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[原創(chuàng)]萬科之戰(zhàn)剖析笑談: 熱度 1 余源 2016-7-3 01:14; 首先簡單聲明下,，純屬沒事干，扒一下,，歡迎交流探討,，不要攻擊,，打這么多字累啊，希望體諒萬科之戰(zhàn)剖析一 A. 關(guān)鍵財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和指標(biāo)：根據(jù)15年財(cái)務(wù)報(bào)告粗略數(shù)值吧,，當(dāng)總資產(chǎn)吧6113億左右,，股東權(quán)益1364億左右，負(fù)債不到77.7%吧,，雖然負(fù)債高,，資本運(yùn)營能力還是不錯。存貨4千多億,，預(yù)付款396億左右,，應(yīng)收款780億左右。 B. 管理費(fèi)47億增長不少,，銷售費(fèi)用41億略低同期,，財(cái)務(wù)費(fèi)用4.7億略低，營業(yè)收入1955億,，營業(yè)成本1659億,，利潤338億，綜合收益258億，歸屬180億,，這么大的牌子和公司商譽(yù)才2億計(jì)算,，非常厚道！銷售毛利率29.35%還不錯,。 C. 經(jīng)營中現(xiàn)金流入2110億,，現(xiàn)金流出1950億！ D. 再看每股指標(biāo)吧：總股本110億,，每股凈資產(chǎn)9.08,，每股收益1.65，每股現(xiàn)金流1.45,，每股同比：收益增長14.69%,，收入33.58%，凈利潤15.08%,，凈資產(chǎn)收益率19.14%,。 E. 償債能力指標(biāo)還不錯，也不算太理想,。 F. 存貨周轉(zhuǎn)天893天,，這個指標(biāo)在這種地產(chǎn)行業(yè)可以理解，但是不算好總結(jié)：因粗略的分析了下15年年度報(bào)告,，未取得存貨的分布情況和銷售狀況,，過濾了部分?jǐn)?shù)據(jù)，從數(shù)字來看還算比較漂亮,，但是目前的股價肯定偏離了實(shí)際內(nèi)在價值,，還不算特別離譜。后面回來研判其價值,，以及寶能的介入情況,。 ======================華====麗-=====分=====割=======線===================== 萬科之戰(zhàn)剖析二--------------之寶能介入寶能背景就不去細(xì)說了，前海人壽也不用去細(xì)挖了,，姚老板的勵志史也不去談了,，之前深業(yè)和南玻的資本運(yùn)作手法也不細(xì)談了，總之歷史就讓他成為云煙,，隱私就隨它消散,！就談下這次戰(zhàn)役的狀況吧：寶能和前海，鉅盛華等就一起稱寶能系吧,，打字比較繁瑣,，就簡單稱呼，湊合理解吧,。先說下背景吧,，前海,，鉅盛華，就不需要交代了,，早被人扒成淺海了,。寶能是個有分量的主,，通過寶能金控,，寶盈基金，中林實(shí)業(yè)關(guān)聯(lián)了,，很牛的幾個非銀金融機(jī)構(gòu):平安信托,，外貿(mào)信托，中鐵信托,，幾只基金,，還有兩個巨無霸中化集團(tuán)和信達(dá)資產(chǎn)管理，有興趣的可以度一下這些機(jī)構(gòu)的深層背景,。寶能地產(chǎn)和寶能金控就不仔細(xì)說了,，比較這些在整個資本布局中算是小旗子而已。寶能雄心：金融+地產(chǎn),，從布局來看,，野心很大，我表示欣賞和喜歡,！19億撬動520億的故事,，有空再講。看看寶能系的現(xiàn)金奶牛吧：前海人壽萬能險(xiǎn)這玩意玩的大玩的快,，屬于收入增長快,，收益小的產(chǎn)品，說白了占市場,，推招牌,，主要走銀保系統(tǒng)，懂金融和保險(xiǎn)的知道怎么一回事,，這塊業(yè)務(wù)最大的問題就是要依賴高速的市場增長,，姚老板還是很聰明，高薪加人脈砸,，發(fā)展的確很快,。好資金來了需要看到收益的，怎么辦,，基金運(yùn)作唄,，于是我們就見到了前海海利，前海聚富,，進(jìn)了王總的房間,，正式野蠻站到門口了，合計(jì)持有量，足夠舉牌了,，可以翻牌子了,。總計(jì)估計(jì)耗資不到80億吧,，這么點(diǎn)資金就想吞下2千億的萬科,，夢想太大了，想多了,。當(dāng)然不是這樣了,，據(jù)初步估計(jì)前海系統(tǒng)動用了過百億的資金。資金二：融資,，辦法嘛,，玩過的都知道，抵押融資,，還可以授信嘛,，總之方法很多，融資人,，浙商銀行,，信托，據(jù)估計(jì)融資也過百億,，這里需要談到浙商銀行,，這可是個有點(diǎn)意思的金主啊，發(fā)起股東之一安邦保險(xiǎn),，也就是本次戰(zhàn)役中一直保持沉默也有資格舉牌的萬科的股東,，安邦保險(xiǎn)可不是一般的牛，每次保監(jiān)會都很配合他們的發(fā)展,，發(fā)展神速,，成名之戰(zhàn)太多了，以至于不知道說那一段能代表他的輝煌,，就說最近的吧,，收購美國那個標(biāo)志性建筑，收購那個華爾道夫,，就是希爾頓的那個,，轟動西方，在我的感覺中安邦想干的事基本沒有干不成的,，具體為啥,，別問我！好了,，現(xiàn)在可以談市場,，談戰(zhàn)役了：從公開的數(shù)據(jù)可以看到寶能系是2015年6月30號之后開始入駐的,，股價開始暴漲可以以11月27號為分界線錄得此前均價為14.27，9月30號-11月27號之間均價為13.92,，此后均價18.88,，此價格為加權(quán)統(tǒng)計(jì)，不絕對準(zhǔn)確,。根據(jù)股價和媒體披露的時間來判斷,，11月30號之后主要是三流基金和散戶炒作加倉的，除掉前十股東的籌碼,，市場大概只有33億的籌碼,，成交量最大的一天也不夠630萬手,，換手6.7,，成交金額113億。今天不玩精算師,，粗略測試寶能系應(yīng)該是27億左右的籌碼,，成本應(yīng)該是不超過15，耗資應(yīng)該在400億左右,。 ======================華====麗-=====分=====割=======線===================== 本來想詳細(xì)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)南裥┱撐臉觼硐�,，搞模式分析，搞圖表,，搞漂亮些,，沒那個閑性情，就算了,，還是像喝茶侃大山樣隨意點(diǎn)吧,，有興趣的私下交流更有意思！�,�,！萬科之戰(zhàn)剖析三--------------之政商環(huán)境簡單探討華潤，應(yīng)該是副部級吧國資委嘛,，正部級,，證監(jiān)會正部級，交易廳局級別略高點(diǎn)吧萬科嘛,，算是明星企業(yè)吧,，最大的地產(chǎn)商吧，深圳市嘛,，副省部級別,，其他的不深入探討了安邦背景自己查閱，寶能系有興趣自己度,，這個環(huán)節(jié)不能討論的太深入,，太多,，理由你懂的！�,�,！ ======================華====麗-=====分=====割=======線===================== 萬科之戰(zhàn)剖析四--------------之萬科的估值目前股價停牌時24.43，啟動點(diǎn)14.23,，漲幅多少,，自己算，前面在第一部分都抽取羅列了一些關(guān)鍵核心的數(shù)據(jù),，按照無風(fēng)險(xiǎn)收益和現(xiàn)金流折現(xiàn)倒推吧,，個人覺得在這個基礎(chǔ)上加個領(lǐng)導(dǎo)優(yōu)勢溢價合理估值應(yīng)該是16.57比較合理，根據(jù)大盤和地產(chǎn)板塊的PE估值應(yīng)該在19.3比較合理,，姑且定位于16-20之間吧,，范圍有點(diǎn)大啊，考慮波動因素,。咋們不是精算師,，純屬娛樂。公式就不列了,，沒啥涉密復(fù)雜的,，簡單不費(fèi)腦最好。 ======================華====麗-=====分=====割=======線===================== 這部分主要要用些納什均衡來分析萬科之戰(zhàn)剖析五--------------之市場可能出現(xiàn)的狀況和對策,，有沒割韭菜吃飯撈錢的機(jī)會,？不含糊，直截了當(dāng)?shù)恼? 針對目前公眾傳媒的誤導(dǎo),，談些看法,，別指望段子手教你賺錢，別指望五毛黨為你指路,，無良作者太多,，想出名的更多，無恥者無知,，無知者無畏,！直接談看法：先分析下籌碼，十大股東基本有百分之六七十加上相關(guān)聯(lián)的大概有七成多吧,，再說下基金狀況,，基金持倉據(jù)可稱有兩百多只基金有倉位談下停牌的背景和復(fù)牌的背景吧：停牌在大盤處于一個反彈較高的位置，當(dāng)時萬科的表現(xiàn)尤為搶眼,，那么現(xiàn)在,，大盤跌了多少不需交代，總之跌了很多,，很多個股也曾腰切,，那么現(xiàn)在復(fù)牌是管理層在逼得沒辦法下緊急停牌,，而后找并購標(biāo)的，這本身就是違規(guī)的,，所幸標(biāo)的不錯,，雖然并購案一波三折，但總算走到了這步,。而目前的大盤也處于一個箱體的上沿,！市場也處于方向選擇階段！繼續(xù)漲的概率很低,，及無可能,，原因：1大盤狀況和不跌因素，2戰(zhàn)爭的負(fù)面影響和恐慌,，高度一致的恐慌和愚蠢的媒體引導(dǎo)最可怕3并購案的合理性被質(zhì)疑,，坦率講案24.4左右的停牌價格，15左右增發(fā),，差不多65折吧,，市場能認(rèn)可,？但是由此看出了萬科病急亂投醫(yī),，談判時候被動的底線了，由此可觀一斑,！下跌的話,，幾個板，先別管,，在分析四部分里面的價值區(qū)間能企穩(wěn)可以根據(jù)量能判斷逐步吸納,，市場有可能瘋狂走極端繼續(xù)下探也有可能。但是跌基本成為普遍共識和客觀需要了,，何為客觀需要呢,？很簡單就是要保證并購重組案能符合通過的條件，坦白講就是價格既要市場滿意,，也要深圳地鐵滿意,，夠明白嗎？目前的都是草案預(yù)案,，還未經(jīng)正式談條件合同,，股東大會批準(zhǔn)認(rèn)可。所以,，你的明白,，干神馬？壓股價啊,，在未來還得和深鐵高強(qiáng)度的談判,，深鐵當(dāng)然不是吃素的啊,，談神馬？條件價格啊,，如此可能進(jìn)入N輪還價階段,，最終的交易價格可能還要低，未來非常有可能在11-13左右,，為何,？看萬科的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)啊，看深鐵的前景啊,，人家有的是籌碼,，高富帥標(biāo)準(zhǔn)的金烏龜好不？所以股價如果經(jīng)歷2個月左右壓制于15附近,，基本大概率11-13左右增發(fā),，別說**會的游戲規(guī)則，參照前面部分政商環(huán)境分析,，有人會搞定的,，明白嗎？好如此知道怎么割韭菜,，怎么吃飯了嗎,？如果想玩心跳的，特別注意盤面,，量能! 只有擔(dān)心暴跌的,，姚老板爆倉的，純屬于吃飽了想多了,，首先兩百多只基金誰敢先砸,，誰敢不守規(guī)矩敢？散戶,？無礙,，到了這步，大佬能開始明白要講規(guī)矩了,，不然一起死,。至于姚老板，成本低,，還到不了平倉的地步,，我沒事還為他想了一條路，跌最好,，繼續(xù)融資吃進(jìn),，萬科的股票只要穩(wěn)住，那個銀行不要,，不給你錢,？總比債券強(qiáng)多了吧,？要是大家都想死，那就吃進(jìn)帶血的籌碼,，坐實(shí)老大的位置也未嘗不可,？這種結(jié)果大概華潤，深鐵,，萬科都不愿意看到吧,？姚老板其實(shí)現(xiàn)在可以很放松的去登珠峰。這部分說就這么多吧 ======================華====麗-=====分=====割=======線===================== 萬科之戰(zhàn)剖析六--------------之萬科大道萬科的股權(quán)結(jié)構(gòu),，大家關(guān)心的都已經(jīng)高明白了吧,，先理下加股大的利益方吧曾經(jīng)的大股東，華潤現(xiàn)在的寶能系安邦保險(xiǎn) 萬科管理層關(guān)聯(lián)（萬科工會,，兩個資管計(jì)劃,，其他管理層及員工個人和融資干進(jìn)去的投機(jī)者）一些基金，基金不是利益重點(diǎn),，都是炒股玩的 ----------------現(xiàn)在談下幾大堂主安邦最不好定義的狼顧虎視之主華潤落魄的老虎寶能系群狼萬科：熟悉的陌生人為何如此稱呼,？重點(diǎn)說萬科，萬科利用華潤的信任搞了個合伙人計(jì)劃,，簡單的說就是根據(jù)業(yè)績增長高獎勵,，獎勵的錢裝入金鵬啥的兩個資管計(jì)劃的基金里面，同時這些基金通過融資或者其他方式用杠桿的辦法吧,，在萬科的配合下玩高低出進(jìn),，就如媒體質(zhì)疑肯定涉嫌內(nèi)幕交易，因?yàn)槊看芜M(jìn)出的時間節(jié)點(diǎn)異常精準(zhǔn),。另外萬科改制的時候工會持股的方式解決了員工股權(quán)問題，總計(jì)超過了7%,，加上無法統(tǒng)計(jì)的,，不好判斷，總之資管計(jì)劃是個真是的蛇吞象的變相的管理層收購,。股價為啥一直低迷偏離價值而被姚老板發(fā)掘,，明白了不？此次沖突,，不想再去春秋點(diǎn)評了,，都有桿秤，功過是非都已成事實(shí)了,！想對他們說句,，一壺濁酒喜相逢，人間多少事盡付笑談中,！算了,，過去了就過去,，應(yīng)該向前看，大家不妨一起玩?zhèn)€大點(diǎn)的游戲,，比較平臺不錯,，大家實(shí)力都不錯，人才了得,！雖然就沒有些尷尬,，但是好解決：繼續(xù)推動重組，董事席位可以調(diào)整,，萬科管理層2-3個,，華潤2-3個，深圳地鐵4個,，寶能系3個,，安邦1-2個，其他根據(jù)情況分配,，獨(dú)立董事根據(jù)具體情況配置,！可以突破嘛，董事會搞大點(diǎn),！再說下重組,，交易對價可以低點(diǎn)，大家都大氣點(diǎn),，都不妨拿出點(diǎn)誠意,，地跌和萬科全面合作，未來模式,，軌道加城市加金融加社區(qū),，可以玩大點(diǎn)嘛，和政府做BOT唄,。地鐵的土地資產(chǎn)置入,，華潤可以考慮華遠(yuǎn)置入，寶能的地產(chǎn)也置入,，另外金控或者前海劃入一部分,，安邦劃入一部分，在新的大萬科體系下,，組建萬科創(chuàng)投平臺,，可以利用富裕資本進(jìn)行創(chuàng)投，將推出董事會的,，和調(diào)整下來的高管納入進(jìn)去,，對接外部資本和人才，形成新的金控平臺！于是新大萬科的圖紙就是,，軌道交通,，地產(chǎn)，金融,，創(chuàng)投資本,。所有資源重置，最大化受益,！當(dāng)然具體細(xì)節(jié)和方案可以自由發(fā)揮,，不費(fèi)事，不費(fèi)心,！哈哈,，純粹沒事干，替他們操心,，異想天開,，高興下 ======================華====麗-=====分=====割=======線===================== 本來想詳細(xì)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)南裥┱撐臉觼硐拢隳Ｊ椒治�,，搞圖表,，搞漂亮些，沒那個閑性情,，就算了,，還是像喝茶侃大山樣隨意點(diǎn)吧，有興趣的私下交流更有意思�,。,。� 虎頭蛇尾到這里,，一點(diǎn)了,，太困了，開始開闊的思路逐漸蔽塞了,，就不繼續(xù)了,，純屬娛樂，不妥的地方多擔(dān)待,，喜歡交流！ ( 注：文中數(shù)據(jù)及部分資料引自于網(wǎng)絡(luò)及上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表,，若有謬誤請諒解,。歡迎對錯誤和本人觀點(diǎn)斧正; 個人分類: 資本|811 次閱讀|0 個評論

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