股權(quán)期權(quán)制以下簡(jiǎn)稱(chēng)股權(quán)制的實(shí)質(zhì)是授予經(jīng)營(yíng)者一定的剩余索取權(quán),其理論假設(shè)是,若假設(shè)適當(dāng),企業(yè)業(yè)績(jī)的貨幣變動(dòng)應(yīng)部分轉(zhuǎn)變?yōu)榻?jīng)營(yíng)者的報(bào)酬變動(dòng)。

對(duì)我國(guó)的研究證明,高級(jí)管理人員的年度報(bào)酬與上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不存在顯著的正相關(guān)關(guān)系,管理人員的持股比例與公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效也不存在顯著的正相關(guān)關(guān)系,持股數(shù)量比例與公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效不存在區(qū)間效應(yīng),。但公司規(guī)模與管理人員的報(bào)酬存在顯著的正相關(guān)關(guān)系,在這一點(diǎn)上,國(guó)內(nèi)外的研究是一致的,。

進(jìn)一步的研究證明,股權(quán)結(jié)構(gòu)會(huì)影響激勵(lì)機(jī)制的發(fā)揮,股權(quán)的集中或大股東的存在有利于公司的經(jīng)營(yíng)激勵(lì),特別是最大股東擁有絕對(duì)控股的情況下更是如此,這些控股股東往往就是總經(jīng)理或董事長(zhǎng),因而這些經(jīng)營(yíng)者的利益與股東的利益就越一致。而對(duì)股權(quán)極度分散的公司來(lái)說(shuō),經(jīng)營(yíng)者的利益就很難與股東的利益相一致,擁有公司股票期權(quán)的經(jīng)理可以操縱信息,讓好消息在股票期權(quán)到期之前放出去,壞消息在期權(quán)過(guò)期后放出去,所以,如果對(duì)期權(quán)的行權(quán)期沒(méi)有科學(xué)的規(guī)定,蓬就不能很好地發(fā)揮期權(quán)制的激勵(lì)作用,。

在公司股權(quán)集中程度有限例如第一大股東擁有股權(quán)對(duì)經(jīng)營(yíng)者的激勵(lì)變得復(fù)雜,一方面有激勵(lì),另一方面如果經(jīng)營(yíng)者的股權(quán)比例不是很大,對(duì)公司的損失所承擔(dān)的比例也不是很大,在這種情況下,如果經(jīng)營(yíng)者有較大的控制權(quán)獲得其他收人,那么他就有可能從事凈現(xiàn)值為負(fù)但對(duì)自己有利的投資項(xiàng)目或其他風(fēng)險(xiǎn)性經(jīng)營(yíng)活動(dòng),。

不同的股權(quán)結(jié)構(gòu)還會(huì)形成對(duì)經(jīng)理的激勵(lì)。有研究證明,經(jīng)理市場(chǎng)的存在或更換經(jīng)理的壓力是促使經(jīng)理努力工作的重要原因,。在這種研究結(jié)論下,股權(quán)的高度集中一般而言不利于經(jīng)理的更換,而在股權(quán)高度分散的情況下,所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離已很充分,經(jīng)理是有充分的信息從而會(huì)有能力影響那些缺乏對(duì)稱(chēng)信息的小股東,因?yàn)樗麄冇写畋丬?chē)的動(dòng)機(jī),從而對(duì)選擇經(jīng)理缺乏激勵(lì),所以經(jīng)理更換的可能性比較小,。只有在股權(quán)較為集中、但集中程度有限,并且公司又有若干其他大股東的股權(quán)結(jié)構(gòu)下,經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不佳的經(jīng)理才最有可能被迅速更換,。由此看來(lái),有效的股權(quán)結(jié)構(gòu)應(yīng)是總經(jīng)理持有較大股份,但企業(yè)內(nèi)部還有較大比例的持股人員,。這些人員應(yīng)該是誰(shuí)呢高級(jí)技術(shù)人員、高級(jí)營(yíng)銷(xiāo)人員年沈陽(yáng)家國(guó)有控股公司分設(shè)管理股,、技術(shù)股,雖然只占總股額的一,但也明確界定了人力資源對(duì)國(guó)有資產(chǎn)增值的創(chuàng)造性貢獻(xiàn),。

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