案例回放：

大康牧業(yè)投資10億打造產(chǎn)業(yè)鏈,，為何虧損,？

只見規(guī)模不見效益，這使得大康牧業(yè)在2012年盡管主營收入同比增長了40%,，但是業(yè)績卻出現(xiàn)了大幅的虧損,。當(dāng)橫向和縱向并購成為生豬養(yǎng)殖業(yè)的主流趨勢時(shí)，2010年登陸中小板的大康牧業(yè)在耗費(fèi)近10億元資金之后,，開始在資金上日益捉襟見肘,。然而麻煩的是，大量的并購并未給公司的業(yè)績帶來明顯的提升,，反而,，由于所并購項(xiàng)目的效益無法釋放，拖累公司的業(yè)績在上市兩年后就出現(xiàn)虧損,。

　　根據(jù)大康牧業(yè)在2月26日發(fā)布的業(yè)績修正公告,，公司2012年的業(yè)績將虧損1500萬元至2000萬元，比去年同期減少了130%,，而在去年三季報(bào)的時(shí)候,，公司還預(yù)計(jì)全年的業(yè)績會實(shí)現(xiàn)2278萬元至3988萬元的盈利。

　　2月26日當(dāng)天,，大康牧業(yè)的股價(jià)急挫9.09%,，隨后在第二天，公司股價(jià)下跌1.92%,。

　　業(yè)績的下滑引發(fā)股價(jià)下跌,，而股價(jià)的下跌又觸及了大股東股權(quán)抵押融資的警戒線，當(dāng)大股東為此自顧不暇的時(shí)候,，另一方面,，公司的全產(chǎn)業(yè)鏈計(jì)劃才剛剛延伸到生豬屠宰業(yè)務(wù),，耗資更大的終端零售渠道和物流配送體系還未見蹤影。

　　只見規(guī)模不見效益

　　按照大康牧業(yè)在業(yè)績預(yù)告當(dāng)中給出的解釋,，公司去年四季度突然出現(xiàn)業(yè)績虧損的原因是由于去年發(fā)行的3.22億元公司債導(dǎo)致財(cái)務(wù)成本增加,。同時(shí)，公司在養(yǎng)殖場的糞污治理上追加了投入,，更重要的是,，歸入合并報(bào)表的子公司和孫公司的虧損還在增加。

而這些子公司和孫公司大部分都是大康牧業(yè)在2010年上市之后,，為了加快投資見效速度,，利用募集資金并購而來的。2010年底,，公司上市募集資金的凈額為5.64億元,，扣除2.2億元的募投項(xiàng)目資金之后，超募資金為3.44億元,。然而到2012年6月底時(shí),，3.44億元的超募資金已經(jīng)分文不剩了。

在這一年半的時(shí)間當(dāng)中,，公司先后收購了一批生豬養(yǎng)殖廠,、肉類加工廠以及飼料生產(chǎn)項(xiàng)目，此外還有補(bǔ)充公司的營運(yùn)現(xiàn)金流以及償還銀行貸款,。顯然,，這些耗費(fèi)巨資并購而來的項(xiàng)目不但沒有更快速地給公司帶來效益，相反,，由于前期的糞污治理不完備,，使得公司不得不在這方面繼續(xù)耗費(fèi)資金進(jìn)行修繕。

　　這其中,，公司在2012年6月份耗資6788萬元收購的湖南永昌畜牧生態(tài)養(yǎng)殖有限公司,，在收購時(shí)還沒有任何一分錢的營收，所收購項(xiàng)目在賬面上處于凈虧損的狀況,。

　　同樣,，2011年6月份公司花費(fèi)2980萬元收購來的澧縣平安種豬場和石門縣盛旺達(dá)種豬場，在收購了一年之后也沒有給公司帶來多少收益,。

　　而除了利用募投資金的并購項(xiàng)目之外,，公司從2010年就開始計(jì)劃投資2.2億元的募投項(xiàng)目，其中包括30萬頭規(guī)模生態(tài)養(yǎng)豬項(xiàng)目和40萬頭生豬屠宰項(xiàng)目同樣也沒有見到預(yù)期效益,。

只見規(guī)模不見效益,，這使得大康牧業(yè)在2012年盡管主營收入同比增長了40%，但是業(yè)績卻出現(xiàn)了大幅的虧損,。第一創(chuàng)業(yè)農(nóng)牧業(yè)行業(yè)分析師呂麗華認(rèn)為,，公司目前的業(yè)績低迷和去年整個(gè)生豬養(yǎng)殖行業(yè)的下行周期有關(guān),，特別是相對于同行業(yè)而言，大康牧業(yè)的產(chǎn)業(yè)仍舊集中在生豬養(yǎng)殖環(huán)節(jié),，導(dǎo)致其利潤率遠(yuǎn)低于同行業(yè),。

由于生豬及禽類行業(yè)的不景氣，圣農(nóng)發(fā)展,、雛鷹農(nóng)牧公布的2012年業(yè)績快報(bào)顯示，兩家公司業(yè)績均大幅下滑,。

u      先開槍,，后瞄準(zhǔn)！大康牧業(yè)輸在“半個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈”

從案例中,，我們可以清晰的看到,，大康牧業(yè)數(shù)億資金主要投在了豬場、種豬場,、屠宰場的橫向和縱向并購上,，唯獨(dú)缺少了一個(gè)致命的環(huán)節(jié)的重大投資：終端銷售！

從種豬到育肥,，再到屠宰,，這個(gè)看似已經(jīng)形成的產(chǎn)業(yè)鏈，其實(shí)存在致命缺口,，準(zhǔn)確的說是即消費(fèi)環(huán)節(jié),，還不是銷售環(huán)節(jié)。銷售只是渠道而已,，大康牧業(yè)即使建立超市,、專賣店等銷售渠道，也不會有立竿見影的效果,。

大康牧業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈距離消費(fèi)者太遠(yuǎn),，只是企業(yè)內(nèi)部戰(zhàn)略整合，戰(zhàn)略思考原點(diǎn)是從基地到市場,，而不是從消費(fèi)者需求到基地的逆向產(chǎn)業(yè)鏈打造,。大康牧業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略在國內(nèi)是極具廣泛代表性的“先開槍，后瞄準(zhǔn)”方式,，沒有任何先進(jìn)性,，產(chǎn)品銷售依然要看整體豬肉行業(yè)行情臉色。

雖然,，大康牧業(yè)認(rèn)為自己打造了全產(chǎn)業(yè)鏈,，實(shí)則是半個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈，忘記了是否是消費(fèi)者所需要的,，是否能構(gòu)成特色產(chǎn)業(yè)鏈競爭力,。

u       反思,，中國到底需要什么樣的畜牧產(chǎn)業(yè)鏈？

大康牧業(yè)沒等建設(shè)完善的終端渠道,，數(shù)億資金就已經(jīng)花光了,，而且我們看到大股東為了融資已經(jīng)抵押了股權(quán)，可見其破釜沉舟之決心,。但一旦方向錯(cuò),，“半產(chǎn)業(yè)鏈”就變成了資金黑洞，能吞噬企業(yè)所有資金,。

大康牧業(yè)應(yīng)該馬上進(jìn)行戰(zhàn)略瘦身,，砍掉不賺錢的并購項(xiàng)目，不要期望所謂的規(guī)�,；�盈利夢��,，今天的中國市場今非昔比，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)鏈概念只能燒錢,，并非賺錢,，唯有打造從消費(fèi)需求出發(fā)的“特色競爭產(chǎn)業(yè)鏈”才有可能打造核心競爭力。

如果戰(zhàn)略不調(diào)整,，大康牧業(yè)的危機(jī)還在后面,，中國普通豬肉競爭異常慘烈，大康牧業(yè)靠什么勝出,？畢竟一切產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值必須在消費(fèi)者掏錢那一刻實(shí)現(xiàn),。

從大康牧業(yè)案例中，我們可以總結(jié)出：第一,，全產(chǎn)業(yè)鏈的概念應(yīng)該重新厘定,，不包含“消費(fèi)者戰(zhàn)略”的產(chǎn)業(yè)鏈不是完整的，是半個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈,；第二,，全產(chǎn)業(yè)鏈的起點(diǎn)不是產(chǎn)地，而是“消費(fèi)需求”,。盡管市場喊了多年“先有市場,，后有工廠”理念，但中國企業(yè)老板并沒有真聽進(jìn)去,。第三,，鏈接消費(fèi)和基地的是“產(chǎn)品”，大康牧業(yè)是否研發(fā)出滿足“安全需求”的放心肉,，需要強(qiáng)調(diào)的是“不是概念生態(tài)肉”,，是需要能讓消費(fèi)者感知和信任的產(chǎn)業(yè)鏈具體化表現(xiàn)。

如果大康牧業(yè)仍然沒有搞清楚如何建立“全新消費(fèi)模式”,，就不知道“有效消費(fèi)需求”是什么,，就不知道產(chǎn)品應(yīng)該做成什么,，更不知道為保證產(chǎn)品品質(zhì)而應(yīng)建立的養(yǎng)殖基地、種豬基地,、飼料基地標(biāo)準(zhǔn),，由此產(chǎn)生的連鎖反應(yīng)會在市場上發(fā)生，會導(dǎo)致之前投入的數(shù)億資金打水漂,。