“U鼎冒菜”欲掛牌新三板 海底撈“曲線上市”版圖初現(xiàn)

　　中國經(jīng)營報(bào) 吳容

　　海底撈正在試圖擴(kuò)張其餐飲帝國的版圖。近日,，海底撈創(chuàng)始人張勇夫婦控制的品牌“U鼎冒菜”謀求新三板上市,。根據(jù)“U鼎冒菜”隸屬的北京優(yōu)鼎優(yōu)餐飲股份有限公司（以下簡稱“優(yōu)鼎優(yōu)”）向全國中小企業(yè)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)遞交的《轉(zhuǎn)讓說明書》，優(yōu)鼎優(yōu)在2016年前8個(gè)月營收超 6000 萬元,，凈利潤31.86萬元,，上市前融資時(shí)估值達(dá)到2.18億元。

　　這是繼2016年7月海底撈的火鍋底料獨(dú)家供應(yīng)商頤海食品有限公司在香港上市之后，又一家與其關(guān)聯(lián)的公司申請掛牌新三板,。對于緣何選擇“U鼎冒菜”掛牌新三板和海底撈自身不上市等問題,，《中國經(jīng)營報(bào)》記者聯(lián)系了海底撈方面，其公關(guān)關(guān)系負(fù)責(zé)人在書面回復(fù)記者時(shí)并沒有提到相關(guān)原因,，只表示“海底撈尚無上市計(jì)劃”,。

　　中國食品產(chǎn)業(yè)評論員朱丹蓬認(rèn)為，冒菜在三年內(nèi)紅遍大江南北,，作為特色的大眾菜色,，受到消費(fèi)者、投資商以及券商的青睞,�,！澳盟鼇砩鲜校瑢�海底撈建立餐飲帝��,，是有較大的支撐作用,。而海底撈自身不上市是其自身的一個(gè)策略，當(dāng)確定性不太高的時(shí)候,，企業(yè)不想去冒這個(gè)險(xiǎn),，出于對自身發(fā)展和布局的保護(hù)�,！�

　　擴(kuò)張放緩

　　根據(jù)《轉(zhuǎn)讓說明書》顯示,，優(yōu)鼎優(yōu)創(chuàng)立于 2012 年 7 月 30 日，旗下品牌U鼎冒菜主營四川冒菜,，截至2016年8 月31日,，擁有 42 家門店，集中在北京,、上海,、西安、武漢,、深圳等地,。

　　而在2014年、2015年,、2016年1~8月,，其營業(yè)收入分別為1606.39萬元、6718.46萬元,、6558.59萬元,。在 2014 年和 2015 年，優(yōu)鼎優(yōu)并未盈利,，凈利潤分別虧損 305 萬元和 358 萬元,，在2016年 1~8 月,，優(yōu)鼎優(yōu)終于扭虧為盈，凈利潤 31.86 萬元,。

　　對此,，優(yōu)鼎優(yōu)在《轉(zhuǎn)讓說明書》表示，成立后公司收入規(guī)模不斷擴(kuò)張,，但是由于公司成立時(shí)間相對較短,，最近幾年一直處于快速發(fā)展的階段，公司2014年度,、2015年度均出現(xiàn)虧損,，2016年1~8月剛實(shí)現(xiàn)盈利，公司存在經(jīng)營業(yè)績不穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn),。

　　同時(shí),，U鼎冒菜的門店擴(kuò)張速度在放緩�,！掇D(zhuǎn)讓說明書》透露,，公司目前業(yè)務(wù)重心在北京，截至 2016 年 8 月 31 日,，共有 42 家門店,，經(jīng)過多年的經(jīng)營，公司將以華北地區(qū)為基礎(chǔ)進(jìn)行重點(diǎn)發(fā)展,，同時(shí)向全國重要的一二線城市行擴(kuò)張,，計(jì)劃 2年之內(nèi)將門店擴(kuò)張至120家,。但是,，從2016年8月至今，半年多過去,，凈增門店數(shù)僅 2 家,，這與擴(kuò)張計(jì)劃相去甚遠(yuǎn)。此外,，優(yōu)鼎優(yōu)還表示,，由于門店運(yùn)營初期不會(huì)立即實(shí)現(xiàn)盈利，公司存在一定的擴(kuò)張風(fēng)險(xiǎn),。

　　優(yōu)鼎優(yōu)與“海底撈系”有著密切的關(guān)系,。

　　在謀求新三板掛牌前夕，優(yōu)鼎優(yōu)曾經(jīng)兩度變更實(shí)際控制人,。創(chuàng)立之初,，由茍軼群、楊利娟,、袁華強(qiáng)出資,，其中茍軼群在海底撈集團(tuán)任董事,。2014年8月，海底撈創(chuàng)始人施永宏及妻子李海燕分別出資139.9萬元投資優(yōu)鼎優(yōu),，投資后分別持有優(yōu)鼎優(yōu)31.9%的股份,，合計(jì)持有63.8%的股份，成為優(yōu)鼎優(yōu)的實(shí)際控制人,。

　　2016年6月,，優(yōu)鼎優(yōu)股東大會(huì)決議公司注冊資本由2042.51萬元增加至2487.53萬元，其中增加部分由北京優(yōu)鼎壹號創(chuàng)業(yè)咨詢中心（有限合伙）（以下簡稱“優(yōu)鼎壹號”）以貨幣方式出資445萬元,。

　　此外,，施永宏、李海燕,、楊利娟,、茍軼群、袁華強(qiáng)等股東以每1元出資作價(jià)將持有的公司全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓給北京靜海優(yōu)鼎創(chuàng)業(yè)咨詢中心（有限合伙）,。根據(jù)《轉(zhuǎn)讓說明書》顯示,，施永宏夫婦持有靜海優(yōu)鼎母公司簡陽市靜遠(yuǎn)投資有限公司 32%的股權(quán)。

　　不僅如此,，從2014年起,，并未盈利的優(yōu)鼎優(yōu)由于資金困難，海底撈連續(xù)為其代墊經(jīng)營款項(xiàng),，截至2016年8月31日,，海底撈集團(tuán)共計(jì)為優(yōu)鼎優(yōu)代墊過5949萬元，代墊款項(xiàng)主要用于采購商品和支付工資,。

　　海底撈還為優(yōu)鼎優(yōu)供應(yīng)食材類如肉類,、蔬菜等食材以及底料，《轉(zhuǎn)讓書》中披露,，2014年度,、2015年度、2016年1~8月,，公司通過關(guān)聯(lián)方采購的直接材料（食材和底料等）金額分別為502萬元,、2083萬元、1842萬元,，占同期采購金額的比例為85.28%,、81.61%、84.64%,。此外,，優(yōu)鼎優(yōu)還向“海底撈系”旗下的裝飾公司購買裝修服務(wù)。

　　海底撈自身緣何不上市,？

　　“實(shí)際上,，此次U鼎冒菜上市,，本質(zhì)上和去年海底撈的火鍋底料供應(yīng)商頤海上市是一樣的�,！绷柩阕稍兪紫�咨詢師林岳表��,。

　　《中國經(jīng)營報(bào)》記者留意到，作為海底撈集團(tuán)的火鍋底料獨(dú)家供應(yīng)商,，頤海的最大客戶就是海底撈,。 2013~ 2015 年連續(xù)三年，頤海通過海底撈實(shí)現(xiàn)的銷售額都達(dá)到了總銷售額的一半,。2015年占比達(dá)到 54%,。 事實(shí)上，頤海和海底撈集團(tuán)算是“一家人”——海底撈集團(tuán)的控股股東張勇夫婦同時(shí)是頤海的第一大股東及實(shí)控人,，持有頤海 47.76%的股份,。

　　林岳表示，這可能更像是一種“曲線救國”,，火鍋底料屬于海底撈的業(yè)務(wù)生態(tài)鏈上游,，上游公司運(yùn)作相對容易透明，不直接接觸終端客戶,，品牌曝光也相對低一點(diǎn),，沒那么容易受到危機(jī)事件（比如食品安全、客戶投訴等）影響,�,！霸诓惋嬍袌稣�體增速放緩的背景下，頤海上市比海底撈自己上市更能滿足資本市場對于業(yè)績增長的要求,。通俗點(diǎn)說就是,，反正都一家的，上市融資后的錢都是海底撈用的,�,！�

　　上述專家還認(rèn)為,，此次U鼎冒菜上市,，本質(zhì)上和去年頤海上市是一樣的，這對于海底撈來說,，讓誰上市,，其實(shí)是個(gè)策略問題，拿到的資本都是自家的,，就是一個(gè)放在“左邊口袋”還是“右邊口袋”用的問題,，從長遠(yuǎn)的發(fā)展、風(fēng)險(xiǎn)控制,、資本管理來講,，這種做法對連鎖餐飲企業(yè)來說,，是明智的。

　　對此,，一位不愿透露姓名的證券分析師認(rèn)為,，拿到的資本是自家的，就是放“左邊口袋”還是“右邊口袋”的問題,。不過得看優(yōu)鼎優(yōu)能否募集到資金,，因?yàn)楝F(xiàn)在掛牌新三板的話不一定能募集到資金。

　　事實(shí)上,，過去幾年海底撈曾多次被傳將要上市,，但都被海底撈官方以時(shí)機(jī)尚未成熟否定。

　　林岳表示,，餐飲企業(yè)上市是個(gè)老大難問題,，除了門店高速擴(kuò)張的需求之外，原料采購,、供應(yīng),、門店運(yùn)作、物流,、用工等方面比較復(fù)雜,，餐飲本身對于食品安全、投訴,、顧客體驗(yàn)也比較敏感,，所以這種商業(yè)模式本身就很容易受外部環(huán)境的影響，一有影響股價(jià)就會(huì)有波動(dòng),，勢必影響了資本的運(yùn)作,。而資本市場對于餐飲企業(yè)監(jiān)控一直都比較嚴(yán)格，甚至比食品企業(yè)要更嚴(yán)格,。

　　在面對近年來火鍋市場越來越細(xì)分,，競爭也越來越激烈的情況下，選擇冒菜品牌上市,，也許成為可行的辦法之一,。朱丹蓬認(rèn)為，冒菜在三年內(nèi)也是紅遍大江南北,，作為一個(gè)特色的大眾菜色,，相比火鍋，冒菜的上菜速度更快,，適合堂食更適合外帶,，受到很多消費(fèi)者、投資商以及券商的青睞,�,！　「鶕�(jù)大眾點(diǎn)評網(wǎng)在 2015 年發(fā)布的《中國火鍋大數(shù)據(jù)報(bào)告》,，火鍋在用戶數(shù)據(jù)和商戶數(shù)據(jù)方面均超過江浙菜、川菜,、粵菜等菜系,，為“中國第一大美食”。盡管如此,，林岳表示,，海底撈的領(lǐng)先位置雖暫時(shí)保持著，但它的熱度明顯不及前幾年了,�,；疱伿袌鲇捎谶M(jìn)入門檻并不高，近幾年很多競爭者加入,，加上火鍋的經(jīng)營模式也在不斷創(chuàng)新和變化,，如自助火鍋、吧臺式小火鍋,、麻辣燙,、特殊鍋底火鍋、冷鍋等,，海底撈也到了需要變革的時(shí)候了,，顧客體驗(yàn)做到了極致總會(huì)遇到瓶頸。

　　但值得注意的是,，《轉(zhuǎn)讓書》披露,，優(yōu)鼎優(yōu)旗下直營店的翻座率最高為6.81，最低0.76,，多數(shù)處于2~4區(qū)間,，相比海底撈7次、外婆家8次的翻座率,，U鼎冒菜的翻座率還有待市場培育,。此外，優(yōu)鼎優(yōu)可能還面臨擴(kuò)張遇冷的壓力,，按照其在公開轉(zhuǎn)讓說明書中的規(guī)劃,，U鼎冒菜打算在2年之內(nèi)將門店擴(kuò)張至 120家，而截至 2016年8 月31日,，優(yōu)鼎優(yōu)擁有42家門店,，半年過去，據(jù)U鼎冒菜App顯示,，目前其凈增門店數(shù)僅 2 家。