2003年4月11日,，在連續(xù)予損兩年多之后,，小鴨集團的上市子公司“小鴨電器”(證券簡稱)變更為“ST小鴨”；一年后,，ST小鴨暫停上市,；之后,，山東小鴨集團正式賣殼退市，以“凈殼”方式將小鴨電器所合股權(quán)轉(zhuǎn)讓給中
國重汽,，“小鴨”從此更名為”重汽”,。在上市4年之后，小鴨成為首家告別股市的家電企業(yè),。
繼愛多,、樂華、高路華之后,，又一顆家電明星隕落了,。曾經(jīng)在人們心日中將要成為“白天鵝”展翅高飛的“小鴨”，卻變成了“丑小鴨”,。是命運的不公,，還是“小鴨”自己種下的苦果?
小鴨集團的輝煌歷史
山東小鴨集團(國有控股企業(yè))曾是全國500家最大機電企業(yè)、國家千戶重點企業(yè)集團和山東省40家重點企業(yè)集團之一,，有25年的發(fā)展歷史,，集團曾擁有中國 馳名商標和多個中國名牌產(chǎn)品，1999年“小鴨”商標被國家工商總局認定為“中國馳名商標”,。 2001年“小鴨滾筒洗衣機”榮獲“首屆中國名牌產(chǎn)品”稱號,，2002年“小鴨熱水器”榮獲“中國名牌產(chǎn)品”稱號。自1979年中國濟南洗衣機廠成立伊 始,，經(jīng)過創(chuàng)牌(1979—1984年),、產(chǎn)業(yè)升級(1985—1996年),、多元化(1997—2003年)三個階段的快速發(fā)展，小鴨集團形成了家用電 器,、商用電器,、新事業(yè)、海外事業(yè)和輔助產(chǎn)業(yè)五大產(chǎn)業(yè)格局,，其中家用電器和商用電器為集團的主導產(chǎn)業(yè),，產(chǎn)品包括滾筒洗衣機、套筒洗衣機,、工業(yè)洗衣機,、熱水 器、商用冷柜,、家用冷柜,、空調(diào)器、商用快烤爐具,、高檔炊具,、ERP、電子商務,、納米材料等,。山東小鴨電器股份有限公司作為集團的子公司，于1999年9月 1日在深交所A股(小鴨電器000951)上市,。集團擁有14家子公司,，資產(chǎn)總值達38．9億元。2004年4月,，由于經(jīng)營不善,，連年虧損，小鴨電器正式 遲市,。

急速多元化的代價
20世紀90年代中后期,，為降低產(chǎn)品單一化風險，擴展企業(yè)規(guī)模,，國內(nèi)知名家電企業(yè),，如海爾、TcL等都在極力推進多元化戰(zhàn)略,，并取得了一定的成績,。在洗衣機市場取得成功的小鴨，亦緊隨其后．實施多元化經(jīng)營戰(zhàn)略,，短時期內(nèi)在多個行業(yè)大規(guī)模地擴張與并購。
1995年,，小鴨集團投資3000萬元建設小鴨工業(yè)園：工業(yè)園計劃包括1．2萬平方米的科研大樓,、7個研究所,、4個專業(yè)設計室，并設計出150個系列,、 2000多個品種的家電產(chǎn)品,。按計劃，集團將下設12個制造公司,，除家用洗衣機外,，還準備生產(chǎn)大型尚用洗衣機、家用冰柜,、商用冰柜,、全自動熱水器、燃氣灶 具,、空調(diào)器,、辦公設備、發(fā)電機組,、小家電等12大門類,、150個系列、2000多個規(guī)格型號的電器產(chǎn)品：
從1996年起一直到2002年,，小鴨集團從未停止過其多元化步伐,。除洗農(nóng)機之外，小鴨開始涉足熱水路,、冰柜,、空調(diào)、灶具,。從家用電器到納米材料等行業(yè),，小鴨的多元化之路一發(fā)而不可收拾，一度投人數(shù)億元巨資并購各類主業(yè)非相關(guān)資產(chǎn),。
從以看出,，在短短6年中，公開資料顯示的小鴨集團多元化項目共有15次,，平均每年執(zhí)行多元化項目將近3次,。
在眾多多元化計劃中，動作最大的莫過于南遷計劃,。2000年6月,，小鴨集團與深圳靜林新型空調(diào)設備合限公司合作，成功收購了具有一定空調(diào)行業(yè)基礎(chǔ)的中山市 匯豐工業(yè)公司,，組建中山小鴨靜林空調(diào)有限責任公司,，開始涉足空調(diào)領(lǐng)域。小鴨集團高層當時透露,，小鴨將用3年時間,，將部分資產(chǎn)南遷,。2002午8月，小鴨集 團追加7．5億元擴大完善中山市空調(diào)生產(chǎn)基地,，兼并廣東相當一部分中小型空調(diào)生產(chǎn)企業(yè),，頂計形成年產(chǎn)150萬—200萬臺的生產(chǎn)能力。7．5億的投入加上 —將要南遷的資產(chǎn),，小鴨在中山市的資產(chǎn)達到近13億元,，占其總資產(chǎn)的50％以上(2002午底小鴨總資產(chǎn)為228億元)。到2003年1月6日,，中山基地 成為小鴨的空調(diào),、小家電和模具三大制造基地，而濟南只剩下傳統(tǒng)的商用冷柜,、商用酒店設備和洗農(nóng)機,。

急速大規(guī)模多元化使小鴨太喘息之機，隨之產(chǎn)生大量現(xiàn)合固化,，多年難以消化,。在此情況下，小鴨集團只好利用其上市公司——小鴨電器,，違規(guī)為母公司提供 巨額資金20011年,，小鴨電器為小明集團及其下屬公司提供了超過2億元的資金，數(shù)額之高,，占公司2000年凈資產(chǎn)的31．79％,。小鴨電器亦因信息披露 不規(guī)范而受到深交所譴責。1999年,，小鴨電器上市之始,，業(yè)績開始下滑，終于在2001年——達規(guī)操作的那年,，走上了虧損的道路,。而在上市伊始，公司曾向 投資者承諾,，募集投入項目將在2001年6月前建成,，但到了2001年年底仍不見完工，至2002年年底還是不見效益,。在資本市場的不良表現(xiàn),，給小鴨帶來 了信用危機。危機重重的主業(yè)
作為小鴨集團的主業(yè),，小鴨電器的虧損一方面與為母公司提供資金直接相關(guān),，另一方面與國內(nèi)洗衣機市場格局的急劇變化有著其大的關(guān)聯(lián)。在多元化的同時，小鴨電 器在洗衣機市場卻受到來自四面八方的壓力,。1998—2000年,，國內(nèi)洗衣機市場銷售量繼續(xù)增加，但增幅開始減緩,，從1998年的67％降到2000年的 61％；銷售額增幅從1998年的3．3%降到2000年的2．7%,。到2001年,，國內(nèi)洗衣機市場趨于飽和，新的市場增長點也尚未形成,，市場銷售量降低 了1．4％,，銷售額降低了21％。
2000年,，全國洗衣機市場容量在1200萬臺左右,，但洗衣機牛產(chǎn)能力卻達到了2500萬臺以亡，國產(chǎn)洗衣機的生產(chǎn)能人已經(jīng)大量過剩,。同年,，伊萊克斯、西 門子等國際知名品脾進入中圍巾場,，先后推出多個系列的滾筒,、波輪洗衣機。而國內(nèi)一些家咆企業(yè)和熟悉同內(nèi)市場的國際家電企業(yè),，如海爾,、松下等，也在實施相關(guān) 的產(chǎn)品發(fā)展戰(zhàn)略,，進入洗衣機市場,。
中央電視臺的廣告一向被認為是行業(yè)競爭度的“指標”。2000年11月在中央臺投放的洗衣機廣告費用達440萬元,，占洗衣機產(chǎn)品廣告總投入的58％,。特別 是中央一臺，海爾,、三洋,、小鴨和新樂4個品牌都選擇在此投放廣告。同期,，洗衣機系列電視廣告費塌投入最大的3個品牌是：海爾洗衣機256萬元,、三洋洗衣機 147萬元、松下洗衣機90萬元,，共占同類產(chǎn)品廣告費用的58％,。競爭的激烈程度可想而知：可以說，洗衣機行業(yè)在高度競爭中步入微利時代，小鴨在洗衣機領(lǐng) 域的地位受到前所未有的激烈挑戰(zhàn),。
小鴨電器的業(yè)績下滑幅度增加,，引起了集團公司的高度重視。然而,，過于集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)(濟南市岡資委持股47．87％,，中信興業(yè)持股16．30％，后者同為 國有企業(yè)),，使小鴨集團采取了治標不治本的辦法,。為了給股東們和上級主管一個交代，小鴨集團走馬燈似地調(diào)整小鴨電器的領(lǐng)導層,，幅度之大,，實質(zhì)罕見。
1999年上市以來,，相繼有4位董事長和346總經(jīng)理在任,。俗話說得好，一朝天子一朝臣,。老總變動后,，所有高層人員新一輪任免凋整隨之而來。同時,，高層調(diào) 整又很自然地帶來小下層干部的調(diào)整,，形成連鎖反應。從上市到退市,，公司董事會和管理層已進行過11次人事調(diào)整,，其小10余人更換，30余人次職務調(diào)整,，共 更換,、調(diào)整43人次，某些高管人員的任職經(jīng)過了多達八九次的調(diào)整,。公司3位離任董事長均就仟當?shù)卣�府部門負責經(jīng)濟工作的官員,，出企業(yè)級成為政府官員。管理 層的頻繁更迭,，使小鴨電器對市場的判斷,、對政策的制定與執(zhí)行缺乏連貫性。

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