創(chuàng)業(yè)板是地位次于主板市場(chǎng)的二板證券市場(chǎng),，以NASDAQ市場(chǎng)為代表 ，在中國(guó)特指深圳創(chuàng)業(yè)板,。在上市門(mén)檻 ,、監(jiān)管制度 、信息披露 ,、交易者條件 ,、投資風(fēng)險(xiǎn)等方面和主板市場(chǎng)有較大區(qū)別。迄今為止,，“金手銬”在創(chuàng)業(yè)板上效果差強(qiáng)人意,。一方面，一些創(chuàng)業(yè)板公司的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃因?yàn)樾袡?quán)門(mén)檻低,、激勵(lì)方案覆蓋范圍廣以及行權(quán)價(jià)格低 ,，備受市場(chǎng)質(zhì)疑另一方面，在創(chuàng)業(yè)板開(kāi)板初期,，由于市場(chǎng)追捧導(dǎo)致企業(yè)有意識(shí)地將行權(quán)價(jià)設(shè)定于高位之上,，但在如今行情低迷 ,，市場(chǎng)回歸理性 ,，泡沫減小 ，使得行權(quán)價(jià)與當(dāng)下的股價(jià)出現(xiàn)集體倒掛的現(xiàn)象,。

(一),、資本市場(chǎng)的有效性影響到制度的實(shí)施,。

在創(chuàng)業(yè)板開(kāi)板初期 ，由于市場(chǎng)的追捧導(dǎo)致“三高”嚴(yán)重,，在當(dāng)時(shí)熱烈的市場(chǎng)氣氛之下 ,，一些公司將行權(quán)價(jià)格定得較高。企業(yè)推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃時(shí),，為了與當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)行情和業(yè)績(jī) 目標(biāo)相匹配 ,，有意識(shí)地將行權(quán)價(jià)設(shè)定在高位之上。在市場(chǎng)情緒的助推下 ,，行權(quán)條件的設(shè)置不一定符合企業(yè)的真實(shí)情況,。因此，當(dāng)市場(chǎng)逐漸回歸理性 ,、泡沫慢慢縮小之后,，原本看似近在咫尺的行權(quán)條件，突然變得遙不可及,。中國(guó)資本市場(chǎng)股價(jià)波動(dòng)和企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)并非完全相關(guān) ,，還有許多影響股價(jià)的非市場(chǎng)因素 ，在某些條件下和某個(gè)時(shí)期內(nèi)甚至是主要影響因素,。這使行權(quán)價(jià)格的確定和股票期權(quán)的考核無(wú)法采用股價(jià)作為客觀依據(jù),。

(二)、股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施模式過(guò)于單一,。

實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的主要形式有股票期權(quán),、限制性股票、股票增值權(quán) ,、虛擬股票,、業(yè)績(jī)股票、經(jīng)營(yíng)者持股 ,、管理層收購(gòu),、延期支付計(jì)劃、復(fù)合型,、業(yè)績(jī)單位等,。就 目前的創(chuàng)業(yè)板上市公司的實(shí)施實(shí)踐來(lái)看，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的形式過(guò)于單一 ,，很多創(chuàng)業(yè)板上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)都選擇用限制性股票和股票期權(quán)這兩種方式,。

根據(jù)馬錫元(2013 )的實(shí)證研究，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的44 家創(chuàng)業(yè)板上市公司中,，有3 家公司采用了2 種激勵(lì)模式,，其他 41 家公司只用一種激勵(lì)模式。公司主要采納的激勵(lì)模式有,，股票期權(quán)激勵(lì)39 家。限制性股票激勵(lì)7 家。

(三),、管理層存在道德風(fēng)險(xiǎn)。

股權(quán)激勵(lì)的道德風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在：經(jīng)營(yíng)者操作發(fā)布虛假信息,；經(jīng)營(yíng)者蓄意進(jìn)行錯(cuò)誤的投資決策，以獲得巨額的股權(quán)收益 ,；經(jīng)營(yíng)者濫用籌資,、股利分配政策操縱股價(jià)。股票期權(quán)容易引起高級(jí)管理人員的短期行為與會(huì)計(jì)舞弊,。許多創(chuàng)業(yè)板上市公司在設(shè)計(jì)股權(quán)激勵(lì)制度時(shí),，往往以單純的某些財(cái)務(wù)指標(biāo)作為衡量業(yè)績(jī)發(fā)展的指標(biāo)。業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)制度設(shè)計(jì)的不完善及短期效應(yīng)性,，難免會(huì)使得某些高管人員為了行權(quán)而操縱市場(chǎng)的行為,。

(四)、業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)過(guò)于單一,，評(píng)價(jià)體系不完善,。

目前創(chuàng)業(yè)板上市公司業(yè)績(jī)指標(biāo)評(píng)價(jià)過(guò)于單一，評(píng)價(jià)體系也不夠完善,。我國(guó)目前的業(yè)績(jī)指標(biāo)評(píng)價(jià)大致都集中在凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率和凈資產(chǎn)收益率等幾個(gè)主要的會(huì)計(jì)指標(biāo)上,，這其中又主要以凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為主，使用的指標(biāo)過(guò)于傳統(tǒng) ,，不能夠全面地反映公司管理者對(duì)于公司現(xiàn)有的業(yè)績(jī)所做出的貢獻(xiàn),。

(五)、監(jiān)管機(jī)制和約束機(jī)制不完善,。

許多實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的創(chuàng)業(yè)板企業(yè)都是民營(yíng)企業(yè),，這些企業(yè)上市后急于選擇實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，使其股權(quán)激勵(lì)的自主眭受到嚴(yán)重的制約,。國(guó)有企業(yè)在股權(quán)激勵(lì)中形成的一些監(jiān)管制度,，不適合民營(yíng)企業(yè)，使民營(yíng)企業(yè)在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)時(shí)受到限制,。股權(quán)激勵(lì)的約束機(jī)制存在一些不足,。公司的股權(quán)激勵(lì)措施實(shí)施是離不開(kāi)一個(gè)良好的公司治理結(jié)構(gòu)，目前,，創(chuàng)業(yè)板上市公司股權(quán)激勵(lì)在監(jiān)督約束方面仍存在一些問(wèn)題,，一些公司在制定相應(yīng)的激勵(lì)條件的時(shí)候都是流于形式，都是考慮如何使 自身利益最大化,，制定的激勵(lì)條件非常低,，這樣制訂的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃是達(dá)不到促進(jìn)上市公司長(zhǎng)期發(fā)展，只是很多公司管理者獲取短期利益的一個(gè)工具。

更多內(nèi)容請(qǐng)?jiān)L問(wèn)泰山管理學(xué)院官網(wǎng)：http://www.tms.org.cn/,。

路過(guò)

雞蛋

鮮花

握手

雷人