標(biāo)簽: 安邦

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[原創(chuàng)]萬科之戰(zhàn)剖析笑談: 熱度 1 余源 2016-7-3 01:14; 首先簡(jiǎn)單聲明下,，純屬?zèng)]事干，扒一下,，歡迎交流探討,，不要攻擊，打這么多字累啊,，希望體諒萬科之戰(zhàn)剖析一 A. 關(guān)鍵財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和指標(biāo)：根據(jù)15年財(cái)務(wù)報(bào)告粗略數(shù)值吧,，當(dāng)總資產(chǎn)吧6113億左右，股東權(quán)益1364億左右,，負(fù)債不到77.7%吧,，雖然負(fù)債高，資本運(yùn)營能力還是不錯(cuò),。存貨4千多億,，預(yù)付款396億左右，應(yīng)收款780億左右,。 B. 管理費(fèi)47億增長(zhǎng)不少,，銷售費(fèi)用41億略低同期，財(cái)務(wù)費(fèi)用4.7億略低,，營業(yè)收入1955億,，營業(yè)成本1659億,，利潤(rùn)338億,，綜合收益258億，歸屬180億,，這么大的牌子和公司商譽(yù)才2億計(jì)算,，非常厚道！銷售毛利率29.35%還不錯(cuò),。 C. 經(jīng)營中現(xiàn)金流入2110億,，現(xiàn)金流出1950億,！ D. 再看每股指標(biāo)吧：總股本110億，每股凈資產(chǎn)9.08,，每股收益1.65,，每股現(xiàn)金流1.45，每股同比：收益增長(zhǎng)14.69%,，收入33.58%,，凈利潤(rùn)15.08%，凈資產(chǎn)收益率19.14%,。 E. 償債能力指標(biāo)還不錯(cuò),，也不算太理想。 F. 存貨周轉(zhuǎn)天893天,，這個(gè)指標(biāo)在這種地產(chǎn)行業(yè)可以理解,，但是不算好總結(jié)：因粗略的分析了下15年年度報(bào)告，未取得存貨的分布情況和銷售狀況,，過濾了部分?jǐn)?shù)據(jù),，從數(shù)字來看還算比較漂亮，但是目前的股價(jià)肯定偏離了實(shí)際內(nèi)在價(jià)值,，還不算特別離譜,。后面回來研判其價(jià)值，以及寶能的介入情況,。 ======================華====麗-=====分=====割=======線===================== 萬科之戰(zhàn)剖析二--------------之寶能介入寶能背景就不去細(xì)說了,，前海人壽也不用去細(xì)挖了，姚老板的勵(lì)志史也不去談了,，之前深業(yè)和南玻的資本運(yùn)作手法也不細(xì)談了,，總之歷史就讓他成為云煙，隱私就隨它消散,！就談下這次戰(zhàn)役的狀況吧：寶能和前海,，鉅盛華等就一起稱寶能系吧，打字比較繁瑣,，就簡(jiǎn)單稱呼,，湊合理解吧。先說下背景吧,，前海,，鉅盛華，就不需要交代了,，早被人扒成淺海了,。寶能是個(gè)有分量的主，通過寶能金控,，寶盈基金,，中林實(shí)業(yè)關(guān)聯(lián)了,，很牛的幾個(gè)非銀金融機(jī)構(gòu):平安信托，外貿(mào)信托,，中鐵信托,，幾只基金，還有兩個(gè)巨無霸中化集團(tuán)和信達(dá)資產(chǎn)管理,，有興趣的可以度一下這些機(jī)構(gòu)的深層背景,。寶能地產(chǎn)和寶能金控就不仔細(xì)說了，比較這些在整個(gè)資本布局中算是小旗子而已,。寶能雄心：金融+地產(chǎn),，從布局來看，野心很大,，我表示欣賞和喜歡,！19億撬動(dòng)520億的故事，有空再講,。看看寶能系的現(xiàn)金奶牛吧：前海人壽萬能險(xiǎn)這玩意玩的大玩的快,，屬于收入增長(zhǎng)快，收益小的產(chǎn)品,，說白了占市場(chǎng),，推招牌，主要走銀保系統(tǒng),，懂金融和保險(xiǎn)的知道怎么一回事,，這塊業(yè)務(wù)最大的問題就是要依賴高速的市場(chǎng)增長(zhǎng)，姚老板還是很聰明,，高薪加人脈砸,，發(fā)展的確很快。好資金來了需要看到收益的,，怎么辦,，基金運(yùn)作唄，于是我們就見到了前海海利,，前海聚富,，進(jìn)了王總的房間，正式野蠻站到門口了,，合計(jì)持有量,，足夠舉牌了，可以翻牌子了,�,？傆�(jì)估計(jì)耗資不到80億吧，這么點(diǎn)資金就想吞下2千億的萬科,，夢(mèng)想太大了,，想多了。當(dāng)然不是這樣了,，據(jù)初步估計(jì)前海系統(tǒng)動(dòng)用了過百億的資金,。資金二：融資，辦法嘛,，玩過的都知道,，抵押融資，還可以授信嘛,，總之方法很多,，融資人，浙商銀行,，信托,，據(jù)估計(jì)融資也過百億，這里需要談到浙商銀行,，這可是個(gè)有點(diǎn)意思的金主啊,，發(fā)起股東之一安邦保險(xiǎn)，也就是本次戰(zhàn)役中一直保持沉默也有資格舉牌的萬科的股東,，安邦保險(xiǎn)可不是一般的牛,，每次保監(jiān)會(huì)都很配合他們的發(fā)展，發(fā)展神速,，成名之戰(zhàn)太多了,，以至于不知道說那一段能代表他的輝煌，就說最近的吧,，收購美國那個(gè)標(biāo)志性建筑,，收購那個(gè)華爾道夫，就是希爾頓的那個(gè),，轟動(dòng)西方,，在我的感覺中安邦想干的事基本沒有干不成的，具體為啥,，別問我,！好了，現(xiàn)在可以談市場(chǎng),，談戰(zhàn)役了：從公開的數(shù)據(jù)可以看到寶能系是2015年6月30號(hào)之后開始入駐的,，股價(jià)開始暴漲可以以11月27號(hào)為分界線錄得此前均價(jià)為14.27，9月30號(hào)-11月27號(hào)之間均價(jià)為13.92,，此后均價(jià)18.88,，此價(jià)格為加權(quán)統(tǒng)計(jì)，不絕對(duì)準(zhǔn)確。根據(jù)股價(jià)和媒體披露的時(shí)間來判斷,，11月30號(hào)之后主要是三流基金和散戶炒作加倉的,，除掉前十股東的籌碼，市場(chǎng)大概只有33億的籌碼,，成交量最大的一天也不夠630萬手,，換手6.7，成交金額113億,。今天不玩精算師,，粗略測(cè)試寶能系應(yīng)該是27億左右的籌碼，成本應(yīng)該是不超過15,，耗資應(yīng)該在400億左右,。 ======================華====麗-=====分=====割=======線===================== 本來想詳細(xì)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)南裥┱撐臉觼硐拢隳Ｊ椒治�,，搞圖表,，搞漂亮些，沒那個(gè)閑性情,，就算了,，還是像喝茶侃大山樣隨意點(diǎn)吧，有興趣的私下交流更有意思�,。,。� 萬科之戰(zhàn)剖析三--------------之政商環(huán)境簡(jiǎn)單探討華潤(rùn) ,，應(yīng)該是副部級(jí)吧國資委嘛,，正部級(jí)，證監(jiān)會(huì)正部級(jí),，交易廳局級(jí)別略高點(diǎn)吧萬科嘛,，算是明星企業(yè)吧，最大的地產(chǎn)商吧,，深圳市嘛,，副省部級(jí)別，其他的不深入探討了安邦背景自己查閱,，寶能系有興趣自己度,，這個(gè)環(huán)節(jié)不能討論的太深入，太多,，理由你懂的�,。�,！ ======================華====麗-=====分=====割=======線===================== 萬科之戰(zhàn)剖析四--------------之萬科的估值目前股價(jià)停牌時(shí)24.43,，啟動(dòng)點(diǎn)14.23，漲幅多少，自己算,，前面在第一部分都抽取羅列了一些關(guān)鍵核心的數(shù)據(jù),，按照無風(fēng)險(xiǎn)收益和現(xiàn)金流折現(xiàn)倒推吧，個(gè)人覺得在這個(gè)基礎(chǔ)上加個(gè)領(lǐng)導(dǎo)優(yōu)勢(shì)溢價(jià)合理估值應(yīng)該是16.57比較合理,，根據(jù)大盤和地產(chǎn)板塊的PE估值應(yīng)該在19.3比較合理,，姑且定位于16-20之間吧,，范圍有點(diǎn)大啊,，考慮波動(dòng)因素。咋們不是精算師,，純屬娛樂,。公式就不列了，沒啥涉密復(fù)雜的,，簡(jiǎn)單不費(fèi)腦最好,。 ======================華====麗-=====分=====割=======線===================== 這部分主要要用些納什均衡來分析萬科之戰(zhàn)剖析五--------------之市場(chǎng)可能出現(xiàn)的狀況和對(duì)策，有沒割韭菜吃飯撈錢的機(jī)會(huì),？不含糊,，直截了當(dāng)?shù)恼? 針對(duì)目前公眾傳媒的誤導(dǎo)，談些看法,，別指望段子手教你賺錢,，別指望五毛黨為你指路，無良作者太多,，想出名的更多,，無恥者無知，無知者無畏,！直接談看法：先分析下籌碼,，十大股東基本有百分之六七十加上相關(guān)聯(lián)的大概有七成多吧，再說下基金狀況,，基金持倉據(jù)可稱有兩百多只基金有倉位談下停牌的背景和復(fù)牌的背景吧：停牌在大盤處于一個(gè)反彈較高的位置,，當(dāng)時(shí)萬科的表現(xiàn)尤為搶眼，那么現(xiàn)在,，大盤跌了多少不需交代,，總之跌了很多，很多個(gè)股也曾腰切,，那么現(xiàn)在復(fù)牌是管理層在逼得沒辦法下緊急停牌,，而后找并購標(biāo)的，這本身就是違規(guī)的,，所幸標(biāo)的不錯(cuò),，雖然并購案一波三折，但總算走到了這步。而目前的大盤也處于一個(gè)箱體的上沿,！市場(chǎng)也處于方向選擇階段,！繼續(xù)漲的概率很低，及無可能,，原因：1大盤狀況和不跌因素,，2戰(zhàn)爭(zhēng)的負(fù)面影響和恐慌，高度一致的恐慌和愚蠢的媒體引導(dǎo)最可怕3并購案的合理性被質(zhì)疑,，坦率講案24.4左右的停牌價(jià)格,，15左右增發(fā)，差不多65折吧,，市場(chǎng)能認(rèn)可,？但是由此看出了萬科病急亂投醫(yī)，談判時(shí)候被動(dòng)的底線了,，由此可觀一斑,！下跌的話，幾個(gè)板,，先別管,，在分析四部分里面的價(jià)值區(qū)間能企穩(wěn)可以根據(jù)量能判斷逐步吸納，市場(chǎng)有可能瘋狂走極端繼續(xù)下探也有可能,。但是跌基本成為普遍共識(shí)和客觀需要了,，何為客觀需要呢？很簡(jiǎn)單就是要保證并購重組案能符合通過的條件,，坦白講就是價(jià)格既要市場(chǎng)滿意,，也要深圳地鐵滿意，夠明白嗎,？目前的都是草案預(yù)案,，還未經(jīng)正式談條件合同，股東大會(huì)批準(zhǔn)認(rèn)可,。所以,，你的明白，干神馬,？壓股價(jià)啊,，在未來還得和深鐵高強(qiáng)度的談判，深鐵當(dāng)然不是吃素的啊,，談神馬,？條件價(jià)格啊，如此可能進(jìn)入N輪還價(jià)階段,，最終的交易價(jià)格可能還要低,，未來非常有可能在11-13左右,，為何？看萬科的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)啊,，看深鐵的前景啊,，人家有的是籌碼，高富帥標(biāo)準(zhǔn)的金烏龜好不,？所以股價(jià)如果經(jīng)歷2個(gè)月左右壓制于15附近,，基本大概率11-13左右增發(fā)，別說**會(huì)的游戲規(guī)則,，參照前面部分政商環(huán)境分析,，有人會(huì)搞定的，明白嗎,？好如此知道怎么割韭菜,，怎么吃飯了嗎,？如果想玩心跳的,，特別注意盤面，量能! 只有擔(dān)心暴跌的,，姚老板爆倉的,，純屬于吃飽了想多了，首先兩百多只基金誰敢先砸,，誰敢不守規(guī)矩敢,？散戶？無礙,，到了這步,，大佬能開始明白要講規(guī)矩了，不然一起死,。至于姚老板,，成本低，還到不了平倉的地步,，我沒事還為他想了一條路,，跌最好，繼續(xù)融資吃進(jìn),，萬科的股票只要穩(wěn)住,，那個(gè)銀行不要，不給你錢,？總比債券強(qiáng)多了吧,？要是大家都想死，那就吃進(jìn)帶血的籌碼,，坐實(shí)老大的位置也未嘗不可,？這種結(jié)果大概華潤(rùn),，深鐵，萬科都不愿意看到吧,？姚老板其實(shí)現(xiàn)在可以很放松的去登珠峰,。這部分說就這么多吧 ======================華====麗-=====分=====割=======線===================== 萬科之戰(zhàn)剖析六--------------之萬科大道萬科的股權(quán)結(jié)構(gòu)，大家關(guān)心的都已經(jīng)高明白了吧,，先理下加股大的利益方吧曾經(jīng)的大股東,，華潤(rùn) 現(xiàn)在的寶能系安邦保險(xiǎn) 萬科管理層關(guān)聯(lián)（萬科工會(huì)，兩個(gè)資管計(jì)劃,，其他管理層及員工個(gè)人和融資干進(jìn)去的投機(jī)者）一些基金,，基金不是利益重點(diǎn)，都是炒股玩的 ----------------現(xiàn)在談下幾大堂主安邦最不好定義的狼顧虎視之主華潤(rùn)落魄的老虎寶能系群狼萬科：熟悉的陌生人為何如此稱呼,？重點(diǎn)說萬科,，萬科利用華潤(rùn)的信任搞了個(gè)合伙人計(jì)劃，簡(jiǎn)單的說就是根據(jù)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)高獎(jiǎng)勵(lì),，獎(jiǎng)勵(lì)的錢裝入金鵬啥的兩個(gè)資管計(jì)劃的基金里面,，同時(shí)這些基金通過融資或者其他方式用杠桿的辦法吧，在萬科的配合下玩高低出進(jìn),，就如媒體質(zhì)疑肯定涉嫌內(nèi)幕交易,，因?yàn)槊看芜M(jìn)出的時(shí)間節(jié)點(diǎn)異常精準(zhǔn)。另外萬科改制的時(shí)候工會(huì)持股的方式解決了員工股權(quán)問題,，總計(jì)超過了7%,，加上無法統(tǒng)計(jì)的，不好判斷,，總之資管計(jì)劃是個(gè)真是的蛇吞象的變相的管理層收購,。股價(jià)為啥一直低迷偏離價(jià)值而被姚老板發(fā)掘，明白了不,？此次沖突,，不想再去春秋點(diǎn)評(píng)了，都有桿秤,，功過是非都已成事實(shí)了,！想對(duì)他們說句，一壺濁酒喜相逢,，人間多少事盡付笑談中,！算了，過去了就過去,，應(yīng)該向前看,，大家不妨一起玩?zhèn)€大點(diǎn)的游戲，比較平臺(tái)不錯(cuò),，大家實(shí)力都不錯(cuò),，人才了得,！雖然就沒有些尷尬，但是好解決：繼續(xù)推動(dòng)重組,，董事席位可以調(diào)整,，萬科管理層2-3個(gè)，華潤(rùn)2-3個(gè),，深圳地鐵4個(gè),，寶能系3個(gè)，安邦1-2個(gè),，其他根據(jù)情況分配,，獨(dú)立董事根據(jù)具體情況配置！可以突破嘛,，董事會(huì)搞大點(diǎn),！再說下重組，交易對(duì)價(jià)可以低點(diǎn),，大家都大氣點(diǎn),，都不妨拿出點(diǎn)誠意，地跌和萬科全面合作,，未來模式,，軌道加城市加金融加社區(qū)，可以玩大點(diǎn)嘛,，和政府做BOT唄。地鐵的土地資產(chǎn)置入,，華潤(rùn)可以考慮華遠(yuǎn)置入,，寶能的地產(chǎn)也置入，另外金控或者前海劃入一部分,，安邦劃入一部分,，在新的大萬科體系下，組建萬科創(chuàng)投平臺(tái),，可以利用富裕資本進(jìn)行創(chuàng)投,，將推出董事會(huì)的，和調(diào)整下來的高管納入進(jìn)去,，對(duì)接外部資本和人才,，形成新的金控平臺(tái)！于是新大萬科的圖紙就是,，軌道交通,，地產(chǎn)，金融,，創(chuàng)投資本,。所有資源重置,，最大化受益！當(dāng)然具體細(xì)節(jié)和方案可以自由發(fā)揮,，不費(fèi)事,，不費(fèi)心！哈哈,，純粹沒事干,，替他們操心，異想天開,，高興下 ======================華====麗-=====分=====割=======線===================== 本來想詳細(xì)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)南裥┱撐臉觼硐�,，搞模式分析，搞圖表,，搞漂亮些,，沒那個(gè)閑性情，就算了,，還是像喝茶侃大山樣隨意點(diǎn)吧,，有興趣的私下交流更有意思！�,�,！虎頭蛇尾到這里，一點(diǎn)了,，太困了,，開始開闊的思路逐漸蔽塞了，就不繼續(xù)了,，純屬娛樂,，不妥的地方多擔(dān)待，喜歡交流,！ ( 注：文中數(shù)據(jù)及部分資料引自于網(wǎng)絡(luò)及上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表,，若有謬誤請(qǐng)諒解。歡迎對(duì)錯(cuò)誤和本人觀點(diǎn)斧正; 個(gè)人分類: 資本|833 次閱讀|0 個(gè)評(píng)論

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