“U鼎冒菜”欲掛牌新三板 海底撈“曲線上市”版圖初現

　　中國經營報 吳容

　　海底撈正在試圖擴張其餐飲帝國的版圖。近日,，海底撈創(chuàng)始人張勇夫婦控制的品牌“U鼎冒菜”謀求新三板上市,。根據“U鼎冒菜”隸屬的北京優(yōu)鼎優(yōu)餐飲股份有限公司（以下簡稱“優(yōu)鼎優(yōu)”）向全國中小企業(yè)股轉系統(tǒng)遞交的《轉讓說明書》，優(yōu)鼎優(yōu)在2016年前8個月營收超 6000 萬元,，凈利潤31.86萬元,，上市前融資時估值達到2.18億元。

　　這是繼2016年7月海底撈的火鍋底料獨家供應商頤海食品有限公司在香港上市之后,，又一家與其關聯的公司申請掛牌新三板,。對于緣何選擇“U鼎冒菜”掛牌新三板和海底撈自身不上市等問題,，《中國經營報》記者聯系了海底撈方面，其公關關系負責人在書面回復記者時并沒有提到相關原因,，只表示“海底撈尚無上市計劃”,。

　　中國食品產業(yè)評論員朱丹蓬認為，冒菜在三年內紅遍大江南北,，作為特色的大眾菜色,，受到消費者、投資商以及券商的青睞,�,！澳盟鼇砩鲜�,，對海底撈建立餐飲帝國,，是有較大的支撐作用。而海底撈自身不上市是其自身的一個策略,，當確定性不太高的時候,，企業(yè)不想去冒這個險，出于對自身發(fā)展和布局的保護,�,！�

　　擴張放緩

　　根據《轉讓說明書》顯示，優(yōu)鼎優(yōu)創(chuàng)立于 2012 年 7 月 30 日,，旗下品牌U鼎冒菜主營四川冒菜,，截至2016年8 月31日，擁有 42 家門店,，集中在北京,、上海、西安,、武漢,、深圳等地。

　　而在2014年,、2015年,、2016年1~8月，其營業(yè)收入分別為1606.39萬元,、6718.46萬元,、6558.59萬元。在 2014 年和 2015 年,，優(yōu)鼎優(yōu)并未盈利,，凈利潤分別虧損 305 萬元和 358 萬元，在2016年 1~8 月,，優(yōu)鼎優(yōu)終于扭虧為盈,，凈利潤 31.86 萬元,。

　　對此，優(yōu)鼎優(yōu)在《轉讓說明書》表示,，成立后公司收入規(guī)模不斷擴張,，但是由于公司成立時間相對較短，最近幾年一直處于快速發(fā)展的階段,，公司2014年度,、2015年度均出現虧損，2016年1~8月剛實現盈利,，公司存在經營業(yè)績不穩(wěn)定的風險,。

　　同時，U鼎冒菜的門店擴張速度在放緩,�,！掇D讓說明書》透露，公司目前業(yè)務重心在北京,，截至 2016 年 8 月 31 日,，共有 42 家門店，經過多年的經營,，公司將以華北地區(qū)為基礎進行重點發(fā)展,，同時向全國重要的一二線城市行擴張，計劃 2年之內將門店擴張至120家,。但是,，從2016年8月至今，半年多過去,，凈增門店數僅 2 家,，這與擴張計劃相去甚遠。此外,，優(yōu)鼎優(yōu)還表示,，由于門店運營初期不會立即實現盈利，公司存在一定的擴張風險,。

　　優(yōu)鼎優(yōu)與“海底撈系”有著密切的關系,。

　　在謀求新三板掛牌前夕，優(yōu)鼎優(yōu)曾經兩度變更實際控制人,。創(chuàng)立之初,，由茍軼群、楊利娟,、袁華強出資,，其中茍軼群在海底撈集團任董事。2014年8月，海底撈創(chuàng)始人施永宏及妻子李海燕分別出資139.9萬元投資優(yōu)鼎優(yōu),，投資后分別持有優(yōu)鼎優(yōu)31.9%的股份,，合計持有63.8%的股份，成為優(yōu)鼎優(yōu)的實際控制人,。

　　2016年6月,，優(yōu)鼎優(yōu)股東大會決議公司注冊資本由2042.51萬元增加至2487.53萬元，其中增加部分由北京優(yōu)鼎壹號創(chuàng)業(yè)咨詢中心（有限合伙）（以下簡稱“優(yōu)鼎壹號”）以貨幣方式出資445萬元,。

　　此外,，施永宏、李海燕,、楊利娟,、茍軼群、袁華強等股東以每1元出資作價將持有的公司全部股權轉讓給北京靜海優(yōu)鼎創(chuàng)業(yè)咨詢中心（有限合伙）,。根據《轉讓說明書》顯示,，施永宏夫婦持有靜海優(yōu)鼎母公司簡陽市靜遠投資有限公司 32%的股權。

　　不僅如此,，從2014年起,，并未盈利的優(yōu)鼎優(yōu)由于資金困難,，海底撈連續(xù)為其代墊經營款項,，截至2016年8月31日，海底撈集團共計為優(yōu)鼎優(yōu)代墊過5949萬元,，代墊款項主要用于采購商品和支付工資,。

　　海底撈還為優(yōu)鼎優(yōu)供應食材類如肉類、蔬菜等食材以及底料,，《轉讓書》中披露,，2014年度、2015年度,、2016年1~8月,，公司通過關聯方采購的直接材料（食材和底料等）金額分別為502萬元、2083萬元,、1842萬元,，占同期采購金額的比例為85.28%、81.61%,、84.64%,。此外，優(yōu)鼎優(yōu)還向“海底撈系”旗下的裝飾公司購買裝修服務,。

　　海底撈自身緣何不上市,？

　　“實際上，此次U鼎冒菜上市，本質上和去年海底撈的火鍋底料供應商頤海上市是一樣的,�,！绷柩阕稍兪紫�咨詢師林岳表示��

　　《中國經營報》記者留意到,，作為海底撈集團的火鍋底料獨家供應商,，頤海的最大客戶就是海底撈。 2013~ 2015 年連續(xù)三年,，頤海通過海底撈實現的銷售額都達到了總銷售額的一半,。2015年占比達到 54%。 事實上,，頤海和海底撈集團算是“一家人”——海底撈集團的控股股東張勇夫婦同時是頤海的第一大股東及實控人,，持有頤海 47.76%的股份。

　　林岳表示,，這可能更像是一種“曲線救國”,，火鍋底料屬于海底撈的業(yè)務生態(tài)鏈上游，上游公司運作相對容易透明,，不直接接觸終端客戶,，品牌曝光也相對低一點，沒那么容易受到危機事件（比如食品安全,、客戶投訴等）影響,。“在餐飲市場整體增速放緩的背景下,，頤海上市比海底撈自己上市更能滿足資本市場對于業(yè)績增長的要求,。通俗點說就是，反正都一家的,，上市融資后的錢都是海底撈用的,。”

　　上述專家還認為,，此次U鼎冒菜上市,，本質上和去年頤海上市是一樣的，這對于海底撈來說,，讓誰上市,，其實是個策略問題，拿到的資本都是自家的,，就是一個放在“左邊口袋”還是“右邊口袋”用的問題,，從長遠的發(fā)展、風險控制,、資本管理來講,，這種做法對連鎖餐飲企業(yè)來說,，是明智的。

　　對此,，一位不愿透露姓名的證券分析師認為,，拿到的資本是自家的，就是放“左邊口袋”還是“右邊口袋”的問題,。不過得看優(yōu)鼎優(yōu)能否募集到資金,，因為現在掛牌新三板的話不一定能募集到資金。

　　事實上,，過去幾年海底撈曾多次被傳將要上市,，但都被海底撈官方以時機尚未成熟否定。

　　林岳表示,，餐飲企業(yè)上市是個老大難問題,，除了門店高速擴張的需求之外，原料采購,、供應,、門店運作、物流,、用工等方面比較復雜,，餐飲本身對于食品安全、投訴,、顧客體驗也比較敏感,，所以這種商業(yè)模式本身就很容易受外部環(huán)境的影響，一有影響股價就會有波動,，勢必影響了資本的運作,。而資本市場對于餐飲企業(yè)監(jiān)控一直都比較嚴格，甚至比食品企業(yè)要更嚴格,。

　　在面對近年來火鍋市場越來越細分，競爭也越來越激烈的情況下,，選擇冒菜品牌上市,，也許成為可行的辦法之一。朱丹蓬認為,，冒菜在三年內也是紅遍大江南北,，作為一個特色的大眾菜色，相比火鍋,，冒菜的上菜速度更快,，適合堂食更適合外帶，受到很多消費者,、投資商以及券商的青睞,。　　根據大眾點評網在 2015 年發(fā)布的《中國火鍋大數據報告》，火鍋在用戶數據和商戶數據方面均超過江浙菜,、川菜,、粵菜等菜系，為“中國第一大美食”,。盡管如此,，林岳表示，海底撈的領先位置雖暫時保持著,，但它的熱度明顯不及前幾年了,。火鍋市場由于進入門檻并不高,，近幾年很多競爭者加入,，加上火鍋的經營模式也在不斷創(chuàng)新和變化，如自助火鍋,、吧臺式小火鍋,、麻辣燙、特殊鍋底火鍋,、冷鍋等,，海底撈也到了需要變革的時候了，顧客體驗做到了極致總會遇到瓶頸,。

　　但值得注意的是,，《轉讓書》披露，優(yōu)鼎優(yōu)旗下直營店的翻座率最高為6.81,，最低0.76,，多數處于2~4區(qū)間，相比海底撈7次,、外婆家8次的翻座率,，U鼎冒菜的翻座率還有待市場培育。此外,，優(yōu)鼎優(yōu)可能還面臨擴張遇冷的壓力,，按照其在公開轉讓說明書中的規(guī)劃，U鼎冒菜打算在2年之內將門店擴張至 120家,，而截至 2016年8 月31日,，優(yōu)鼎優(yōu)擁有42家門店，半年過去,，據U鼎冒菜App顯示,，目前其凈增門店數僅 2 家。