4月20日,，深交所正式發(fā)布《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》,，并自5月1日起施行，這意味著創(chuàng)業(yè)板退市制度正式實(shí)施,。

這普遍被認(rèn)為是A股歷史上具有劃時(shí)代意義的事件，它開(kāi)啟了A股優(yōu)勝劣汰的大門(mén),，為A股炒ST股,、炒垃圾,、炒借殼、炒重組,、炒咸魚(yú)翻身等一系列惡性行為敲響了警鐘,，股市將進(jìn)入價(jià)值投資與理性投資時(shí)代。

股市惡炒警鐘敲響

4月23日,，在退市制度的震懾下,，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)暴跌逾5%，30多家創(chuàng)業(yè)板公司跌停,。

創(chuàng)業(yè)板的崩盤(pán)可以預(yù)料,。早在兩年前，九鼎德盛副總裁,、首席分析師肖宇航接受記者采訪時(shí)就預(yù)言,，創(chuàng)業(yè)板的高估值難以持續(xù)，泡沫遲早會(huì)破裂,，部分個(gè)股的跌幅會(huì)非常巨大,，而刺破創(chuàng)業(yè)板泡沫的一個(gè)重要條件，就是退市制度出臺(tái),。

翻看創(chuàng)業(yè)板的歷史,，是一個(gè)大量上市公司高管暴富，眾多利益集團(tuán)分搶盛宴,，而眾多投資者卻虧損累累的嚴(yán)重不公的歷史,。著名財(cái)經(jīng)評(píng)論員葉檀說(shuō)，中國(guó)的創(chuàng)業(yè)板徒有虛名,，根本不能算是真正的創(chuàng)業(yè)板,。

眼前來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板泡沫已經(jīng)開(kāi)始破裂,，高估值大有山崩之勢(shì),。盡管根據(jù)制度規(guī)定，首家公司退市恐怕要到3年后,，但媒體已經(jīng)開(kāi)始猜測(cè)哪家公司會(huì)最先退市,，并列出了長(zhǎng)長(zhǎng)的名單。雖然只是猜測(cè),，但足以讓投資者膽戰(zhàn)心驚,，生怕買進(jìn)了退市公司，血本無(wú)歸,。

事實(shí)上,，高價(jià)買入創(chuàng)業(yè)板公司的投資者大多損失慘重。以大名鼎鼎的創(chuàng)業(yè)板上市公司華誼兄弟為例，頭頂明星的光環(huán),，公司上市首日就受到大量投資者追捧,，股價(jià)最高沖到91元，市盈率逾百倍,。但3年過(guò)去了,，華誼兄弟股價(jià)從沒(méi)超越首日最高價(jià)，追高買入的投資者依然站在“高高的山崗上”,。

證監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清說(shuō),，每年都會(huì)有幾百萬(wàn)投資者進(jìn)入市場(chǎng)，但也有上百萬(wàn)投資者黯然離開(kāi)市場(chǎng),，對(duì)此他感到痛心,。這些投資者都是帶著希望而來(lái)，但卻帶著虧損,，帶著對(duì)A股市場(chǎng)的失望之情而去,，對(duì)他們來(lái)說(shuō)，A股市場(chǎng)的生存環(huán)境太過(guò)惡劣,，想在市場(chǎng)生存,，絕非易事。

顯然,，A股市場(chǎng)的投機(jī)之風(fēng),、惡炒之風(fēng)嚴(yán)重危害到投資者的利益，而其中的一個(gè)重要原因是缺乏相應(yīng)的退市制度,，導(dǎo)致大量的垃圾公司僵而不死,，眾多的虧損公司成為市場(chǎng)惡炒對(duì)象，讓投資者難以分辨公司的優(yōu)劣,，成為股市莊家的魚(yú)肉,。而市場(chǎng)的大玩家，利用股市制度不完善的漏洞,，大搞重組,、借殼，弄得市場(chǎng)烏煙瘴氣,。

然而,，創(chuàng)業(yè)板退市制度的出臺(tái)為這些惡炒行為敲響了警鐘，也預(yù)示了一個(gè)時(shí)代的到來(lái),。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō),，踐行理性投資、價(jià)值投資勢(shì)在必行,。

上市公司進(jìn)入優(yōu)勝劣汰時(shí)代

創(chuàng)業(yè)板退市制度劍鋒所指的就是垃圾公司,。

根據(jù)《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》,，創(chuàng)業(yè)板公司一旦被認(rèn)定“資不抵債”就將面臨退市的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí),，在終止上市情形的規(guī)定中,，新增“因財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告存在重要的前期差錯(cuò)或者虛假記載，對(duì)以前年度財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告進(jìn)行追溯調(diào)整,，導(dǎo)致最近兩年年末凈資產(chǎn)為負(fù)”等。

這些都是相當(dāng)嚴(yán)厲的規(guī)定,。依據(jù)這樣的規(guī)定,，主板上市公司達(dá)到退市條件的不在少數(shù)。

更重要的是,，深交所規(guī)定,，創(chuàng)業(yè)板公司一旦退市，便不再支持通過(guò)“借殼”恢復(fù)上市,。這條規(guī)定擊中了A股擅長(zhǎng)玩弄的“借殼上市”的要害,，意味著公司一旦達(dá)到退市的條件，就失去了咸魚(yú)翻身的機(jī)會(huì),。而失去了“殼”資源價(jià)值的上市公司,，將變成了徹頭徹尾的垃圾，沒(méi)有絲毫價(jià)值,。

優(yōu)勝劣汰是自然界的法則,，也是股市的法則。然而,，長(zhǎng)期以來(lái),，中國(guó)資本市場(chǎng)一直在畸形的狀態(tài)下發(fā)展，由于缺乏相應(yīng)的退市制度,，A股市場(chǎng)成了垃圾股的樂(lè)園,。資本大鱷利用自身優(yōu)勢(shì)，大肆炒作垃圾股,，引誘股民高位接盤(pán),，低位割肉，在股市上掀起腥風(fēng)血雨,。

而垃圾公司利用上市公司優(yōu)勢(shì),，在股市上赤裸裸地大肆圈錢，卻從不回報(bào)股東,。相反,，一些優(yōu)秀的民營(yíng)企業(yè)，由于缺乏上市融資渠道,，難以發(fā)展,。

這已經(jīng)成為中國(guó)資本市場(chǎng)上的弊病，長(zhǎng)期以來(lái)受各方質(zhì)疑，而質(zhì)疑的重點(diǎn),，就是缺乏相應(yīng)的退市制度,。

無(wú)疑，創(chuàng)業(yè)板退市制度將改變這一局面,，如能嚴(yán)格執(zhí)行,，那么，垃圾公司在股市上將失去生存的土壤,，垃圾股“死不退市”的局面將會(huì)終結(jié),，而此起彼伏的“重組游戲”也將畫(huà)上句號(hào)，中國(guó)股市從此將進(jìn)入優(yōu)勝劣汰時(shí)代,，垃圾公司將會(huì)逐漸從資本市場(chǎng)消失,，優(yōu)秀的公司會(huì)脫穎而出。

當(dāng)然,，在為管理層著力凈化創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)叫好的同時(shí),，也應(yīng)關(guān)注，創(chuàng)業(yè)板設(shè)置的“生死線”能否真正發(fā)揮作用,，從而終結(jié)多年來(lái)扭曲市場(chǎng)定價(jià)功能的“不死”神話,？

長(zhǎng)期利好A股

2245點(diǎn)是中國(guó)股市一個(gè)重要點(diǎn)位，也是一個(gè)讓無(wú)數(shù)投資者斷腸和糾結(jié)的點(diǎn)位,。11年前的2001年,，滬指達(dá)到2245點(diǎn)的歷史高位。然而到了2012年,，滬指依然在2245點(diǎn)左右徘徊,。11年間，A股漲幅幾乎為零,，依然在原地打轉(zhuǎn),。這成了股民心中的痛，也讓監(jiān)管層顏面喪失,。

A股的積貧積弱廣受詬病,，而缺少退市制度，被認(rèn)為是造成這一局面的重要原因,。

2008年的金融危機(jī),，根源在美國(guó)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)深受拖累,，然而,，美國(guó)股市卻率先收復(fù)了失地，截至4月25日,，道瓊斯指數(shù)收于13001.56點(diǎn),，逼近歷史高位,。反觀A股，盡管國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)依然欣欣向榮,，股市卻仍在半山腰,，距離歷史高位6100點(diǎn)相距甚遠(yuǎn)。

翻看美國(guó)股市史,，退市制度是股市運(yùn)作的重要環(huán)節(jié),。美國(guó)股市實(shí)行注冊(cè)制，公司上市相對(duì)容易,，行情好的時(shí)候,，每年會(huì)有大量的公司上市，但同樣,，退市的公司也不在少數(shù)�,！按筮M(jìn)大出”是美國(guó)股市優(yōu)勝劣汰機(jī)制及資源配置功能的充分體現(xiàn),。正因如此，美國(guó)股市才能吞吐自如,、大浪淘沙,，美國(guó)股市因而培育出了一批世界知名的偉大企業(yè)，例如,，微軟,、英特爾、蘋(píng)果及IBM等,。這是美國(guó)股市能快速恢復(fù)的重要原因,。

美國(guó)股市的“大進(jìn)大出”，與我國(guó)A股退市制度形同虛設(shè)形成了鮮明的對(duì)照,。

郭樹(shù)清入主證監(jiān)會(huì)以來(lái),，針對(duì)A股的積弊如高價(jià)發(fā)行、只有上市,，沒(méi)有退市等進(jìn)行了雷厲風(fēng)行的改革,，每項(xiàng)改革都指向股市的要害。分析認(rèn)為,，郭樹(shù)清改革的意義不遜于股權(quán)分置改革,，如果股權(quán)分置改革解決了A股歷史上同股不同權(quán)問(wèn)題，讓大股東與投資者利益趨于一致,，那么郭樹(shù)清的改革則開(kāi)啟了價(jià)值投資的新時(shí)代,。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著退市制度完善以及市場(chǎng)化程度提高,，淘汰機(jī)制一定會(huì)發(fā)揮重要作用,。只有當(dāng)超級(jí)垃圾股都能退市時(shí),，股價(jià)信號(hào)才能回歸其本色，藍(lán)籌股才能成為投資者的首選,，價(jià)值投資才能真正深入人心,。

這對(duì)于A股意義不言而喻。分析人士表示,，退市制度的實(shí)施,，將長(zhǎng)期利好于A股，A股市場(chǎng)的藍(lán)籌股行情,，隱約可見(jiàn),，在制度利好的驅(qū)使下，A股已經(jīng)具有發(fā)動(dòng)大行情的條件,。

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