近日,，兩面針(600249.SH)發(fā)布2016年度財報,，2016年公司營業(yè)收入15.62億元，凈利潤為2690.30萬元。而相較于2015年虧損1.69億元,，兩面針實現(xiàn)扭虧為盈,。

　　不過,，值得注意的是,，兩面針扭虧為盈依賴的并非主營業(yè)務(wù)，而是出售資產(chǎn)及投資分紅,，扣除非經(jīng)常性損益后兩面針去年的凈虧損為1.09億元,。《中國經(jīng)營報》記者就主業(yè)不振等問題向兩面針致電并發(fā)去采訪函,，但截至發(fā)稿仍未收到相關(guān)回復(fù),。

　　為此，中略資本創(chuàng)始合伙人高劍鋒表示,，之所以兩面針需要靠不斷變賣資產(chǎn),，是因為兩面針原來的主業(yè)淡化了，兩面針早已成為了一家投資型的公司,。謀求多元化戰(zhàn)略的兩面針目前涉足的領(lǐng)域包括紙業(yè),、醫(yī)藥、精細(xì)化工及房地產(chǎn)等,，不過在這些領(lǐng)域它同樣面臨挑戰(zhàn)和風(fēng)險,。

　　主營業(yè)務(wù)業(yè)績不理想

　　根據(jù)財報,，兩面針以日化產(chǎn)業(yè)為主營業(yè)務(wù)， 其他業(yè)務(wù)包括紙業(yè),、醫(yī)藥,、精細(xì)化工及房地產(chǎn)五個板塊。盡管全年實現(xiàn)扭虧為盈,，但實際上兩面針 2016 年一到三季度虧損仍比較大,，分別虧損4578.49萬元、3233.38萬元以及1407.83萬元,。

　　兩面針扭虧為盈依賴的并非主營業(yè)務(wù),，而是出售資產(chǎn)及投資分紅。年報顯示,，兩面針出售中信證券股票1162萬股,，實現(xiàn)投資收益約1.6億元；出售長風(fēng)路2號危舊改土地及地面附屬物,，獲得處置收益1239.1萬元,，獲得深圳市中信聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資有限公司分紅1597.41萬元。

　　主業(yè)低迷的兩面針,，實際上,，并不是首次依賴出售金融資產(chǎn)自救了。據(jù)了解,，2010年兩面針持有中信證券9552.75萬股,，為了獲得資金，當(dāng)年處置了不超過800萬股,；2011年兩面針再度出售不超過1400萬股；2012年至2014年,，兩面針先后三次拋售中信證券股票,，共獲得超過5億元現(xiàn)金支持；2015年7月2日,，兩面針再度拋售中信證券股票,，換取3億元。

　　凌雁咨詢首席咨詢師林岳表示,，兩面針靠賣掉股票和資產(chǎn)來扭虧為盈,，實際上是治標(biāo)不治本的舉措，本身業(yè)務(wù)的不景氣,，才是需要解決的問題,。快消營銷專家陳海超也表示,，連續(xù)多年依靠非主業(yè)的收益保殼,，兩面針實際上是不務(wù)正業(yè)的日化上市公司,。

　　曾經(jīng)的國產(chǎn)牙膏老大兩面針于 2004 年成功上市，并在2006年達(dá)到銷量巔峰,，牙膏業(yè)務(wù)營收達(dá)到 3.12 億元,。數(shù)據(jù)顯示，2016 年,，中國前五大牙膏品牌：高露潔,、佳潔士、黑人,、云南白藥,、中華已經(jīng)占據(jù)中國牙膏市場75%左右的份額，而兩面針牙膏市場份額已從高峰期的市場前三跌至不足 1%,。

　　2013年,，兩面針曾高調(diào)宣布以售價59.9元/支的牙膏回歸主業(yè)。在隨后的兩年,，通過定增籌集資金用于中高端牙膏的研發(fā),、簽約明星代言人、增加銷售渠道等方式,，但至今收效似乎并不明顯,。

　　“兩面針從一開始的定位就是親民的品牌，物美價廉的代名詞,。產(chǎn)品是好產(chǎn)品,，但是一直在營銷方面卻是差強(qiáng)人意，包括2013年推出的定價 59.9 元的牙膏,，問題并不在走高端路線,，而是在營銷的策略效果不佳，首先走高端路線一定需要整合營銷能力,，比如一個更有品格的子品牌,、高規(guī)格的明星代言、給品牌賦予故事,、全渠道的鋪墊,、全媒體的廣告轟炸等等，可是我們都沒有看到這些呈現(xiàn),，肯定結(jié)果就是雷聲大雨點小,。”林岳告訴記者,。

　　此外,，兩面針還試圖通過進(jìn)駐經(jīng)濟(jì)型連鎖酒店用品來打開局面。據(jù)了解，旗下子公司兩面針(江蘇)實業(yè)有限公司將兩面針的牙膏產(chǎn)品引進(jìn)中低端酒店,，從 2015 年年報中披露的數(shù)據(jù)來看,，兩面針已經(jīng)成為錦江之星、如家,、漢庭,、7天、格林豪泰等大型連鎖酒店的主力供應(yīng)商,。為此,，林岳認(rèn)為，作為酒店賓館的一次性產(chǎn)品,，兩面針出現(xiàn)在中低端酒店,，實際上對于高端化的產(chǎn)品戰(zhàn)略也是一種傷害。他認(rèn)為,，“進(jìn)入酒店本身也許沒毛病,，但產(chǎn)品定位和酒店檔次一定要匹配上，兩面針如果想做高端市場,，那么產(chǎn)品就要有更好的名字和形象,。”

　　多元化轉(zhuǎn)型內(nèi)力不足

　　在日化產(chǎn)業(yè)激烈的市場競爭下,，為了尋找新的利潤增長點,，兩面針選擇了實施多元化戰(zhàn)略的突破口。 2008年,，董事長馬朝梅上任時,，就開始推進(jìn)兩面針的多元化戰(zhàn)略。

　　目前,，除了日化以外,，兩面針涉足的領(lǐng)域包括紙業(yè)、醫(yī)藥,、精細(xì)化工及房地產(chǎn)五個板塊,。財報顯示，包括牙膏在內(nèi)的日化產(chǎn)品2016年營收總額為5.26億元,，僅占總收入的約30%。在日化業(yè)務(wù)之外,，造紙業(yè)務(wù)和三氯蔗糖(一種人工甜味劑)為代表的精細(xì)化工業(yè)務(wù)成為了兩面針的營收主力,，2016年度分別實現(xiàn)收入3.8億元和3.3億元。不過,，財報還顯示,，2016年，兩面針 8 家涉及上述板塊業(yè)務(wù)的主要控股及參股公司中，有 4 家陷入虧損,。

　　兩面針也不得不承認(rèn)多元化戰(zhàn)略可能存在的風(fēng)險,，在財報中，兩面針這樣寫道,，“公司所處產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域均不同程度存在生產(chǎn)能力過剩狀況,，特別是在競爭性產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域中，生產(chǎn)能力過剩的狀況更為突出,。日化產(chǎn)業(yè),、造紙產(chǎn)業(yè)、甜味劑行業(yè)和醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)中均不同程度地存在著過度競爭和產(chǎn)能過剩的狀況,，對于公司發(fā)展規(guī)劃目標(biāo)的實現(xiàn)形成一定壓力,。”

　　主營業(yè)務(wù)低迷,，多元化戰(zhàn)略存在挑戰(zhàn),，兩面針陷入“兩面不討好”的境地。對此,，陳海超認(rèn)為,，兩面針在多元化戰(zhàn)略實施的過程中容易分散精力，使得幾年前在消費者中已經(jīng)打出的品牌效應(yīng)白白浪費,。產(chǎn)品守舊,、品牌老化、營銷匱乏是兩面針面對的三大問題,。近些年,，它也一直圖謀轉(zhuǎn)型，但是,，因追求企業(yè)多元化經(jīng)營而丟失了自身主業(yè)的優(yōu)勢是得不償失,。

　　林岳也有類似的看法，“兩面針并不適合多元化發(fā)展,，起家的核心業(yè)務(wù)都做不好,，還談什么擴(kuò)張呢，況且這些行業(yè)也都各自有領(lǐng)跑的企業(yè),，兩面針想進(jìn)入一個新行業(yè),，要成為攪局者首先要有好的營銷戰(zhàn)略和足夠的創(chuàng)造力，否則一切都是空談,�,！�

　　除此之外，可能更值得注意的是,，兩面針正面臨著較大的資金需求,，債務(wù)及利息的償還較為緊迫，與年報同時發(fā)布的還有募投資金用途變更的公告顯示，兩面針擬將用于“新產(chǎn)品開發(fā)及研發(fā)中心升級改造”的募集資金3664.00萬元變更用途為“償還銀行貸款”,。

　　“公司因新產(chǎn)品開發(fā)及研發(fā)中心升級改造,、營銷網(wǎng)絡(luò)體系建設(shè)及品牌傳播、八萬噸生活用紙項目等會面臨較大的資金需求,。而對于這些項目的投資回報在短期內(nèi)效果并不明顯,，公司債務(wù)及利息的償還較為緊迫�,！眱擅驷樤谀陥笾兄赋�,。