn)題,，都容易得到解決,。如能開(kāi)啟良性循環(huán)，就算當(dāng)期赤字水平高一些,，未來(lái)也是可以消化的,。

在微觀上，最近和企業(yè)家交流時(shí),，我講得比較多的是,，能力就是機(jī)會(huì)，逆風(fēng)也是機(jī)會(huì),。

現(xiàn)在也不是沒(méi)機(jī)會(huì),，中國(guó)的單一大市場(chǎng)就是很大的機(jī)會(huì)，全世界沒(méi)有幾個(gè)市場(chǎng)有這樣的規(guī)模,，這是我們的基本盤,。出海也是很大的機(jī)會(huì)、很新的機(jī)會(huì)，只不過(guò)過(guò)去那么容易的機(jī)會(huì)沒(méi)了,。

國(guó)內(nèi)的主要問(wèn)題是卷,，國(guó)外的主要問(wèn)題是存在各種本土化情境，復(fù)雜多變,，世界并不是平的,。

我想不出輕松的解決方案。在國(guó)內(nèi),，只能采取不怕卷的態(tài)度,，主動(dòng)參與卷，爭(zhēng)取卷出競(jìng)爭(zhēng)力和創(chuàng)新力,，越卷越強(qiáng),。在國(guó)外，就是要熟悉各種不平的地形,，適應(yīng)環(huán)境,，把自己的優(yōu)勢(shì)發(fā)揮出來(lái)。

要不屈不撓,、竭盡全力,，也要學(xué)會(huì)隨遇而安,，學(xué)會(huì)安撫自己不平靜的心,。

貝多芬說(shuō)：“我要扼住命運(yùn)的咽喉。它決不能使我完全屈服……噢,！能把生命活上千百次,，真是多美！”

想透了人生不易,，看透了很多力量都想讓你屈服,，而你就是不屈服，就是堅(jiān)持我心,，行我所行,，創(chuàng)造價(jià)值，無(wú)愧天地,，也是一件足可告慰自己的美事吧,。2024年，我和你繼續(xù)在一起,。

編輯：王玉∣微信：sophiewangyu

更多資訊請(qǐng)關(guān)注銷售與市場(chǎng)微信公眾號(hào),。