由于地緣因素,，東亞地區(qū)的超級(jí)產(chǎn)融結(jié)合模式對(duì)我國(guó)啟發(fā)意義,，在東亞的超級(jí)產(chǎn)融結(jié)合探索過(guò)程中,，日本的主銀行體制和韓國(guó)的政府主導(dǎo)型模式較為典型,。
一,、日本超級(jí)產(chǎn)融結(jié)合以主辦銀行為特色
日本的超級(jí)產(chǎn)融結(jié)合,，工商企業(yè),、各類(lèi)銀行,、其他金融機(jī)構(gòu)和管理當(dāng)局之間,，在公司融資和治理體制上,，形成了一系列的慣例、制度安排,。該體制主要不是以競(jìng)爭(zhēng)性的公開(kāi)市場(chǎng)機(jī)制為基礎(chǔ)的,，而是建立在缺乏透明度、極具信息內(nèi)部占有性和政府干預(yù)的低市場(chǎng)化基礎(chǔ)之上的,。主辦銀行一般是指對(duì)于某企業(yè)來(lái)說(shuō)在資金籌措和運(yùn)用方面容量最大的銀行,，并擁有與企業(yè)持股、人員派遣等綜合性,、長(zhǎng)期性,、固定性的交易關(guān)系。日本的主辦銀行制在信貸和股權(quán)關(guān)系、人事參與,、信息交流與共享,、公司治理結(jié)構(gòu)等多方面突出體現(xiàn)了產(chǎn)融之間的緊密結(jié)合關(guān)系。
1,、日本超級(jí)產(chǎn)融結(jié)合的發(fā)展歷程
20世紀(jì)30年代,，政府鼓勵(lì)成立銀行財(cái)團(tuán)，代替資本市場(chǎng)提供長(zhǎng)期信貸,，并于1944年引入指定型銀行體制,。主要銀行對(duì)政府銀行財(cái)團(tuán)計(jì)劃的反應(yīng)是改革內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)，成立信用分析的獨(dú)立部門(mén),。
在二戰(zhàn)初期,，銀行仍然有權(quán)決定自己的貸款業(yè)務(wù)。但到了戰(zhàn)爭(zhēng)后期,，每個(gè)接受軍事訂單的公司,，政府都指定一家銀行向它提供資金。企業(yè)必須在指定銀行開(kāi)設(shè)存款和貸款賬戶(hù),，構(gòu)成了主銀行收支結(jié)算賬戶(hù)的原型,。戰(zhàn)前主要銀行盡力避免與特定企業(yè)發(fā)生過(guò)度密切的關(guān)系。然而,，事后成為不良貸款的戰(zhàn)爭(zhēng)貸款成了銀行和公司之間的“意外聯(lián)結(jié)”,。
在戰(zhàn)爭(zhēng)結(jié)束時(shí)，指定型銀行體制涵蓋了國(guó)內(nèi)絕大部分企業(yè),，而其中大多數(shù)又被指定給五大財(cái)閥銀行,， 與此相平行，政府采取一系列措施限制股東在公司治理中的作用,，1944年公司股息分紅被嚴(yán)格限制,，股票市場(chǎng)也被勒令關(guān)閉。
在20 世紀(jì)50年代中期至70 年代中期20年間,，主銀行制以關(guān)系型和長(zhǎng)期貸款的形式將居民存款轉(zhuǎn)化為產(chǎn)業(yè)資本積累,，極大地促進(jìn)了戰(zhàn)后日本經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。 隨著經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)好的企業(yè)自我積累能力的加強(qiáng),，主銀行與企業(yè)的談判能力的分配悄悄向后者傾斜,。1974年，日本經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了戰(zhàn)后第一次緊縮,，企業(yè)紛紛重組資產(chǎn)結(jié)構(gòu),，減少債務(wù)負(fù)擔(dān)。經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)好的企業(yè)趁機(jī)減低它們?cè)谥縻y行的補(bǔ)償性余額,，而在同時(shí),，政府又取消了對(duì)存款利率的直接控制,。這兩項(xiàng)變化使得主銀行的租金驟減。
從1975年始,，政府為彌補(bǔ)社會(huì)保障和其,他支出增加而導(dǎo)致的財(cái)政赤字,，發(fā)行了大量的政府債券。由于市場(chǎng)力量的作用,，政府規(guī)制機(jī)構(gòu)發(fā)現(xiàn)限制銀行介入資本市場(chǎng)越來(lái)越困難,。1973年的石油危機(jī)導(dǎo)致了深刻而長(zhǎng)期的不景氣，八十年代日元大幅升值使得日本財(cái)團(tuán)開(kāi)始加大全球化步伐,，通過(guò)綜合商社構(gòu)建全球網(wǎng)絡(luò),。
20世紀(jì)90年代以來(lái)，日本經(jīng)濟(jì)陷入了衰退與停滯的低谷,，尤其是金融領(lǐng)域出現(xiàn)了巨額不良債權(quán)和金融機(jī)構(gòu)接連倒閉的嚴(yán)重問(wèn)題,，政府于1996年開(kāi)始實(shí)施“金融大爆炸”改革，試圖改善這一不利局面,，標(biāo)志性事件是日本瑞穗金融集團(tuán)于2000年9月29日由第一勸業(yè)銀行,、富士銀行和日本興業(yè)銀行組成，于2003年1月成立,，資本金1兆5409億日元,，為世界金融集團(tuán)之首。
2,、日本超級(jí)產(chǎn)融結(jié)合模式的特征
日本的超級(jí)產(chǎn)融結(jié)合模式的特征如下：
(1)從融資方式上看,，日本實(shí)行的是間接融資為主導(dǎo)的體制，股票等證券市場(chǎng)不發(fā)達(dá),。企業(yè)的內(nèi)部融資自20世紀(jì)50,、60年代以來(lái)有增高的趨勢(shì)，目前已占企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的50%以上,，但仍然難以滿(mǎn)足企業(yè)生產(chǎn)過(guò)程中的資金需求。企業(yè)對(duì)商業(yè)銀行的貸款融資存在較強(qiáng)的依賴(lài),，無(wú)論是長(zhǎng)期資本還是短期資金都主要由銀行部門(mén)（長(zhǎng)期信用銀行和城市銀行）供給,。自80年代以來(lái)，日本證券市場(chǎng)發(fā)展迅速,，直接融資的比例有所上升,，但仍未改變以間接融資為主導(dǎo)的金融體制。
（2）從銀企關(guān)系上看,，主辦銀行與關(guān)系企業(yè)不僅存在債權(quán),、債務(wù)聯(lián)系，同時(shí)還通過(guò)交叉持股,，減少雙方的利息不對(duì)稱(chēng)狀況,，便于銀行對(duì)企業(yè)進(jìn)行監(jiān)督,、參與和控制，也有利于企業(yè)的融資和長(zhǎng)期發(fā)展,。
日本企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度的一個(gè)顯著特征是法人之間的相互持股和交叉持股,。主辦銀行通過(guò)信貸關(guān)系與企業(yè)發(fā)聯(lián)系是表層的，這僅僅是一種資金和風(fēng)險(xiǎn)控制的經(jīng)濟(jì)關(guān)系,；主辦銀行通過(guò)在對(duì)象企業(yè)中保持相應(yīng)的股份（必要時(shí)可以進(jìn)行控股）,，是在更深的層次上實(shí)現(xiàn)資本的結(jié)合、股權(quán)的融合和人事的滲透,。
主辦銀行作為外部最大股東之一,，可以對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行事前、事中及事后的監(jiān)督,，對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展?fàn)顩r進(jìn)行監(jiān)測(cè),，還可以派遣代表出任企業(yè)的董事甚至是董事長(zhǎng)，參與正當(dāng)決策或者實(shí)施控制,。另一方面,，日本的企業(yè)也持有銀行的股份，目的是在競(jìng)爭(zhēng)中充分利用銀行,，確保貨幣資本的來(lái)源,，獲得融資便利和分享銀行利潤(rùn)。
（3）從對(duì)企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)的影響上看,，主辦銀行以多種身份對(duì)企業(yè)實(shí)施監(jiān)督,。主辦銀行作為最大的債權(quán)人，它要關(guān)心貸款的效益和安全,，主辦銀行依據(jù)銀企交易契約書(shū),，可以定期收集企業(yè)的經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)情報(bào)，根據(jù)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況及早發(fā)現(xiàn)問(wèn)題,。作為企業(yè)的股東,，主辦銀行要關(guān)心投資的回報(bào)率，主銀行對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況感到不滿(mǎn)時(shí),，可以行使大股東的介入權(quán),，要求進(jìn)行人事更換，甚至直接向企業(yè)派遣干部,。
主辦銀行對(duì)關(guān)系企業(yè)具有相機(jī)性治理機(jī)能,。在關(guān)系企業(yè)財(cái)務(wù)狀況較好時(shí)，主辦銀行是作為企業(yè)平等伙伴而存在,，向企業(yè)提供信息,、咨詢(xún)，注意企業(yè)資產(chǎn)流量動(dòng)向,，提供金融支持等,，與一般債權(quán)人沒(méi)有什么不同,，企業(yè)在日常經(jīng)營(yíng)中基本上是自主的；但當(dāng)企業(yè)出現(xiàn)嚴(yán)重的財(cái)務(wù)危機(jī)時(shí),，主辦銀行的直接干預(yù)機(jī)能就會(huì)被引發(fā),，高級(jí)管理層將被迫離職而由主辦銀行派遣的管理小組來(lái)全面控制危機(jī)企業(yè)。相機(jī)動(dòng)態(tài)的治理機(jī)能使主辦銀行對(duì)客戶(hù)企業(yè)業(yè)務(wù)的參與在解決財(cái)
（4）日本超級(jí)產(chǎn)融結(jié)合模式獨(dú)特的特征是大企業(yè)集團(tuán)都有金融核心,。集團(tuán)的核心銀行也優(yōu)先為內(nèi)部企業(yè)貸款,，即所謂的系列貸款。
（5）信貸決策并不完全以經(jīng)濟(jì)效益為原則,，而是建立在銀企雙方長(zhǎng)期過(guò)程中所形成的默契與信任關(guān)系基礎(chǔ)上,，會(huì)給關(guān)系企業(yè)提供比理性決策下更多的額外融資。
  總之,，日本的主銀行體制產(chǎn)融模式與德國(guó)類(lèi)似,，都是在特殊的歷史和政治背景下形成的，對(duì)戰(zhàn)后日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇起到了重大作用,，但與德國(guó)一樣,，其資本市場(chǎng)的作用被削弱了，直接融資渠道沒(méi)有充分利用起來(lái),，隨著日本經(jīng)濟(jì)蕭條的持續(xù),，日本政府也在努力發(fā)展資本市場(chǎng)，加強(qiáng)直接融資渠道的作用,。
二,、韓國(guó)的超級(jí)產(chǎn)融結(jié)合以政府為主導(dǎo)
韓國(guó)的超級(jí)產(chǎn)融結(jié)合，政府在金融資源的合理配置中發(fā)揮主導(dǎo)作用,，以此促進(jìn)儲(chǔ)蓄向投資的有效轉(zhuǎn)化,。主要體現(xiàn)為政府保持對(duì)國(guó)內(nèi)金融部門(mén)的有效控制，直接或間接地對(duì)銀行決策施加影響,，通過(guò)信貸分配以及與之相關(guān)的金融抑制,、金融約束和金融深化政策，引導(dǎo)資金的流向,，進(jìn)而影響融資制度,、銀企關(guān)系以及企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)。
韓國(guó)的超級(jí)產(chǎn)融結(jié)合模式特征如下：
（1）從融資方式上看,，韓國(guó)企業(yè)內(nèi)部資金的比重不高，企業(yè)自我融資能力不強(qiáng),，而對(duì)外部資金的依賴(lài)性較強(qiáng),。1985年以前，企業(yè)主要通過(guò)銀行及其他金融機(jī)構(gòu)借款的方式來(lái)籌集資本,，但1985年以后證券融資的比重顯著上升,，甚至超過(guò)信貸融資成為企業(yè)對(duì)外籌資不可缺少的重要途徑,。這與韓國(guó)政府審時(shí)度勢(shì)，有意實(shí)行企業(yè)信用控制和推進(jìn)證券市場(chǎng)的發(fā)展有著密切的聯(lián)系,。
（2）從銀企關(guān)系上看,，韓國(guó)的銀行與企業(yè)之間以債權(quán)融資作為主要的信用方式，盡管法律上銀行被允許以可流通交易的證券形式持有100%的自有資本,，但主體交易銀行很少持有其客戶(hù)的股份,。原因是韓國(guó)的主體交易銀行已被政府賦予監(jiān)控大企業(yè)集團(tuán)的職能，以執(zhí)行“一攬子信用控制”計(jì)劃,。
另一方面,，韓國(guó)的大企業(yè)也很少向銀行部門(mén)參股，因?yàn)檎�府掌握了銀行的實(shí)際控制權(quán),，大股東并不能產(chǎn)生任何影響力,，主體交易銀行某種程度上是政府的下屬監(jiān)管機(jī)構(gòu)。在這些情況下,，保持債權(quán)關(guān)系而不是股權(quán)關(guān)系是主體交易銀行和企業(yè)雙方的一種理性選擇,。
（3）從對(duì)企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)影響上看，由于銀行部門(mén)的人事任命權(quán),、經(jīng)營(yíng)自主權(quán)和利率決定權(quán)長(zhǎng)期被政府剝奪,，銀行實(shí)際成了政府實(shí)施產(chǎn)業(yè)政策的金融工具，銀企之間不存在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的金融交易關(guān)系,，并且除了政府擔(dān)保下的信貸關(guān)系外沒(méi)有任何人事上的聯(lián)系,。
總的來(lái)看，政府主導(dǎo)型超級(jí)產(chǎn)融結(jié)合模式并非是一種完全成熟的發(fā)展模式,，韓國(guó)作為實(shí)行政府主導(dǎo)模式的典型國(guó)家,，近幾年來(lái)其經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨著一定的困難和波動(dòng)；但是韓國(guó)在短短的幾十年里由一個(gè)落后的農(nóng)業(yè)國(guó)一躍而成為亞洲經(jīng)濟(jì)“四小龍”之一,，應(yīng)該說(shuō)這與它實(shí)行政府主導(dǎo)的超級(jí)產(chǎn)融結(jié)合模式有很大關(guān)系,。