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黃記煌母公司上市不被看好,，餐飲上市之路如何走
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又有餐飲企業(yè)進軍資本市場！日前,，燜鍋連鎖餐飲品牌黃記煌及港式甜品品牌許留山母公司煌天國際向港交所遞交上市招股文件,，擬港股上市。其上市資料聲稱,，煌天國際是中國領先的連鎖餐飲經(jīng)營管理平臺、中國最大的中式休閑餐飲連鎖餐飲運營商,，但南都記者采訪多名業(yè)內(nèi)人士均不看好其上市,。
其中，中國食品產(chǎn)業(yè)研究員朱丹蓬指出,，黃記煌跟許留山最大的問題包括,，運營模式?jīng)]有優(yōu)勢、產(chǎn)品創(chuàng)新沒有優(yōu)勢,，營收沒有優(yōu)勢,，利潤僅有一點優(yōu)勢，且沒有太多核心的競爭力,。他認為,，煌天國際的上市之路很困難。即使最后該企業(yè)勉強上市,，受投資者青睞度也不高,，其后資金活躍度也會不理想。對此,，南都記者試圖采訪黃記煌創(chuàng)始人黃耕,，但截至發(fā)稿并未獲得回應。
募集資金擬用作多品牌發(fā)展
煌天國際披露的招股書中“自我介紹”是中國領先的連鎖餐飲經(jīng)營管理平臺,、中國最大的中式休閑餐飲連鎖餐飲運營商,，并聲稱企業(yè)的愿景是打造一個讓更多連鎖餐飲行業(yè)創(chuàng)業(yè)者獲得成功的平臺。
在所得款項用途中,，其上市招股書公布擬定用途,，主要是三個用途，包括多品牌發(fā)展策略,、用于償還民生銀行提供用作收購許留山集團的貸款及營運資金的日常補充,。其中多品牌發(fā)展策略方面，包括與其它行業(yè)參與者的潛在合作和整合機會,，建立及推廣品牌的營銷和推廣工作,，開設更多的自營餐廳，海外拓展,，增強研發(fā)能力及優(yōu)化全系餐廳營運支持,。招股書并沒有明確具體募集多少資金,，但據(jù)香港媒體報道，早前市場傳言,，煌天國際本次IPO計劃集資約2億美元,。
資料顯示，煌天國際主打餐飲品牌之一的黃記煌三汁燜鍋餐廳,，以燜鍋用餐風格為特色,，2004年推出市場，目前該品牌燜鍋市場占比達22 .3%市場份額,，目前有619家店,。據(jù)介紹，其“靈魂”黃記煌醬汁是由旗下現(xiàn)代化的生產(chǎn)工廠根據(jù)嚴格保密的配方大規(guī)模生產(chǎn),，并向旗下黃記煌餐廳配送,，員工僅需要按總部規(guī)定標準操作即可制作，毋需有經(jīng)驗的廚師,。這個特點打破中式餐廳規(guī)�,；l(fā)展的一項主要瓶頸。
煌天國際在2015年還收購知名港式甜品連鎖餐廳許留山,，目前占行業(yè)市場份額13 .8%,，有276家餐廳，此外,，還已開發(fā)若干個新餐飲概念及一系列新品牌,，包括Mango Cottage、耕田薈及燜得密,。
客流量持續(xù)下滑餐廳開關頻繁
南都記者翻閱其招股資料發(fā)現(xiàn),，旗下主力餐飲品牌黃記煌及許留山不管是自營還是加盟，平均每間餐廳日銷售額及平均每鍋消費額等指標均在逐年下滑,，其中截至2017年5月31日,，黃記煌自營店平均每間餐廳日銷售額是12947元，加盟店是13158元,，而去年同期則分別是13508元,、13749元。平均每鍋消費額,，自營店從去年的171 .3元下降到169 .1元,，加盟店是從199.4元下滑到今年的179 .4元。截至2017年5月31日,，許留山自營平均每間餐廳日銷售額是6319元,，加盟店是4567元，去年同期則分別是6378元、5170元,。
此外,，客流量下滑也很厲害，其中黃記煌自營店2014年達568,，到2016年則下滑到56,，僅是其零頭，加盟店是從2014年14036下滑到13845.且旗下餐廳開開關關頻繁往復,，在近期發(fā)展披露信息顯示,，自2017年5月31日至最后實際可行日期，該集團開設29家黃記煌餐廳及17家許留山餐廳,，其間,，集團也關閉了13家黃記煌餐廳及14家許留山餐廳。
此外,，招股書還顯示，截至2016年12月底止,，煌天國際該年度溢利錄得7,，288 .8萬元人民幣，按年下跌超過30%,，收入則按年升72 .4%,，其中來自許留山的收入占總收入53.5%，但截至2017年5月31日止五個月,，其純利增加1 .32倍至2669 .8萬元,，收入按年增長7%至3 .52億元。對此,，公司解釋主要是由于加盟餐廳數(shù)目增加令銷售貨品以及特許權及加盟費的收入增加所致,。
但近期該集團業(yè)績出現(xiàn)下滑，與2016年同期相比,，煌天國際2017年6月錄得收入及利潤略有下降,，主要是由于其間香港的不利天氣狀況導致許留山自營餐廳所產(chǎn)生的收入及溢利下降。
朱丹蓬及餐飲業(yè)分析師,、凌雁管理咨詢首席咨詢師林岳指出,，從業(yè)績方面看，煌天國際業(yè)績持續(xù)下滑,，不是很靚麗,，或成其上市“絆腳石”。其間林岳指出,，黃記煌近三年的平均客流量在持續(xù)下滑,，許留山甜品店的模式也正在受到茶飲、網(wǎng)紅餐飲的沖擊,，所以整體來看,，現(xiàn)在對煌天國際來看不是一個很好的上市時機,。
自營店太少管理有隱患
采訪中，飽受質(zhì)疑的是煌天國際的運營模式,。招股書顯示,，至2017年5月底，其在中國的餐廳數(shù)量有876家,。根據(jù)其披露的公開資料可知,，黃記煌品牌加盟跟自營店數(shù)差距很大，截至2017年5月31日,，自營餐廳是3家,，加盟餐廳584家。
與此同時,，許留山品牌自被收購后,，也邁開加盟大步伐，大幅擴大加盟店比例,，截至2017年5月31日,，許留山旗下自營店161家，加盟店112家,，而去年同期,，自營店是179家、加盟店52家,。
林岳指出,，該集團上市的另一個挑戰(zhàn)就是其經(jīng)營模式———“加盟”大于“自營”，“自營的門店占比還不到1%,，這種模式下必定存在管控的挑戰(zhàn),，在當下餐飲食品安全備受關注的情況下，港交所一定會更加關注”,。加上日前包括海底撈等知名餐飲品牌頻頻爆發(fā)食品安全丑聞,，對包括煌天國際在內(nèi)沖刺IP O的餐飲企業(yè)也會有負面影響。
事實上,，黃記煌加盟模式早已被詬病,，也曾引發(fā)數(shù)次品牌危機，在2013年,、2015年8月底以及今年3月,，黃記煌在深圳、江西南昌等分店先后爆出廚房臟亂,、食品安全問題,，5年內(nèi)3次被爆出食品安全問題，且這些發(fā)生問題的門店均屬加盟店。朱丹蓬在接受記者采訪時曾表示,，這些食品安全問題的根本原因在于黃記煌的加盟模式,，門店數(shù)量迅速增長，但對店面的監(jiān)管無法落實到位,。業(yè)內(nèi)人士指出,，開放加盟能使品牌快速擴展，降低風險,，借助外力資本拓展市場,，但快速擴展，管理跟不上也會給品牌帶來負面影響,。
企業(yè)無核心競爭力
一直以來,，餐飲企業(yè)上市難于上青天，資料顯示,，餐飲企業(yè)廣州酒家于5月23日成功登陸A股,，打破了A股餐飲行業(yè)8年無公司上市的局面，目前,，同慶樓餐飲已處于預先披露狀態(tài),，即將迎來IP O上會審核，廣州九毛也進入了IPO已反饋狀態(tài),，但IPO終止審查的企業(yè)也不少，包括順峰,、狗不理,、凈雅食品、向陽漁港,。
林岳在接受南都記者采訪時指出,，成功上市的餐飲企業(yè)共同點包括品牌知名度高、流通領域能見度高,、有核心的競爭力,、正處于快速成長期，但他認為,，煌天國際業(yè)務缺乏核心競爭力,，“黃記煌的發(fā)展靠的是創(chuàng)新的吃法，燜鍋,、醬汁都是其核心競爭力,，但后期感覺創(chuàng)新開始乏力”。相比廣州酒家,，黃記煌正是缺少了流通渠道的能力及像利口福這樣在細分領域有影響力的流通品牌,。
資料顯示，從2012年就傳出要上市的海底撈一直未上市，但2016年7月,，海底撈旗下調(diào)料生產(chǎn)商頤海國際（01579.H K）在港交所上市,，海底撈“曲線”布局資本市場，煌天國際能否復制海底撈的經(jīng)驗,？“若黃記煌愿意走曲線救國的途徑,，先做好醬料，把流通渠道做起來,，結(jié)合門店的創(chuàng)新,，還是有希望的，但這不是短期內(nèi)能做得到的”,，林岳如是說,。但他也表示，海底撈的經(jīng)驗不可復制,，因為其有極大的口碑及“變態(tài)”的服務,，而黃記煌沒有，品牌知名度及影響力都還不夠,。
林岳分析稱,，煌天國際此次上市可能也是謀求多元化發(fā)展的途徑，“比如黃記煌的核心產(chǎn)品———醬汁,，調(diào)味品作為餐飲非常重要的細分品類,，其實完全可以進入流通渠道的，比如進入商超,、便利店,，直接觸及終端消費者”。此外,，黃記煌可能也想發(fā)展附屬品牌如耕田薈,，但是最終還是要看創(chuàng)新的市場表現(xiàn)。但對于煌天國際上市成功率,，他坦言較低,。
采寫：南都記者 黃芳芳
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