標簽: 房地產(chǎn)投資

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2014：我們應該把錢放在哪兒?: 國際連鎖協(xié)會 2014-1-3 17:28; 　　國際連鎖企業(yè)管理協(xié)會分享：每年的《基金投資指南》,，我們都會邀請幾位業(yè)績表現(xiàn)出眾的基金經(jīng)理來談談他們對市場的基本看法,。今年，我們請到的三位訪談對象分別是：景順長城基金經(jīng)理王鵬輝,、上投摩根副總經(jīng)理兼投資總監(jiān)馮剛和招商基金副總經(jīng)理兼固定收益業(yè)務負責人張國強,。在過去的一年中，王鵬輝領導的景順長城內需基金,，收益率達到84.37%,，在317只標準股票型基金中排名第一。在馮剛管理期間,，上投摩根行業(yè)輪動基金年復合增長率達到29%,。近兩年，上投摩根的股票投資主動管理能力位居全行業(yè)62家基金公司的第二位,，并且也是唯一一家股票投資主動管理能力自去年以及今年以來連續(xù)進入前十名的基金公司,。　　明年，中國的經(jīng)濟前景如何?影響A股走勢的線索和脈絡是什么?他們看好哪些行業(yè)?房地產(chǎn)投資是否依然安全?三位基金經(jīng)理侃侃而談,。　　問：如果想在2014年取得比較好的收益,，請問我們應該把錢放在哪里? 　　王鵬輝：理財?shù)哪繕嗽O定要基于個人的風險承受能力水平，選擇適合自己的理財品種,。這個目標既包括預期收益,，也包括投資期限。而風險承受能力一般由年齡,、家庭狀況,、工作收入、投資經(jīng)歷,、投資的比例等方面的客觀因素決定,，同時也包含個人對待風險的偏好和態(tài)度等的主觀因素。因為就算經(jīng)濟上可以承受高風險,，心理上也不一定能接受收益的波動,。所以，投資者還是要根據(jù)自己的情況去設定合理的目標,，再選擇合理的品種。　　就大類資產(chǎn)而言,，目前看到股票資產(chǎn)相對于債券還處于低估的區(qū)間,，我們仍然認為大類資產(chǎn)中股票是更好的選擇。通過對比全球其他市場和自身歷史的估值,，當前A股市場的估值還處于相對低位,。　　馮剛：我們認為過去兩年經(jīng)濟結構轉型和政策沒有太大的關系。政策出不出臺經(jīng)濟結構都將面臨轉型。但未來是否成功轉型,，政策將起到更大作用,，如果政策比較適當，轉型可能會更成功,，有些行業(yè)成長的更快一些,。過去兩年，我們一直回避機械裝備,、鋼鐵,、有色等傳統(tǒng)投資品，它們未來一兩年也看不到大的反彈,。消費行業(yè)未來一兩年沒有太大問題,，但增速也不會往上走。我相對看好的四個細分行業(yè)是電子煙,、養(yǎng)老產(chǎn)業(yè),、移動互聯(lián)網(wǎng)以及能源裝備。這四個行業(yè)至少可以看五至十年的時間,。　　張國強：根據(jù)我們對2014年經(jīng)濟增速小幅下降的假設,，債券市場具有一定的吸引力，投資者在取得票息收入之外,，獲得資本利得的可能性相對較高,。股票市場難有大的機會，但政府仍會堅定不移的推進改革,，新興產(chǎn)業(yè)也將不斷涌現(xiàn),，類似今年的結構性行情將繼續(xù)涌現(xiàn)，但挑選以及交易難度較大,。　　問：明年A股的走勢如何,，會有哪些亮點?影響A股走勢的線索和脈絡是什么? 　　王鵬輝：預計A股仍是結構性行情。亮點仍是出現(xiàn)在受益于經(jīng)濟轉型的行業(yè),，我們相信中國經(jīng)濟增長方式轉型的過程中將涌現(xiàn)出一批又一批優(yōu)秀企業(yè),，這將為我們提供良好的投資機會。近年來影響A股走勢的線索和脈都沒有變,，就是改革,、調整和創(chuàng)新將推動中國經(jīng)濟進入新一輪不同以往的增長期，不同的行業(yè)將在不同的階段有所受益,。　　馮剛：明年A股到底是不是有大行情,，取決于改革。改得好,，未來還會有很長一段光明之路,。三中全會是個綱領性的會議,，不可能說得非常細，之后半年還會有很多很多密集的,、與行業(yè)相關的政策出臺,。至于改革突破的程度，我無法猜測,。　　張國強：A股市場明年整體難有大的機會,，但估值相對便宜和對改革的期待也為市場提供了底部支撐。近幾年經(jīng)濟波動明顯下降,，復蘇的強度和持續(xù)時間不斷走弱,，明年影響A股走勢的主線索仍是改革，以各項改革為切入點將帶來板塊投資機會,。　　問：明年的通脹情況會怎么樣? 　　馮剛：明年的通脹不會太嚴重,，在可控范圍之內。今年GDP的增長大致在7.5左右,，明年即便降到7甚至更低一點,，我覺得不會有太大問題，關鍵是GDP增長的質量,。　　問：從心態(tài)上來說,，您認為明年投資者應該抱以什么樣的心態(tài)? 　　王鵬輝：投資者永遠都要做適合自己的合理預期。　　馮剛：我認為GDP增速會連續(xù)下臺階,，但是GDP下降不代表企業(yè)的盈利就一定下降,。所以，投資人也不用太過悲觀,。　　問：明年您關注的主要議題(重大事件)包括哪些? 　　王鵬輝：主要關注三方面內容,。首先是改革，從政府職能轉變到國企改革等,。其次是創(chuàng)新,，重點關注互聯(lián)網(wǎng)在中國的發(fā)展。最后是產(chǎn)業(yè)調整,，主要關注傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)淘汰過剩產(chǎn)能的進展,。　　張國強：海外的重大事件應該主要集中在美國，一個是債務上限在明年2月初又要面臨上調壓力,，而2014年是中期選舉年,，兩黨將為自己的利益進行更多的爭執(zhí)，最終達成妥協(xié)的難度上升,，過程也將更加波折,。另一個是美聯(lián)儲退出QE的時點和方式，當然這一問題也受到債務上限問題的影響,。如果美國成功解決債務上限問題,，那么聯(lián)儲退出是大勢所趨，這將對全球資本流動性帶來重要影響,。新興國家包括中國在內將面臨資本流出的風險,，類似于今年8月份的情況。歐洲方面可能的重大事件是,，歐洲經(jīng)濟出現(xiàn)超預期的持續(xù)復蘇,，歐洲央行可能會在年末進行有關退出寬松政策的討論。　　國內的重大事件仍是各方面的改革,，包括行政體制改革,、金融改革、市場化改革,、土地制度改革和養(yǎng)老體系改革等多方面,。目前政府在這些領域的改革都在推進，明年可能在某些方面取得重大進展,，并以此來推動經(jīng)濟轉型和結構調整,。　　問：相對其他投資品種，債券市場是否相對活躍? 　　王鵬輝：三季度債券市場經(jīng)歷了一定的調整,。在經(jīng)歷了今年6月份的流動性變數(shù)以后,，受到資金面偏緊和基本面好轉的影響，三季度收益率整體呈現(xiàn)趨勢上行,。流動性方面,，央行維持“緊平衡”的操作思維延續(xù)“鎖長放短”操作，貨幣政策沒有放松跡象,。各家金融機構紛紛保持較高的資金備付規(guī)模以應對未來資金面波動,，從而導致市場貨幣供應有限，市場流動性緊張情緒難以有效緩解,。三季度在穩(wěn)增長政策作用下,，需求有一定的回升，從而帶動產(chǎn)出回升,，預計GDP回升至7.7%,。利率債一級發(fā)行供需失衡顯著，從7月開始,，利率債發(fā)行明顯提速,，一級市場中標利率屢次高于二級市場利率，帶動二級市場收益率逐波攀升,。同時地方債務整頓,，信用債評級下調等對信用債的沖擊也很大，因此三季度債券市場整體都在下跌中,。　　張國強：債券市場最近幾年一直比較活躍,，今年雖然受到監(jiān)管趨嚴的影響,，成交有所下降，但整體而言還是比較活躍的,。債券市場最近幾年供需兩旺,，造就了市場活躍度上升，一方面?zhèn)贩N不斷豐富,，私募債,、PPN、債權計劃等新的融資工具不斷涌現(xiàn);另一方面,，需求群體也在不斷擴大,，銀行理財、信托,、海外投資者都進入債券市場,，成為重要的需求群體。　　問：在目前的環(huán)境下,，您對個人投資者有哪些建議? 　　王鵬輝：我們的研究結論認為大類資產(chǎn)方面,，股票類資產(chǎn)的吸引力大于債券類。增加股票類資產(chǎn)的配置比例是適當?shù)�,。對個人投資者而言,，最適當?shù)耐緩绞沁x擇優(yōu)秀基金公司的優(yōu)秀產(chǎn)品，借助經(jīng)過多年市場檢驗的專業(yè)人員的能力來實現(xiàn)長期財富的穩(wěn)健增長,。　　馮剛：如果投資交給專業(yè)機構投資團隊,，包括基金公司去打理，你需要研究機構投資者業(yè)績是不是穩(wěn)定而且持續(xù),，投資人員是否敬業(yè),。如果直接投資上市公司，投資人的眼光要遠,，要考察上市公司的領導層,、大股東和上市公司的經(jīng)營能力。　　問：房地產(chǎn)還有機會嗎? 　　馮剛：如果個人財富繼續(xù)大量放在房地產(chǎn)投資上,，已經(jīng)非常危險了,。李嘉誠拋售內地資產(chǎn)就是一個佐證。從整體來看,，中國的房地產(chǎn)行業(yè)可能還有兩到三年比較不錯的日子,，但隨著時間上越來越近之后，面臨的風險會越來越大,。過去十幾年,，中國的中產(chǎn)階級享受到了房地產(chǎn)投資的好處，房地產(chǎn)沉淀的資金非常大。如果兩三年之后這些資金逐步退出,，意味著一個非常龐大的理財市場應運而生,。對個人投資者來說，除了投資一些固定收益的,，可能還需要投資一些權益類的,、收益相對比較高的品種。　　問：對一位40~50歲的個人投資者,，如果他們比較有國際視角，喜歡有比較全面的配置,，您認為他們現(xiàn)在應該怎樣設計自己的投資組合? 　　王鵬輝：40~50歲的個人投資者,，正值自身事業(yè)的黃金年齡，首先建議更多的時間分配到自己的事業(yè),，這才是最重要的投資,。而理財應該借助基金等專業(yè)平臺來實現(xiàn)。更具體而言,，國際視角強的投資者可以通過QDII基金產(chǎn)品配置一些海外股票和房地產(chǎn)相關的資產(chǎn),。中國國內市場仍然是最重要的一個選項，建議此年齡段的投資者更多的資金投向混合型基金,，由基金經(jīng)理根據(jù)經(jīng)濟和市場的變化完成股票資產(chǎn)和債券資產(chǎn)的配置,。　　馮剛：人民幣在過去若干年一直保持升值，但是兩到三年之后,，隨著人口紅利結束就不好說了,。但是不管以后人民幣升值與否，分散的組合投資是必要的,。　　張國強：美國經(jīng)濟是最近幾年全球的亮點,，雖然面臨財政政策和貨幣政策的考驗，但美國無疑是金融危機以來調整最為充分的國家,，而且在能源等領域取得了長足的技術進步,，美國經(jīng)濟具備扎實的基本面，因此復蘇的可靠性最高,。如果可以進行全球配置的話,，與美國經(jīng)濟增長相關的美國股票市場和房地產(chǎn)市場都是值得配置的標的。同樣,，如果美國經(jīng)濟持續(xù)恢復會帶來美聯(lián)儲更早的退出QE,，過去幾年受益于全球流動性寬松的資產(chǎn)將面臨調整壓力，比如黃金,、白銀和銅等資產(chǎn)應該長期回避,。　　問：在過去的一年中，黃金投資市場出現(xiàn)了一個新詞：中國大媽,。您對這種現(xiàn)象有何評價? 　　王鵬輝：中國大媽現(xiàn)象是羊群效應的一個典型案例,，這背后有傳統(tǒng)文化的大背景,，也有過去十多年黃金價格不斷攀升的影響。但投資需要理性,，而不是簡單的購買持有,。　　馮剛：巴菲特已經(jīng)總結過了，黃金也不產(chǎn)生紅利,、收益,，只是一個避險的工具。如果其他的風險不是很大,，投資黃金沒有太大的意義,。只要你有投資機會，你就不應該大比例投資黃金,，但分散風險也是有必要的,。　　王鵬輝眼中的2014 　　改革、調整和創(chuàng)新將推動中國經(jīng)濟進入新一輪不同以往的增長期　　就經(jīng)濟前景而言,，正如中國領導人所言,，中國經(jīng)濟基本面是好的，一切都在預料之中,，沒有什么意外發(fā)生,，中國經(jīng)濟增速有所放緩是主動調控的結果。任何一項事業(yè),，都需要遠近兼顧,、深謀遠慮，殺雞取卵,、竭澤而漁式的發(fā)展是不會長久的,。這樣的表態(tài)有利于統(tǒng)一各方對中國經(jīng)濟短期和長期的預期，為改革和轉型爭取時間和空間,。　　在經(jīng)歷過往幾年的反反復復之后,，中國經(jīng)濟增長模式轉型已經(jīng)形成共識，中國經(jīng)濟轉型的緊迫性日益增加,。中國經(jīng)濟需要新一輪的改革,。改革、調整和創(chuàng)新將推動中國經(jīng)濟進入新一輪不同以往的增長期,。所以我們對中國經(jīng)濟長期持樂觀的判斷,。　　馮剛眼中的2014 　　GDP指標越來越不重要，未來要更多關注經(jīng)濟增長的質量和經(jīng)濟結構的調整　　我們認為GDP已經(jīng)進入下降通道,，但是下降最快的時候已經(jīng)過去了,，未來可能還會逐漸下臺階。GDP指標越來越不重要，未來要更多關注經(jīng)濟增長的質量和經(jīng)濟結構的調整,。但是,，即便如此，2015年之后,，我們面臨著勞動力絕對數(shù)量的下降,。目前房地產(chǎn)行業(yè)投資在高位，但是隨著人口紅利的結束和房產(chǎn)稅等長效機制出臺之后,，房地產(chǎn)行業(yè)的投資也會下降,。這是大勢所趨，不是政策或者人為可以干預的,。干預的越多,，可能結果會更糟。　　中國的人均GDP大約是日本的十分之一,，如果考慮上日本人口老齡化問題，我們的人均效率可能只有日本的十五分之一,。和韓國相比,，我們的人均GDP是他們的六分之一左右。從這些數(shù)字來看,，我們還是有很大改善空間的,。　　張國強眼中的2014 　　投資人對明年的經(jīng)濟增長不應過于樂觀　　明年可能是中國經(jīng)濟延續(xù)調整的一年，經(jīng)濟增速可能會小幅下行,，投資人對經(jīng)濟增長不應過于樂觀,。我們從以下三個角度進行分析。　　一是政府對經(jīng)濟增速的定位,。今年下半年就是因為政府擔心無法完成全年7.5%的增長目標而啟動了一輪小幅刺激帶動了經(jīng)濟的回升,，目前的經(jīng)濟增長對政府需求仍十分依賴。各方面的消息都反映政府將下調明年的經(jīng)濟增速目標到7%,，這會對全年經(jīng)濟增長形成重要的指引,。二是目前央行的貨幣政策仍然偏緊。最近幾年,，制約中國經(jīng)濟增長的一大障礙就是高債務與高利率水平并存,，實體企業(yè)承受了高昂的財務負擔。今年企業(yè)債務高企的現(xiàn)象并未緩解,，央行通過各種工具把利率穩(wěn)定在了較高的水平上,，與目前經(jīng)濟增速和通脹相比明顯偏高，這對企業(yè)部門的恢復形成持續(xù)的壓制,。三是外需難有恢復,。一方面，美國經(jīng)濟明年仍將面臨財政僵局、QE退出等政策考驗,，歐洲經(jīng)濟的恢復基礎也并不穩(wěn)固;另一方面人民幣持續(xù)升值,，要素成本重估也降低了中國的出口競爭力。; 389 次閱讀|0 個評論

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