在設(shè)計(jì)股權(quán)激勵(lì)政策時(shí),，我們最需要明確的是“其根本的目的是什么”,，既不能把它作為一種借機(jī)攬財(cái)?shù)臋C(jī)會(huì),，當(dāng)然也不能把它作為忽悠員工的大餅。企業(yè)設(shè)計(jì)股權(quán)激勵(lì),，經(jīng)常遇到以下六個(gè)令人頭疼的問(wèn)題�,；卮鹜赀@六個(gè)問(wèn)題,，方才能夠設(shè)計(jì)一個(gè)適合的方案。

1,、股權(quán)激勵(lì)還是股權(quán)福利,？

一個(gè)良好的股權(quán)激勵(lì)方案，可以起到有效激勵(lì)員工的目的,。如,，業(yè)界普遍看好的萬(wàn)科限制性股票計(jì)劃、瀘州老窖股票期權(quán)計(jì)劃,、蘇寧電器的股票期權(quán)計(jì)劃 ( 雖然因股市大背景而沒(méi)有實(shí)現(xiàn) ) ,。但是也有一些企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)，純粹是蠶吞國(guó)有資產(chǎn)的敗筆。如,，幾年前的電力系統(tǒng)員工持股,、沸沸揚(yáng)揚(yáng)的 mbo 、 2007 年的寧波銀行員工持股,。因此,，股權(quán)激勵(lì)一定要激勵(lì)需要激勵(lì)的核心人員。

2,、股權(quán)激勵(lì)的利弊和風(fēng)險(xiǎn)是什么,？

一般來(lái)說(shuō)，股權(quán)激勵(lì)是與戰(zhàn)略周期一致的長(zhǎng)期激勵(lì),，能夠引導(dǎo)管理層對(duì)企業(yè)整體業(yè)績(jī)和長(zhǎng)期發(fā)展的關(guān)注,，而且是增值和利潤(rùn)基礎(chǔ)上的分享，企業(yè)不需要直接支付現(xiàn)金,。但是,，按照新的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，股權(quán)激勵(lì)的費(fèi)用成本的確高昂,，在委托代理機(jī)制不成熟的大背景下,，存在內(nèi)部人操縱造假而獲利的意圖，甚至有些高管為了規(guī)避對(duì)在職高管行權(quán)期的約束,，為巨額套現(xiàn)而放棄企業(yè),，與此同時(shí)，以股票市價(jià)為參照的激勵(lì)措施,，股價(jià)受不可控外部因素影響,，很可能反映不了真實(shí)的企業(yè)業(yè)績(jī)。

3,、如何把握股權(quán)激勵(lì)的數(shù)量和分配方式,？

在總量上，股權(quán)數(shù)量過(guò)少,，根本就起不到激勵(lì)的作用 ; 股權(quán)股數(shù)量過(guò)多,，很可能導(dǎo)致激勵(lì)過(guò)度，而且可能導(dǎo)致未來(lái)實(shí)行股權(quán)激勵(lì)時(shí)受限,�,？赡苁估蠁T工因?yàn)楣蓹?quán)的存在而遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于新員工的報(bào)酬。長(zhǎng)期滾動(dòng)實(shí)施股權(quán)激勵(lì),，有可能導(dǎo)致新的內(nèi)部人控制,。

在分配上，多數(shù)企業(yè)按照職位級(jí)別和重要性選擇激勵(lì)對(duì)象,、進(jìn)行股權(quán)分配,。也可以考慮按照業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估結(jié)果進(jìn)行調(diào)整。

4、如何把握估值和定價(jià)的方法,？

在估值和定價(jià)上,，應(yīng)當(dāng)避免以下不合理的現(xiàn)象：

行權(quán)價(jià)格低。比如中興通訊公布的限制性股票的購(gòu)買價(jià)格僅為市場(chǎng)價(jià)格的1/3,，中信證券,、中信國(guó)安等公司以凈資產(chǎn)為行權(quán)價(jià)，而凈資產(chǎn)不到市價(jià)的1/2,。

更重要的是,，公布股權(quán)激勵(lì)方案的上市公司，股價(jià)在公布前后大都呈現(xiàn)“v”型走勢(shì),，公布前往往利空不斷,，業(yè)績(jī)低于預(yù)期，甚至股價(jià)毫無(wú)原因下跌,，而達(dá)到階段低點(diǎn)后,，公司突然停牌公布股權(quán)激勵(lì)方案，之后股價(jià)迅猛上漲,，形成所謂的“股權(quán)激勵(lì)行情”,。

5、如何制定合理的業(yè)績(jī)標(biāo)準(zhǔn),？

應(yīng)當(dāng)綜合考慮業(yè)績(jī)的絕對(duì)標(biāo)準(zhǔn) ( 如,，每股盈利增長(zhǎng)、股東回報(bào)提升 ) 和相對(duì)標(biāo)準(zhǔn) (如,，地位相若的同業(yè)市值上升水平 ) ,。

以香港上市的匯豐控股的有限制股份獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃為例，1999年股份獎(jiǎng)勵(lì)由以往的與每股盈利增長(zhǎng)掛鉤修訂為與預(yù)先制訂的股東總回報(bào)掛鉤,。

匯豐預(yù)先制訂的目標(biāo)是在五年內(nèi)使股東回報(bào)最少上升一倍,，這是絕對(duì)標(biāo)準(zhǔn)。股東總回報(bào)的定義是,，有關(guān)期內(nèi)的股份價(jià)值及宣布派發(fā)的股息收入的增長(zhǎng)(假設(shè)股息全部再用于投資),。相對(duì)標(biāo)準(zhǔn)是考慮到匯豐要成為國(guó)際領(lǐng)先的金融機(jī)構(gòu)，因而著重與其它金融機(jī)構(gòu)表現(xiàn)的比較,。具體做法是透過(guò)以下三項(xiàng)成分,，即

(一)九家與匯豐地位相若的銀行,；

(二)美國(guó),、英國(guó)、歐洲**及遠(yuǎn)東區(qū)(但不包括上述第一項(xiàng)的銀行)的最大五家銀行,；

(三)摩根斯坦利資金國(guó)際編制的世界指數(shù)所包羅的銀行,，但不包括上述第一及第二項(xiàng)的銀行。按第一項(xiàng)占五成、第二及第三項(xiàng)各占二成半的比重,，計(jì)算加權(quán)平均數(shù),，即可訂出一個(gè)適當(dāng)?shù)氖袌?chǎng)比較數(shù)字。

6,、如何構(gòu)建規(guī)范的經(jīng)理人市場(chǎng),？

股權(quán)激勵(lì)手段的有效性在很大程度上取決于經(jīng)理人市場(chǎng)的建立健全，只有在合適的條件下,，股權(quán)激勵(lì)才能發(fā)揮其引導(dǎo)管理者長(zhǎng)期效力的積極作用,。同時(shí)，在企業(yè)內(nèi)部,，建立經(jīng)理人市場(chǎng)化的聘用,、選拔、任用,、晉升,、淘汰機(jī)制，同樣重要,。

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