案例回放：

大康牧業(yè)投資10億打造產(chǎn)業(yè)鏈,，為何虧損,？

只見(jiàn)規(guī)模不見(jiàn)效益，這使得大康牧業(yè)在2012年盡管主營(yíng)收入同比增長(zhǎng)了40%,，但是業(yè)績(jī)卻出現(xiàn)了大幅的虧損,。當(dāng)橫向和縱向并購(gòu)成為生豬養(yǎng)殖業(yè)的主流趨勢(shì)時(shí)，2010年登陸中小板的大康牧業(yè)在耗費(fèi)近10億元資金之后,，開(kāi)始在資金上日益捉襟見(jiàn)肘,。然而麻煩的是，大量的并購(gòu)并未給公司的業(yè)績(jī)帶來(lái)明顯的提升,，反而,，由于所并購(gòu)項(xiàng)目的效益無(wú)法釋放，拖累公司的業(yè)績(jī)?cè)谏鲜袃赡旰缶统霈F(xiàn)虧損,。

　　根據(jù)大康牧業(yè)在2月26日發(fā)布的業(yè)績(jī)修正公告，公司2012年的業(yè)績(jī)將虧損1500萬(wàn)元至2000萬(wàn)元,，比去年同期減少了130%,，而在去年三季報(bào)的時(shí)候，公司還預(yù)計(jì)全年的業(yè)績(jī)會(huì)實(shí)現(xiàn)2278萬(wàn)元至3988萬(wàn)元的盈利,。

　　2月26日當(dāng)天,，大康牧業(yè)的股價(jià)急挫9.09%，隨后在第二天，公司股價(jià)下跌1.92%,。

　　業(yè)績(jī)的下滑引發(fā)股價(jià)下跌,，而股價(jià)的下跌又觸及了大股東股權(quán)抵押融資的警戒線，當(dāng)大股東為此自顧不暇的時(shí)候,，另一方面,，公司的全產(chǎn)業(yè)鏈計(jì)劃才剛剛延伸到生豬屠宰業(yè)務(wù)，耗資更大的終端零售渠道和物流配送體系還未見(jiàn)蹤影,。

　　只見(jiàn)規(guī)模不見(jiàn)效益

　　按照大康牧業(yè)在業(yè)績(jī)預(yù)告當(dāng)中給出的解釋,，公司去年四季度突然出現(xiàn)業(yè)績(jī)虧損的原因是由于去年發(fā)行的3.22億元公司債導(dǎo)致財(cái)務(wù)成本增加。同時(shí),，公司在養(yǎng)殖場(chǎng)的糞污治理上追加了投入,，更重要的是，歸入合并報(bào)表的子公司和孫公司的虧損還在增加,。

而這些子公司和孫公司大部分都是大康牧業(yè)在2010年上市之后,，為了加快投資見(jiàn)效速度，利用募集資金并購(gòu)而來(lái)的,。2010年底,，公司上市募集資金的凈額為5.64億元，扣除2.2億元的募投項(xiàng)目資金之后,，超募資金為3.44億元,。然而到2012年6月底時(shí)，3.44億元的超募資金已經(jīng)分文不剩了,。

在這一年半的時(shí)間當(dāng)中,，公司先后收購(gòu)了一批生豬養(yǎng)殖廠、肉類加工廠以及飼料生產(chǎn)項(xiàng)目,，此外還有補(bǔ)充公司的營(yíng)運(yùn)現(xiàn)金流以及償還銀行貸款,。顯然，這些耗費(fèi)巨資并購(gòu)而來(lái)的項(xiàng)目不但沒(méi)有更快速地給公司帶來(lái)效益,，相反,，由于前期的糞污治理不完備，使得公司不得不在這方面繼續(xù)耗費(fèi)資金進(jìn)行修繕,。

　　這其中,，公司在2012年6月份耗資6788萬(wàn)元收購(gòu)的湖南永昌畜牧生態(tài)養(yǎng)殖有限公司，在收購(gòu)時(shí)還沒(méi)有任何一分錢的營(yíng)收,，所收購(gòu)項(xiàng)目在賬面上處于凈虧損的狀況,。

　　同樣，2011年6月份公司花費(fèi)2980萬(wàn)元收購(gòu)來(lái)的澧縣平安種豬場(chǎng)和石門(mén)縣盛旺達(dá)種豬場(chǎng),，在收購(gòu)了一年之后也沒(méi)有給公司帶來(lái)多少收益,。

　　而除了利用募投資金的并購(gòu)項(xiàng)目之外,，公司從2010年就開(kāi)始計(jì)劃投資2.2億元的募投項(xiàng)目，其中包括30萬(wàn)頭規(guī)模生態(tài)養(yǎng)豬項(xiàng)目和40萬(wàn)頭生豬屠宰項(xiàng)目同樣也沒(méi)有見(jiàn)到預(yù)期效益,。

只見(jiàn)規(guī)模不見(jiàn)效益,，這使得大康牧業(yè)在2012年盡管主營(yíng)收入同比增長(zhǎng)了40%，但是業(yè)績(jī)卻出現(xiàn)了大幅的虧損,。第一創(chuàng)業(yè)農(nóng)牧業(yè)行業(yè)分析師呂麗華認(rèn)為,，公司目前的業(yè)績(jī)低迷和去年整個(gè)生豬養(yǎng)殖行業(yè)的下行周期有關(guān)，特別是相對(duì)于同行業(yè)而言,，大康牧業(yè)的產(chǎn)業(yè)仍舊集中在生豬養(yǎng)殖環(huán)節(jié),，導(dǎo)致其利潤(rùn)率遠(yuǎn)低于同行業(yè)。

由于生豬及禽類行業(yè)的不景氣,，圣農(nóng)發(fā)展,、雛鷹農(nóng)牧公布的2012年業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，兩家公司業(yè)績(jī)均大幅下滑,。

u      先開(kāi)槍,，后瞄準(zhǔn)！大康牧業(yè)輸在“半個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈”

從案例中,，我們可以清晰的看到,，大康牧業(yè)數(shù)億資金主要投在了豬場(chǎng)、種豬場(chǎng),、屠宰場(chǎng)的橫向和縱向并購(gòu)上,，唯獨(dú)缺少了一個(gè)致命的環(huán)節(jié)的重大投資：終端銷售！

從種豬到育肥,，再到屠宰,，這個(gè)看似已經(jīng)形成的產(chǎn)業(yè)鏈，其實(shí)存在致命缺口,，準(zhǔn)確的說(shuō)是即消費(fèi)環(huán)節(jié),，還不是銷售環(huán)節(jié)。銷售只是渠道而已,，大康牧業(yè)即使建立超市,、專賣店等銷售渠道，也不會(huì)有立竿見(jiàn)影的效果,。

大康牧業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈距離消費(fèi)者太遠(yuǎn),，只是企業(yè)內(nèi)部戰(zhàn)略整合，戰(zhàn)略思考原點(diǎn)是從基地到市場(chǎng),，而不是從消費(fèi)者需求到基地的逆向產(chǎn)業(yè)鏈打造,。大康牧業(yè)的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略在國(guó)內(nèi)是極具廣泛代表性的“先開(kāi)槍,，后瞄準(zhǔn)”方式,，沒(méi)有任何先進(jìn)性，產(chǎn)品銷售依然要看整體豬肉行業(yè)行情臉色,。

雖然,，大康牧業(yè)認(rèn)為自己打造了全產(chǎn)業(yè)鏈，實(shí)則是半個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈,，忘記了是否是消費(fèi)者所需要的,，是否能構(gòu)成特色產(chǎn)業(yè)鏈競(jìng)爭(zhēng)力。

u       反思,，中國(guó)到底需要什么樣的畜牧產(chǎn)業(yè)鏈,？

大康牧業(yè)沒(méi)等建設(shè)完善的終端渠道，數(shù)億資金就已經(jīng)花光了,，而且我們看到大股東為了融資已經(jīng)抵押了股權(quán),，可見(jiàn)其破釜沉舟之決心。但一旦方向錯(cuò),，“半產(chǎn)業(yè)鏈”就變成了資金黑洞,，能吞噬企業(yè)所有資金。

大康牧業(yè)應(yīng)該馬上進(jìn)行戰(zhàn)略瘦身,，砍掉不賺錢的并購(gòu)項(xiàng)目,，不要期望所謂的規(guī)模化盈利夢(mèng)想,，今天的中國(guó)市場(chǎng)今非昔比,，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)鏈概念只能燒錢，并非賺錢,，唯有打造從消費(fèi)需求出發(fā)的“特色競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)業(yè)鏈”才有可能打造核心競(jìng)爭(zhēng)力,。

如果戰(zhàn)略不調(diào)整，大康牧業(yè)的危機(jī)還在后面,，中國(guó)普通豬肉競(jìng)爭(zhēng)異常慘烈,，大康牧業(yè)靠什么勝出？畢竟一切產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值必須在消費(fèi)者掏錢那一刻實(shí)現(xiàn),。

從大康牧業(yè)案例中,，我們可以總結(jié)出：第一，全產(chǎn)業(yè)鏈的概念應(yīng)該重新厘定,，不包含“消費(fèi)者戰(zhàn)略”的產(chǎn)業(yè)鏈不是完整的,，是半個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈；第二,，全產(chǎn)業(yè)鏈的起點(diǎn)不是產(chǎn)地,，而是“消費(fèi)需求”。盡管市場(chǎng)喊了多年“先有市場(chǎng),，后有工廠”理念,，但中國(guó)企業(yè)老板并沒(méi)有真聽(tīng)進(jìn)去,。第三，鏈接消費(fèi)和基地的是“產(chǎn)品”,，大康牧業(yè)是否研發(fā)出滿足“安全需求”的放心肉,，需要強(qiáng)調(diào)的是“不是概念生態(tài)肉”，是需要能讓消費(fèi)者感知和信任的產(chǎn)業(yè)鏈具體化表現(xiàn),。

如果大康牧業(yè)仍然沒(méi)有搞清楚如何建立“全新消費(fèi)模式”,，就不知道“有效消費(fèi)需求”是什么，就不知道產(chǎn)品應(yīng)該做成什么,，更不知道為保證產(chǎn)品品質(zhì)而應(yīng)建立的養(yǎng)殖基地,、種豬基地、飼料基地標(biāo)準(zhǔn),，由此產(chǎn)生的連鎖反應(yīng)會(huì)在市場(chǎng)上發(fā)生,，會(huì)導(dǎo)致之前投入的數(shù)億資金打水漂。