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管理風險與影響因素: 華彩咨詢白萬綱 2013-5-30 07:45; 任何一種金融活動在資源跨區(qū)域跨時空的整合調用過程中,，都會隨之產(chǎn)生相應的風險。對于企業(yè)來說，既不能盲目的去回避,，更不應激進的去莽試,，而是應該認清超級產(chǎn)融結合的各類風險,，并前瞻性的加以合理控制和風險規(guī)避,，去其糟粕取其精華,促進自身的發(fā)展。我們認為,，企業(yè)實施超級產(chǎn)融結合會面臨以下六大風險：高杠桿帶來的信貸風險,；多次借貸的泡沫風險；參與者的誠信風險,；杠桿放大的資本財富幻覺,；超級產(chǎn)融結合威脅中小型企業(yè)發(fā)展；主體實業(yè)的淪落,。認清相應的風險區(qū)域,，并完善企業(yè)的風險內(nèi)控體系，將風險的不確定性,，放到可約束性的體系中加以控制,。一,、恐怖的高杠桿風險財務杠桿是指由于債務的存在而導致普通股每股利潤變動大于息稅前利潤變動的杠桿效應,。財務杠桿會加大財務風險，企業(yè)舉債比重越大,，財務杠桿效應越強,，財務風險越大,。比如企業(yè)在銀行里出了一個億，按照“842”協(xié)議的話,，可以貸出8億,，如果沒有按“842”協(xié)議進行資本金的話，至少可以貸出12.5億,，原先的注冊資本金是8億,，就是8%，1塊錢可以放12.5塊錢的貸款,，現(xiàn)在是資本重組到12.5%乃至于現(xiàn)在要求更高,，財務的高杠桿作用使得產(chǎn)業(yè)存在巨大風險，操作不當會加速企業(yè)的破產(chǎn),。二,、可無限放大的泡沫風險超級產(chǎn)融結合有多種融資手段，證券,、信貸,、保險、擔保,、典當?shù)榷喾N方式相互配合,，如果監(jiān)管失控或不到位，容易形成巨大的泡沫風險,。銀行先把錢借給證券,，證券的杠桿比差不多20%，證券再借給保險,，保險再借給銀行,，銀行再借給租賃，理論上可以反復循環(huán),，其泡沫在杠桿作用下越吹越大,，最終脫離產(chǎn)業(yè)資本和實體經(jīng)濟，次貸危機和德隆的失敗很好地說明了其風險的可怕性,，所以各個國家對超級產(chǎn)融結合都非常謹慎,。三、主業(yè)淪落風險就產(chǎn)業(yè)整體而言,，在產(chǎn)業(yè)資本依靠自身積累實現(xiàn)發(fā)展的情況下,，產(chǎn)業(yè)發(fā)展緩慢，產(chǎn)品供應增長一般不會過于迅猛,，而產(chǎn)業(yè)資本與金融資本的實現(xiàn)有效結合后,，產(chǎn)業(yè)資本獲得了前所未有的發(fā)展機遇，產(chǎn)業(yè)規(guī)模迅速擴張,，產(chǎn)品供給成倍增長甚至成幾何倍數(shù)遞增,，導致在較短時間內(nèi)出現(xiàn)需求相對不足的情況,，最終產(chǎn)業(yè)周期大大縮短。超級產(chǎn)融結合過程中出現(xiàn)的金融機構,、金融工具失去其原有作為經(jīng)濟發(fā)展手段的功能,，在形成相對獨立的虛擬經(jīng)濟形態(tài)過程中出現(xiàn)的功能變異。超級產(chǎn)融結合的目的是為產(chǎn)業(yè)資本服務,，但在超級產(chǎn)融結合,，金融資本逐漸成熟后，往往導致產(chǎn)業(yè)資本虛擬化,，造成產(chǎn)業(yè)資本過大消耗,，導致“本末倒置”，甚至出現(xiàn)“倒逼現(xiàn)象”,。如德隆后期企業(yè)的產(chǎn)業(yè)資本完全被抽離出來,，用予滿足高額的融資成本，最終金融的崩盤引發(fā)實業(yè)的潰敗,。四,、參與者的誠信風險信用缺失成為制約我國經(jīng)濟發(fā)展的重要問題，政策法規(guī)的不完善,，監(jiān)管的缺位使參與者的誠信風險更加突出,。大部分的企業(yè)上市的目的是為了圈錢，利用信息不對稱,，制造虛假信息牟利,。企業(yè)從資本市場上融資后，將融資的資金挪作他用,，并沒有投入生產(chǎn)經(jīng)營中,，而是投入房地產(chǎn)、風險投資等以獲取風險收益,，一旦失敗,，給廣大股東和債權人造成損害，而且這種風險在金融的杠桿作用下可以呈數(shù)倍放大,，給實業(yè)產(chǎn)業(yè)和社會造成巨額的損失,。德隆的失敗即是很好的例證，德隆通過參股商業(yè)銀行,、信托公司,、證券業(yè)務、擔保公司等多種融資手段,，從資本市場獲得大量資本額,，沒有將其投入旗下的實業(yè)，而是大量用于泥沙混合的兼并收購和風險投資，不計成本的擴張,，最終實業(yè)無法產(chǎn)生正的現(xiàn)金流,，融資的高額成本形成巨大窟窿,，吞噬巨額資金流,，德隆體系迅速瓦解，給中國大半個產(chǎn)業(yè)造成損害,。五,、杠桿放大的資本財富幻覺所有進行超級產(chǎn)融結合的企業(yè)里面，資本家的風險意識會逐漸放松,，膽量會越來越大,，這是一個漸進的過程，乃至于指數(shù)級漸進的過程,，隨著實業(yè)版圖越來越擴大,，隨著財務報表越來越好看，會在一段時間產(chǎn)生一種幻想,，會使人以為自己無所不能,，這種實業(yè)板塊和金融板塊一段時間里發(fā)生結合以后，它的蜜月期效應,，實業(yè)板塊和金融板塊的融合所發(fā)生的劣勢會在較長時間表達出來風險,，但是合作的短期的放大效應使得實業(yè)板塊會以前所未有的速度發(fā)展，使得金融板塊以正常銷售和正常渠道,，客戶所難以企及的發(fā)展速度把金融產(chǎn)品銷售出去,，創(chuàng)造出更多的金融衍生品，蜜月期效應使得企業(yè)家的膽量越來越大,，從而給社會造成巨大的創(chuàng)傷和痛楚,。我們曾經(jīng)去一家印刷企業(yè)調研，其主營的印染廠毛利僅12%,，遠低于國內(nèi)企業(yè)的平均增速,。但是其董事長絲毫不覺危機，因為其名下的財富不斷的翻倍,。經(jīng)過細致分析發(fā)現(xiàn),，在主營之外，此公司在2000年時在上海嘉定地區(qū)購置了多處的土地使用權,，其財富的來源正是地租的上漲和地價的飆升,。過度增長的地價造成了巨大的財富幻覺，使其忽視了主業(yè)經(jīng)營效率的低下,，更沒有認識到土地資產(chǎn)沒有變現(xiàn)之前,，僅僅是個想象的泡沫數(shù)據(jù)而已。六、威脅中小型企業(yè)發(fā)展超級產(chǎn)融結合的形態(tài)使得它會消滅很多具有創(chuàng)造性的中小型企業(yè),，尤其是專業(yè)的金融機構和專業(yè)的實業(yè)機構會被消滅,，而老牌地股以強者遇強的形態(tài)存在會絞殺很多中小型企業(yè)成長的空間，會扼殺創(chuàng)新,。這是從社會上來看的話,，超級產(chǎn)融結合或者大企業(yè)最大的罪惡。而一般的集團管控,，理論上也會絞殺創(chuàng)新,，但客觀上，集團性企業(yè)因為運作到后來,，它會更傾向于做整合,，所以它會允許很多人活著，而超級產(chǎn)融結合事實上在很大程度上因為它通吃了以后,，它對同類企業(yè),，其他的金融機構和單純的金融機構和實業(yè)機構會有強大的打擊，使得中產(chǎn)階級破產(chǎn),，這是很可怕的,，超級產(chǎn)融結合允許有很多中產(chǎn)階級作它的供應，做它的二級被整合者,，因為它允許供應鏈上有很多利益分享者,，而且它沒有那么強的壟斷能力，超級產(chǎn)融結合像美國的一種空氣彈一樣,，使得周邊2.5平方公里的空氣被驟然之間的燃燒吸干,，從而使很多人窒息而死亡，這是超級產(chǎn)融結合在社會上存在的很多學者還沒看到的危害,，我們必須看到,。集團超級產(chǎn)融結合的運作要從利用“四金”即金融信息、產(chǎn)品,、技術,、服務等去實現(xiàn)“五大改造”的基本點出發(fā)，在超級產(chǎn)融結合有效運作的重要原則的指引下,，掌控好運作中的關鍵因素,，步步穩(wěn)健推進實施，才能實現(xiàn)有效的超級產(chǎn)融結合的目的,。超級產(chǎn)融結合模式有七步進階,，隨著階段的上升，金融功能在集團業(yè)務中的作用不斷放大,，最終實現(xiàn)以產(chǎn)業(yè)的穩(wěn)健運營為基礎,，金融提高運作和投資的效率,，反哺產(chǎn)業(yè)發(fā)展，形成良好互動,，實現(xiàn)螺旋上升,。超級產(chǎn)融結合的工具有很多，商業(yè)銀行,、保險,、證券公司為主要的工具，各工具的準入門檻,、費用成本,、效益等都不同,，對集團運作而言,，要根據(jù)自己的發(fā)展階段和實業(yè)狀況，選擇合適的工具或組合,，以推進超級產(chǎn)融結合的進程,。超級產(chǎn)融結合需要政府層面的良好規(guī)范和制度設計，金融,、法律中介機構進行良好的配套服務,，企業(yè)不斷探索超級產(chǎn)融結合的新工具和方式，進行創(chuàng)新產(chǎn)品設計,，推進超級產(chǎn)融結合的深化,。超級產(chǎn)融結合有六大風險，集團企業(yè)在運作過程中應完善風險控制體系,，盡力規(guī)避風險,，進行合理控制，實現(xiàn)企業(yè)的超級產(chǎn)融結合目標,，提高整體競爭力,。; 個人分類: 集團管控|771 次閱讀|0 個評論

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