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超級(jí)產(chǎn)融結(jié)合模式的七步進(jìn)階: 華彩咨詢白萬綱 2013-5-27 13:35; 超級(jí)產(chǎn)融結(jié)合并非是簡(jiǎn)單地是將產(chǎn)業(yè)資本與金融資本共同置入一個(gè)公司主體控制之下就可以產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)效益的,，有效的超級(jí)產(chǎn)融結(jié)合應(yīng)當(dāng)使金融資本有效促使產(chǎn)業(yè)資本提高,，產(chǎn)生正的產(chǎn)業(yè)效益，使產(chǎn)業(yè)資本的發(fā)展帶動(dòng)金融資本的升值,，兩者是螺旋上升的過程,。企業(yè)集團(tuán)的超級(jí)產(chǎn)融結(jié)合模式有七個(gè)實(shí)施步驟，不斷進(jìn)階上升,，金融控股為其最高級(jí)形態(tài),。一、單一融資渠道管理這是企業(yè)的超級(jí)產(chǎn)融結(jié)合的初始形態(tài),，企業(yè)只能依靠從銀行融資,，以債權(quán)債務(wù)關(guān)系為紐帶建立產(chǎn)融關(guān)系。企業(yè)的發(fā)展總是處于資金的渴求狀態(tài),，除了依靠自身的內(nèi)部積累外,，主要依靠以商業(yè)銀行為主的外部融資渠道注入資金。對(duì)處于該階段的企業(yè)而言,，管理好與銀行之間的借貸關(guān)系,，保持良好的信用管理非常重要。在融資方式上,，主要考慮長(zhǎng)短期貸款的貸款業(yè)務(wù)組合,，強(qiáng)化融資和融資節(jié)點(diǎn)的管理。在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)代的企業(yè)主要是該階段的形式,，對(duì)商業(yè)銀行的貸款形成過度依賴,。在國(guó)家的信貸政策較松時(shí)，獲取銀行的貸款較為容易,。一旦國(guó)家信貸收緊,，企業(yè)特別是中小企業(yè)很難從銀行獲取貸款，造成資金鏈斷裂,，出現(xiàn)資金的沉沒成本,。今年國(guó)家為控制通貨膨脹和調(diào)控經(jīng)濟(jì)過熱，提高銀行的資本儲(chǔ)備金比例,，大量的中小企業(yè)無法獲取貸款,，不得不借助民間高利率的借貸，飲鴆止渴,，大部分企業(yè)倒閉,，哀鴻遍野�,？梢娫撾A段的超級(jí)產(chǎn)融結(jié)合方式風(fēng)險(xiǎn)較大,，成本較高。二,、多元融資平臺(tái)管理相比僅能從單一的從銀行獲得融資而言,，該階段企業(yè)的超級(jí)產(chǎn)融結(jié)合有了更多元的融資手段選擇，可以通過發(fā)債,、典當(dāng),、擔(dān)保,、借貸、金融租賃等普通融資方式融資,。企業(yè)根據(jù)不同業(yè)務(wù)的融資需求選擇不同的融資方式或組合,，以滿足企業(yè)發(fā)展的資金要求。發(fā)行企業(yè)債可以外部市場(chǎng)直接獲取生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需資金,，很多企業(yè)通過發(fā)債的形式來擴(kuò)充資金容量,。青島港至今沒有上市，但成長(zhǎng)速度一直沒有落后于其他上市的沿海港口企業(yè),，一個(gè)非常重要的原因,，就是其每年不斷地發(fā)行長(zhǎng)短期結(jié)合的企業(yè)債，籌措資金用以支持其港口擴(kuò)建的資金需求,。典當(dāng)和擔(dān)保經(jīng)常同時(shí)出現(xiàn),，其準(zhǔn)入門檻較低。典當(dāng)可選擇受理的資產(chǎn)范圍很廣,，在企業(yè)需要短期流動(dòng)資金融通時(shí),，是很不錯(cuò)的融資方式。擔(dān)保有多種類型,，集團(tuán)企業(yè)可以設(shè)立擔(dān)保公司為二級(jí)子公司進(jìn)行擔(dān)保,，以支持業(yè)務(wù)發(fā)展和擴(kuò)充，為外部企業(yè)擔(dān)保,，可以獲取不錯(cuò)的金融收益,。金融租賃可以與其他類型的業(yè)務(wù)進(jìn)行配合，比如與信托公司合作,，信托負(fù)責(zé)募集資金,，金融租賃負(fù)責(zé)風(fēng)險(xiǎn)控制，也可以與實(shí)業(yè)配合,，如GE的裝備金融租賃,，寶鋼的生產(chǎn)設(shè)備租賃等，為業(yè)務(wù)產(chǎn)品尋求出路,，同時(shí)獲取利潤(rùn)收益,。三、資產(chǎn)證券化能力建設(shè) 所謂資產(chǎn)證券化是指以特定資產(chǎn)組合或特定現(xiàn)金流為支持,，發(fā)行可交易證券的一種融資形式,。資產(chǎn)證券化使缺乏流動(dòng)性的資產(chǎn)，轉(zhuǎn)換為在金融市場(chǎng)上可以自由買賣的證券,。很多微超級(jí)產(chǎn)融結(jié)合的做法,，其實(shí)都是將資產(chǎn)或銷售、服務(wù)過程中的業(yè)務(wù)進(jìn)行置換，使凝固的資產(chǎn)變成流動(dòng)的證券,，提高資產(chǎn)的收益率。如UPS的物流加存貨投資的模式,，萬豪酒店的證券化盤活固定資產(chǎn)的模式等,。該階段的超級(jí)產(chǎn)融結(jié)合可利用信托、發(fā)債,、IPO,、股權(quán)融資、私暮,、借殼等手段,。例如山東魯能集團(tuán),它利用各種融資手段成為華夏銀行第二大股東,交通銀行的第四大股東、湘財(cái)證券和蔚深證券的第一大股東,成為全國(guó)集銀行,、信托,、證券、期貨,、保險(xiǎn)代理等金融功能于一身的企業(yè)集團(tuán),。四、金融服務(wù) 該階段超級(jí)產(chǎn)融結(jié)合主要表現(xiàn)為金融服務(wù),，金融工具,、金融信息、金融產(chǎn)品,、金融人才服務(wù)于產(chǎn)業(yè),，利用金融資本的咨詢服務(wù)功能，改造產(chǎn)業(yè)資本,，使產(chǎn)業(yè)資本和金融資本連結(jié)更緊密有效,。2002年，海爾成立了集團(tuán)財(cái)務(wù)公司,，在其國(guó)際化道路上筑起了新的金融運(yùn)作平臺(tái),。財(cái)務(wù)公司幫助海爾實(shí)現(xiàn)兩個(gè)整合：即企業(yè)內(nèi)部資金的整合和企業(yè)外部銀行資源的整合。它形成了一個(gè)金融超市,，既有自己的產(chǎn)品,，如吸收成員單位3個(gè)月以上定期存款；發(fā)行財(cái)務(wù)公司債券,；同業(yè)拆借,；對(duì)成員單位辦理貸款及融資租賃；辦理集團(tuán)成員單位產(chǎn)品的消費(fèi)信貸,、買方信貸及融資租賃等等,。同時(shí)海爾財(cái)務(wù)公司可以代理外部銀行的金融產(chǎn)品，如同業(yè)拆借業(yè)務(wù)、銀團(tuán)貸款業(yè)務(wù)等,。亦可整合各家之長(zhǎng),，共同為客戶量身定做金融產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)金融同業(yè)合作的雙贏,。五,、產(chǎn)融互動(dòng) 在該階段中，產(chǎn)與融做到了真正的聯(lián)動(dòng),，不再是各自獨(dú)立不發(fā)生關(guān)系的業(yè)務(wù)板塊,。利用創(chuàng)投,并購,存量整合形成資本放大,以核心產(chǎn)業(yè)強(qiáng)化帶動(dòng)短中長(zhǎng)線投資的乘數(shù)效應(yīng)，實(shí)現(xiàn)金融板塊的升值,。比如聯(lián)想控股,，在多個(gè)領(lǐng)域內(nèi)擁有領(lǐng)先企業(yè)，在世界范圍內(nèi)具有影響力的國(guó)際化控股公司涉及IT,、投資,、地產(chǎn)等產(chǎn)業(yè)，投資控股的企業(yè)主要有聯(lián)想集團(tuán),、神州數(shù)碼,、聯(lián)想投資、融科置地等,，利用其品牌和科技優(yōu)勢(shì),，形成投融資板塊，金融資本的發(fā)展擴(kuò)大品牌營(yíng)銷力,，帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)資本發(fā)展,，再反過來繼續(xù)推動(dòng)金融資本發(fā)展，兩者螺旋上升,。六,、產(chǎn)融資本循環(huán)放大以產(chǎn)業(yè)資本、商業(yè)資本,、金融資本三輪并轉(zhuǎn)的控股運(yùn)作,，其典型例子為日本的綜合商社。日本綜合商社從經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略,、管理模式,、市場(chǎng)營(yíng)銷、研發(fā)信息,、組織運(yùn)作等方面入手,，通過超級(jí)產(chǎn)融結(jié)合的方式，形成了具有綜合經(jīng)營(yíng)能力的財(cái)團(tuán)經(jīng)濟(jì),。其運(yùn)行模式如下圖,。七,、金融控股集團(tuán) 所謂金融控股集團(tuán)是將從事不同金融業(yè)務(wù)公司的股權(quán)整合在一起，實(shí)現(xiàn)股權(quán)的集中,，以便于從戰(zhàn)略上統(tǒng)籌規(guī)劃,；與此同時(shí)，控股集團(tuán)的各金融業(yè)務(wù)單元又是相對(duì)獨(dú)立的法人,，分別從事不同的業(yè)務(wù),，并受不同監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，即股權(quán)與牌照相分離,，在現(xiàn)有的監(jiān)管條件下實(shí)現(xiàn)“分業(yè)經(jīng)營(yíng)，股權(quán)集中”,。換言之,，在一個(gè)法人金融集團(tuán)內(nèi)有多個(gè)法人子公司分別持有不同的金融牌照、經(jīng)營(yíng)不同的金融業(yè)務(wù),。這些子公司雖然被統(tǒng)一控制在一個(gè)母公司之下,，但彼此之間實(shí)行完全的分業(yè)經(jīng)營(yíng)，完全的分業(yè)監(jiān)管,。在上述制度框架下,，通過金融控股集團(tuán)這一組織形式，既能發(fā)揮金融企業(yè)集團(tuán)綜合經(jīng)營(yíng)的優(yōu)勢(shì),，又能在不同金融業(yè)務(wù)之間形成良好的“防火墻”,，從而有效地控制風(fēng)險(xiǎn)，與此同時(shí),，金融控股集團(tuán)模式具備多種運(yùn)營(yíng)方式,，包括投資管理型控股與經(jīng)營(yíng)型控股等，這為未來伴隨著金融監(jiān)管水平的提高,，整個(gè)金融體系向混業(yè)經(jīng)營(yíng),、綜合監(jiān)管的平滑轉(zhuǎn)變奠定了基礎(chǔ)。金融控股集團(tuán)實(shí)質(zhì)是一個(gè)以股權(quán)為中心結(jié)合起來的金融集團(tuán),，隨著經(jīng)濟(jì)和金融的國(guó)際一體化,，尤其是金融競(jìng)爭(zhēng)的日趨白熱化，金融機(jī)構(gòu)之間的跨行業(yè),、跨國(guó)界并購,，以及金融機(jī)構(gòu)多元化、集團(tuán)化經(jīng)營(yíng)已成為國(guó)際潮流,。西方有個(gè)概念叫做“大而不死”,，說的就是金融控股集團(tuán)。到今天為止,，洛克菲勒,、杜邦,、德克薩斯等美國(guó)十大財(cái)團(tuán)仍然控制著美國(guó)最核心的企業(yè)。而日本的六大財(cái)團(tuán),，德國(guó)的幾個(gè)最重要的財(cái)團(tuán)如西門子等,，都控制著本國(guó)最重要的資產(chǎn)。很多企業(yè)多元化投資發(fā)展了以后,，當(dāng)下面的公司做大,，上面的母公司作為財(cái)團(tuán)，就會(huì)隱性地消失,，不在公眾心目中明顯地出現(xiàn),。如今天很少有人提起GE本質(zhì)上是摩根財(cái)團(tuán)的一個(gè)子公司，只不過摩根財(cái)團(tuán)所占的股份沒有之前那么大了而已,。這種母公司隱藏,，在外獨(dú)立擔(dān)名聲的是獨(dú)立多元化子公司的情況，才是我們理解的西方資本經(jīng)濟(jì),。經(jīng)過這么多年,，多元化企業(yè)其實(shí)不是減少，而是多元化到最后母公司都隱藏起來了,。母公司只是通過慈善基金,、產(chǎn)業(yè)基金、信托機(jī)構(gòu)等形式來出現(xiàn),。就像洛克菲勒財(cái)團(tuán)的信托基金,，兒女們每年都只能從這個(gè)信托基金里領(lǐng)取，不直接參與運(yùn)作,。總之,，在產(chǎn)業(yè)向金融自然延伸是逐階上升的過程，在第一個(gè)層次上,，經(jīng)營(yíng)協(xié)同是核心,，它的增值收益主要來自于產(chǎn)業(yè)支持下金融業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)成本節(jié)約；而在產(chǎn)融戰(zhàn)略的第二個(gè)層次上,，金融協(xié)同是核心,，它的增值收益主要來自于產(chǎn)業(yè)組合穩(wěn)定現(xiàn)金流支持下的資金成本節(jié)約。產(chǎn)融戰(zhàn)略的核心在于產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)的規(guī)模與穩(wěn)定,，有什么樣的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)才能夠支持相應(yīng)層次的產(chǎn)融戰(zhàn)略,。; 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